Secondo Jurrien Timmer di Fidelity, l'orologio degli investimenti ha superato la mezzanotte, poiché le condizioni finanziarie più restrittive iniziano a frenare i guadagni trainati dagli utili. Ha indicato il 2018 e il 2022 come gli ultimi due cicli con questa configurazione.
L'indicatore Investment Clock di Fidelity, che mette a confronto le condizioni finanziarie con la crescita degli utili, indica una situazione solo leggermente critica. Tuttavia, i dati del London Stock Exchange Group (LSEG) mostrano che gli analisti prevedono una crescita degli utili dell'indice S&P 500 del 30,6% nel terzo trimestre.
Perché un leggero restringimento comincia a farsi sentire proprio adesso?
Timmer, direttore della macroeconomia globale di Fidelity, ha pubblicato l'analisi su X utilizzando i dati grafici fino all'11 ottobre.
"Sembra proprio che il conto alla rovescia per gli investimenti sia passato, con un leggero inasprimento delle condizioni finanziarie che inizia a frenare la spinta dei prezzi trainata dagli utili."
Jurrien Timmer, Fidelity ( X post)
L'asse orizzontale valuta le condizioni finanziarie rispetto alla loro storia delle ultime 52 settimane. Valori positivi indicano condizioni più restrittive del normale. La linea nera che traccia l'andamento del mercato da ottobre 2022 termina appena a destra dello zero.
Nel frattempo, i rendimenti dei titoli del Tesoro sono aumentati di pari passo con questo cambiamento. Il rendimento del decennale ha toccato il 5,34% il 1° ottobre, il livello più alto dall'inizio del 2002. La Federal Reserve ha aumentato i tassi a settembre, il primo rialzo dal 2023.
CME FedWatch, un indicatore di probabilità basato sui future, stimava l'8 ottobre una probabilità di rialzo dei tassi da parte della Fed intorno al 18%. Goldman Sachs prevede ora il prossimo aumento a dicembre.
Una crescita degli utili del 30% può superare le previsioni del 2022?
Nel 2022, gli utili hanno continuato a crescere anche se le valutazioni si sono ridotte. Secondo Yardeni Research, gli utili previsti sono aumentati del 6,2%, mentre il multiplo pagato dagli investitori per essi è diminuito del 30%.
L'indice S&P 500 ha perso il 25,4% tra il 3 gennaio e il 12 ottobre di quell'anno. La contrazione dei multipli ha trainato tale calo. Analogamente, nel 2018 è sceso del 19,3% dal picco del 20 settembre al minimo del 24 dicembre, secondo i calcoli di una lettera agli investitori.
Timmer ha fatto il paragone con il 2022 in una nota di Fidelity a settembre. Al contrario, ha affermato che una crescita degli utili degli ultimi dodici mesi vicina al 30% potrebbe offrire un margine di sicurezza maggiore questa volta.
Il test ora si protrarrà fino alla decisione della Fed del 28 ottobre e all'inizio della stagione degli utili. L'indice S&P 500 ha chiuso a un livello record sopra i 7.800 punti il 6 ottobre, secondo quanto riportato da Reuters.
Pertanto, con i rendimenti dei titoli decennali superiori al 5% all'inizio di ottobre, la crescita degli utili potrebbe dover superare la contrazione delle valutazioni.
L'articolo Timmer: l'orologio degli investimenti raggiunge la zona "oltre la mezzanotte" già vista prima dei crolli del 2018 e del 2022 è apparso per la prima volta su BeInCrypto.