Una nuova ricerca di Galaxy Digital sostiene che il sorprendente ritorno di Zcash non è solo un fenomeno da classifica, ma il limite visibile di una più ampia rotazione della privacy, e che i fondamentali e l'esperienza utente della moneta sono cambiati abbastanza da meritare un rivalutazione di mercato. Pubblicato il 4 novembre 2025, il rapporto si chiede perché ZEC "abbia improvvisamente avuto un'impennata" e indica una confluenza di cambiamenti culturali, strutturali del mercato e a livello di prodotto che hanno spinto la privacy da un aspetto secondario a un tema principale. "Dopo anni di languore, ZEC è cresciuto di circa 8 volte nell'ultimo mese", scrive Galaxy, una mossa che ha "imposto un nuovo dibattito sulla privacy come tema".
Perché Zcash sta salendo alle stelle?
La tesi centrale di Galaxy è che la tecnologia di Zcash stia finalmente incontrando i consumatori laddove si trovano. Il team evidenzia il portafoglio Zashi di Electric Coin Company, lanciato nel 2024 e riproposto quest'anno, che "elimina la complessità dell'esperienza utente di schermatura" e integra il livello di intenti di NEAR per consentire agli utenti di esprimere risultati – scambiare questo in ZEC; pagare quell'indirizzo – senza bridging manuale o coreografie multi-app.
In termini di Galaxy, gli Intent NEAR consentono agli utenti di dichiarare "l'intenzione (ad esempio, 'pagare X ETH all'indirizzo y')", mentre gli esecutori autonomi instradano la liquidità e la regolano attraverso le catene, consentendo flussi in entrata e in uscita dai pool schermati di Zcash con un breadcrumbing on-chain minimo. Il rapporto sottolinea che le chiavi di visualizzazione native di Zcash consentono una divulgazione selettiva per audit e conformità, definendo il nuovo stack come accessibile e compatibile con le istituzioni.
Questo cambiamento di usabilità avviene di pari passo con un visibile cambiamento on-chain: per la prima volta nella storia di Zcash, oltre il 30% dell'offerta si trova ora in pool schermati, con Orchard che ospita la maggior parte di circa 4,9 milioni di ZEC schermati.
L'analista di Galaxy riassume l'aspetto economico della privacy in una sola frase: "Più grande è il pool schermato, più difficile è tracciare i flussi", prima di aggiungere il corollario: "Un set di anonimato più ampio equivale a una privacy più forte". Quest'anno, l'offerta trasparente è diminuita di quasi 3 milioni di ZEC, passando da circa 14 milioni a circa 11,4 milioni, una ridistribuzione che rafforza proprio la proprietà per cui Zcash è stato creato.
Il cambiamento narrativo è rafforzato anche dai segnali della struttura del mercato. In quello che Galaxy definisce il "segnale più chiaro che Zcash è 'tornato'", Hyperliquid ha quotato le obbligazioni perpetue ZEC poche settimane prima della nota, ampliando l'accesso e la leva finanziaria per i trader e aumentando la liquidità. L'open interest ha raggiunto circa 115 milioni di dollari al 30 ottobre, un vento favorevole meccanico che può tradursi in una maggiore volatilità spot sia al rialzo che al ribasso.
È importante sottolineare che il rapporto si rifiuta di fingere che Zcash sia rimasto invariato sotto il cofano. Colloca la privacy basata su zk-SNARK di Zcash nella discendenza iniziata con Zerocoin e Zerocash, e poi elenca il percorso di aggiornamento del protocollo – da Sapling (2018) a NU5/Orchard (2022) e NU6 (con i lockbox interni al protocollo del 2024) – come fondamento dell'esperienza utente odierna. La ricerca sottolinea che Zcash rimane proof-of-work con un limite di 21 milioni e blocchi di circa 75 secondi, ovvero uno scheletro monetario familiare ai Bitcoiner ma con trasferimenti crittografati al centro.
Il prezzo di ZEC può aumentare ulteriormente?
Il contesto culturale è importante in questo caso. Galaxy colloca esplicitamente il rally nel mezzo di un rinnovato dibattito che fa rima con i primi anni di Bitcoin: la privacy come diritto contro la trasparenza come necessità normativa. La nota cita voci di alto profilo da entrambe le parti, tra cui i critici dei "token pump coordinati" e i difensori che sostengono che "le criptovalute trasparenti non sopravviveranno a una repressione governativa", pur ricordando ai lettori che Satoshi stesso ha riconosciuto i limiti della privacy di Bitcoin . Il risultato non è un verdetto sulle autorità di regolamentazione, ma un'osservazione che il mercato sta rivalutando la privacy come una caratteristica di prima classe piuttosto che come un accessorio di nicchia.
Rischi e attriti non vengono ignorati. Galaxy sottolinea la presenza relativamente ridotta di nodi di Zcash – circa 100-120 nodi completi nei conteggi recenti – rispetto alle decine di migliaia di Bitcoin e alle migliaia di Monero, e ne spiega il motivo: la verifica delle transazioni schermate richiede più risorse, l'architettura multi-pool aggiunge complessità e i frequenti aggiornamenti di rete richiedono la vigilanza degli operatori. La roadmap tecnica mira ad affrontare tali vincoli; la nota segnala il "Project Tachyon" di Sean Bowe come una potenziale revisione della capacità di elaborazione e della sincronizzazione "senza introdurre un nuovo protocollo schermato", una spinta all'efficienza che Galaxy paragona, nello spirito, a Firedancer di Solana .
Dove si colloca la domanda fondamentale: Zcash potrà crescere ulteriormente? Galaxy non offre un obiettivo di prezzo. Piuttosto, inquadra il potenziale di rialzo come subordinato al fatto che l'attuale UX basata sugli intenti e il crescente anonimato si traducano in un'attività organica e duratura. Il meccanismo è semplice: se più asset vengono importati in ZEC tramite NEAR Intent e protetti, l'anonimato continua ad aumentare; se le integrazioni di Zashi continuano a ridurre l'attrito degli utenti – on-ramping, swapping e pagamenti privati – la "privacy by design" di Zcash diventa meno un ideale e più un comportamento predefinito.
Come afferma Galaxy, "Zcash sta guadagnando visibilità man mano che il suo stack per la privacy raggiunge finalmente un'usabilità di livello consumer… Man mano che più ZEC viene protetto, il set di anonimato cresce e consente a Zcash di diventare più privato".
Ma gli stessi cicli di feedback possono funzionare al contrario. Un set di nodi più sottile è più fragile in condizioni avverse; la liquidità generata dalla leva finanziaria può ridursi alla stessa velocità con cui si forma; e l'economia politica della privacy – da tempo il principale ostacolo per Zcash – rimane al di fuori del controllo del protocollo. La conclusione di Galaxy, quindi, è deliberatamente limitata ed empirica: il rally è già "riuscito a costringere il mercato a rivalutare la privacy", riportando Zcash nell'arena dopo anni di inattività.
La persistenza della forza dei prezzi dipenderà meno dalla narrativa che dal continuo utilizzo reale degli swap basati sugli intenti, dalla crescente offerta schermata e dai miglioramenti tangibili nell'impronta operativa della rete.
Al momento della stampa, ZEC era quotata a 463,98 dollari.
