La regolamentazione degli scambi di criptovalute ha preso forma nel 2025 dopo anni di incertezza e dopo un approccio di "legislazione attraverso l'applicazione della legge" da parte delle autorità.
Nella maggior parte delle giurisdizioni, l'adozione da parte di investitori privati e istituzionali è stata un fattore determinante, mentre altri hanno citato la necessità di proteggere gli investitori dalle crescenti perdite.
Ciò ha portato all'adozione di nuove normative, ha accelerato l'applicazione delle leggi esistenti e ha avvicinato i mercati alla finanza tradizionale.
Attualmente, gli exchange di criptovalute e i loro promotori sono tenuti a ottenere l'approvazione normativa per le licenze e le informative finanziarie.
Questo articolo esamina l'evoluzione del panorama normativo, i recenti sviluppi negli Stati Uniti, nell'Unione Europea e nei mercati emergenti, le novità per i trader e le tendenze future.
Lo stato della regolamentazione globale nel 2025
Il perno degli Stati Uniti: da “applicazione” a “quadro normativo”
A livello globale, la regolamentazione delle criptovalute ha visto importanti cambiamenti nell'ultimo anno. Negli Stati Uniti, le autorità sono passate da un approccio basato sulla regolamentazione tramite l'applicazione delle norme a un approccio più chiaro e improntato alle parti interessate. Il primo mandato del presidente Trump e l'amministrazione Biden sono stati caratterizzati da timori, regole incerte e gli sviluppatori sono stati minacciati o addirittura costretti a rifugiarsi in giurisdizioni più amichevoli.
La Securities and Exchange Commission (SEC) ha intentato diverse cause contro exchange di criptovalute come Binance e Coinbase per presunta offerta di titoli non registrati. Uno dei casi più popolari e seguiti è stato quello contro Ripple, che ha sostenuto che XRP fosse stato venduto come titolo nella sua vendita iniziale. Questo era il tipo di approccio preferito dalla SEC sotto la guida di Gary Gensler.
La situazione ha preso una piega diversa dopo che il presidente Trump ha corteggiato il settore in vista delle elezioni del 2024, proponendo regole e incentivi chiari.
Dopo aver vinto le elezioni e sostituito il presidente della SEC con Paul Atkins, l'istituzione ha attenuato le sue politiche severe e ha istituito una task force sulle criptovalute.
Per quanto riguarda la regolamentazione, la Cameraha approvato il Digital Asset Market Clarity Act un anno dopo l'approvazione bipartisan del Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT 21).
Entrambe le proposte di legge mirano a ristrutturare il quadro normativo tra la Commodities Futures Trading Commission (CFTC) e la SEC. Sebbene non siano ancora diventate leggi, offrono una prospettiva sulla direzione futura della regolamentazione delle criptovalute.
L’“effetto MiCA” in Europa: piena attuazione
L'Europa ha guidato la regolamentazione degli exchange di criptovalute con l'implementazione del regolamento sui Mercati delle Criptovalute (MiCA). Tuttavia, il parere su questo disegno di legge rimane contrastante. Alcuni lo considerano uno sviluppo normativo epocale, mentre altri lo considerano un'estensione eccessiva e un'eccessiva regolamentazione.
Nel primo trimestre del 2025, diversi exchange operanti nello Spazio economico europeo (SEE), tra cui Binance, Kraken e Bitstamp, hanno annunciato l'intenzione di rimuovere dalla quotazione la stablecoin USDT di Tether e altri asset non conformi.
La legge impone agli emittenti extra-UE di costituire un'entità giuridica all'interno dello SEE, tra gli altri requisiti, tra cui riserve, audit e reporting. Ai sensi del MiCA, il mancato rispetto delle licenze ART/EMT indurrà i fornitori di servizi per asset crittografici (CASP) a trattare l'asset come "non conforme".
La rigorosa applicazione di queste regole ha spinto i principali emittenti e le aziende di criptovalute a richiedere nuove licenze in Francia, Italia e altri paesi dell'UE.
La “regola di viaggio” è ora uno standard globale
La Travel Rule impone ai CASP, inclusi exchange e depositari, di raccogliere e trasmettere determinate informazioni durante i trasferimenti di asset digitali. Ciò rafforza la regolamentazione degli exchange di criptovalute, avvicinandola agli standard della finanza centralizzata.
La consolidata direttiva del Gruppo di Azione Finanziaria Internazionale (GAFI) sulle criptovalute è stata introdotta per la prima volta nel 2019 e da allora è stata pienamente recepita in tutte le giurisdizioni. In genere, gli exchange sono tenuti a fornire il nome legale completo, l'indirizzo del wallet blockchain, l'indirizzo fisico o il numero di identificazione e altre informazioni per prevenire il riciclaggio di denaro e l'evasione delle sanzioni.
Originariamente destinata ad applicarsi alle transazioni superiori a 1.000 dollari, l'UE e altre giurisdizioni hanno modificato la soglia, rendendola applicabile anche alle transazioni di importo inferiore (o almeno richiedendo informazioni di base). Questa applicazione rigorosa include i commercianti al dettaglio sotto la sua tutela, ma ha creato nuove preoccupazioni in materia di privacy.
La normativa globale AML rende accessibili le informazioni degli utenti, creando una raccolta centralizzata e collegando le identità alle attività on-chain. Molti sostengono che ciò vanifichi lo scopo delle transazioni blockchain, poiché autorità e malintenzionati possono tracciare la cronologia di un trader.
Quadri normativi chiave che devi conoscere
Stati Uniti: Stablecoin e Digital Asset Act
Gli Stati Uniti hanno approvato importanti normative sulle criptovalute, molte delle quali sono ancora in fase di modifica al Congresso. In particolare, il Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act ( GENIUS Act ) è stato firmato a luglio.
La legge federale stabilisce un quadro normativo per i pagamenti in stablecoin, dall'emissione alla liquidazione. Le aziende devono soddisfare i requisiti di riserva e chiarisce ulteriormente che le stablecoin non sono trattate come titoli ai sensi della legge statunitense.
Questa chiarezza ha alimentato gli investimenti delle grandi banche nel mercato delle criptovalute, con molte che hanno esplorato opzioni di pagamento e custodia basate su stablecoin. Le banche possono ora offrire servizi di custodia ai gestori istituzionali, grazie alla chiarezza delle normative, un cambiamento avvenuto nell'ultimo anno. Le prossime normative sulla struttura del mercato, come FIT21 e il Digital Asset Market Clarity Act, mostrano la direzione delle autorità di regolamentazione statunitensi.
Unione Europea: Mercati delle criptovalute (MiCA)
Il MiCA classifica le stablecoin in token di moneta elettronica (EMT) e token referenziati ad asset (ART), con un divieto assoluto per gli asset ancorati ad algoritmi. Gli emittenti di stablecoin sono obbligati a ottenere una licenza per queste categorie.
Ai sensi del MiCA, un emittente EMT deve essere un istituto di credito o di moneta elettronica autorizzato, mentre gli ART devono essere costituiti all'interno della giurisdizione o creare un'entità giuridica.
Per tutelare gli investitori, le stablecoin devono essere garantite in rapporto 1:1 da asset depositati presso depositari regolamentati e le riserve devono essere detenute separatamente dai fondi dell'emittente. Oltre a ciò, gli emittenti devono anche rimborsare in rapporto 1:1 in valuta fiat e fornire informative periodiche.
Per le "stablecoin significative", asset con capitalizzazione di mercato, volume e riserve più elevati, vengono imposti requisiti più severi. È inoltre vietato alle emissioni di stablecoin offrire interessi sulle partecipazioni, distinguendosi nettamente dalle partecipazioni bancarie.
Asia-Pacifico: i leader “Sandbox” (Hong Kong, Singapore, Giappone)
Queste giurisdizioni, note per le normative emergenti in materia di criptovalute, hanno promosso la tokenizzazione dei Real World Asset (RWA). Hong Kong ha iniziato a esplorare i framework RWA nel 2024. Il Project Ensemble Sandbox ha consentito esperimenti su asset finanziari tradizionali, inclusi test nei regolamenti interbancari, ecc.
Quest'anno, un modello LEAP più ampio, nell'ambito della Digital Asset Development Policy 2.0, supporta un'ampia gamma di asset reali. Analogamente, Singapore ha adottato questi asset, creando un sistema aperto per promuovere la tokenizzazione. Al momento, i prodotti supportati da RWA sono essenzialmente raggruppati come prodotti del mercato dei capitali.
Il Giappone ha adottato un approccio più istituzionale, con grandi aziende che hanno lanciato la tokenizzazione immobiliare. Di recente, SBI Holdings ha stretto una partnership con Chainlink per costruire un'infrastruttura RWA. Come le stablecoin, le RWA tokenizzate sono rigorosamente monitorate in termini di segregazione della custodia e requisiti AML/KYC.
Medio Oriente (EAU/VARA): l'hub crittografico globale
Le normative sulle criptovalute in Medio Oriente stanno diventando più definite, con l'afflusso di investitori istituzionali. Gli Emirati Arabi Uniti sono sotto i riflettori dopo aver lanciato un'audace iniziativa per diventare il Global Crypto Hub.
L'attenzione degli Emirati Arabi Uniti verso le criptovalute è diventata evidente nel 2022, dopo che le autorità hanno istituito la Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) a Dubai. Incaricata di controllare le attività legate alla blockchain, ha ottenuto i primi successi, portando alla creazione di altri organismi in tutta la regione.
A maggio è stato rilasciato VARA 2.0, che definisce chiaramente i Virtual Asset Service Provider (VASP) a Dubai. Le società di criptovalute sono ora rigidamente regolamentate in diversi settori, tra cui custodia, intermediazione, servizi di cambio, trasferimento e regolamento, prestiti, ecc.
Oltre a una regolamentazione chiara, Dubai è diventata più attraente per le aziende grazie agli incentivi governativi e alla visione a lungo termine. Diverse aziende hanno ottenuto licenze VASP per lanciare servizi di criptovaluta e tokenizzazione nella regione.
Per i trader: come le normative sulle criptovalute del 2025 influiscono sui tuoi soldi
L'evoluzione dei requisiti KYC
I requisiti Know-Your-Customer (KYC) sono ora presi più seriamente nei protocolli di finanza decentralizzata (DeFi). Di recente, gli Stati Uniti hanno firmato un'altra legge che distingue tra protocolli DeFi e broker, semplificando il lavoro di questi provider e non richiedendo più l'obbligo di sottoporre i propri utenti a procedure KYC.
Tuttavia, molte autorità internazionali considerano il mercato delle criptovalute un settore maturo piuttosto che una tecnologia sperimentale. Questo grazie a migliaia di miliardi di dollari di fondi istituzionali, integrazioni bancarie globali e flussi di pagamento.
Le leggi KYC sono considerate la base della regolamentazione dopo l'adozione. Gli exchange di criptovalute sono tenuti a raccogliere e verificare i dati per prevenire il riciclaggio di denaro, l'elusione delle sanzioni e i pagamenti tramite ransomware.
Per proteggere gli investitori e prevenire nuove truffe, alcune autorità di regolamentazione hanno implementato procedure KYC e rafforzato il monitoraggio sia sugli exchange centralizzati che su quelli decentralizzati. Ai fini dell'applicazione delle norme, le autorità di regolamentazione trattano i punti di accesso come intermediari finanziari che prendono di mira, tra gli altri, i provider di domini, poiché gli smart contract sono autonomi.
Se un'interfaccia DEX consente di negoziare e fornire servizi finanziari, diventa soggetta a tutti gli obblighi di segnalazione. In breve, i frontend DEX sono ospitati da gruppi identificabili, il che comporta una modifica delle procedure di controllo.
Sebbene le criptovalute siano permissionless nella fase di smart contract, i punti di accesso front-end sono rigorosamente soggetti alle stesse regole degli intermediari finanziari centralizzati. Se un'interfaccia integra gli utenti e facilita le transazioni, è richiesta la verifica KYC. Per molti stakeholder, i requisiti KYC si sono inaspriti a causa dell'adozione su larga scala e non a precedenti fallimenti.
La “stretta delle stablecoin”: quali monete sono sicure da detenere?
In generale, le stablecoin conformi al MiCA sono gli asset più sicuri da detenere all'interno dell'UE. La USD Coin (USDC) di Circle è considerata ampiamente regolamentata, così come gli asset denominati in euro. Le stablecoin completamente garantite da riserve confermate ai sensi del MiCA e delle future normative del Regno Unito sono sicure da detenere.
Un controllo normativo più rigoroso ha portato al delisting di diverse stablecoin da parte degli exchange. Ai sensi del MiCA, il mancato rispetto dei requisiti EMT e ART comporta il delisting. Quest'anno, l'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha invitato gli emittenti a conformarsi pienamente.
In Europa, le autorità continuano a citare i rischi interni e l'arbitraggio normativo transfrontaliero. Ciò si verifica quando gli emittenti misti al di fuori dell'UE non sono soggetti agli obblighi di revisione contabile, riservazione e rendicontazione.
Dichiarazione dei redditi: l'era della condivisione automatizzata dei dati (DAC8 e 1099-DA)
Gli exchange di criptovalute sono tenuti a segnalare automaticamente le transazioni alle autorità fiscali. Sia il DAC8 in Europa che il 1099-DA negli Stati Uniti hanno introdotto principi simili, ora adottati dai mercati emergenti. Gli exchange e altre piattaforme inviano all'IRS l'identità dell'utente, la base di costo, i proventi delle vendite e gli ID delle transazioni.
Questo modello elimina il trading anonimo, rendendo ogni transazione conforme alle norme fiscali. Proprio come per le azioni, l'Agenzia delle Entrate confronta le dichiarazioni dei redditi con i dati dichiarati , rappresentando un cambiamento globale nella regolamentazione degli asset digitali.
Gli exchange non conformi saranno soggetti a sanzioni severe e potrebbero perdere licenze e accesso bancario. Inoltre, il Crypto Asset Reporting Framework (CARF) dell'OCSE obbliga i paesi a condividere informazioni fiscali oltre confine.
DAC8 e 1099-DA automatizzano l'applicazione delle tasse, imponendo sanzioni severe per gli scambi di asset digitali.
Tendenze future: cosa aspettarsi nel 2026
Titoli tokenizzati e asset del mondo reale
Si prevede che la tokenizzazione dominerà le narrazioni del settore nel 2026, poiché gli analisti prevedono che i mercati blockchain diventeranno l'infrastruttura operativa per la finanza centralizzata.
Finora, banche e altri attori hanno lanciato progetti pilota di successo, con un'attesa crescente verso l'emissione. La tokenizzazione ha introdotto il regolamento istantaneo, gli atomic swap, costi di custodia inferiori e una distribuzione globale senza conformità.
Si prevede inoltre che le blockchain diventeranno la struttura di back-end per la finanza tradizionale, con tokenizzazione delle garanzie e regolamento assegnati a canali on-chain. I maggiori vincitori di questo boom di RWA sono i titoli di Stato tokenizzati, le stablecoin conformi, gli RWA di credito privati, ecc.
Valute digitali delle banche centrali (CBDC) vs. Stablecoin private
La lotta di potere tra CBDC e stablecoin diventerà più intensa con l'intensificarsi degli sforzi di governi e investitori privati. Entrambe le attività perseguono sostanzialmente gli stessi scopi negli accordi; tuttavia, i principi stanno alimentando dibattiti di mercato.
Le CBDC sono emesse dalle banche centrali e sono essenzialmente token garantiti dal governo. Consentono di generare valuta programmabile e tracciabile. Le stablecoin private, invece, sono emesse da aziende come Circle, Tether, ecc.
I governi hanno promosso le CBDC, citando i rischi associati alle stablecoin private. Le autorità chiedono inoltre la conformità alle normative antiriciclaggio e un rigoroso adempimento fiscale, aggiungendo che le stablecoin private possono mettere a repentaglio la sicurezza economica nazionale.
Tuttavia, gli asset privati sono globali e ampiamente preferiti alle CBDC. Questi asset funzionano ovunque, una volta che siano stati adottati i necessari standard normativi, e possono essere integrati senza problemi in un'architettura cross-chain. Alcuni paesi sostengono le CBDC anche per via del predominio delle stablecoin denominate in dollari.
In realtà, è probabile che entrambi coesistano nel 2026, con le banche centrali che proseguono le fasi pilota. Va notato che le stablecoin sono pronte per un'adozione massiccia il prossimo anno, dopo gli investimenti istituzionali over-the-top degli ultimi mesi.
Domande frequenti (FAQ)
Binance sarà legale negli Stati Uniti nel 2025?
L'exchange globale Binance non è legale negli Stati Uniti a seguito del divieto del 2019 per violazione della legge federale statunitense. Tuttavia, Binance.US, un'entità separata, è autorizzata a operare negli Stati Uniti, ma rimane soggetta a restrizioni in diverse regioni. Attualmente, Binance.US non è disponibile in Texas, Oregon e Ohio, e l'onboarding dei nuovi utenti è sospeso in Michigan.
Quali paesi non hanno tasse sulle criptovalute e hanno normative chiare?
Gli Emirati Arabi Uniti (EAU), le Isole Cayman e Singapore non impongono imposte sul reddito delle persone fisiche o sulle plusvalenze derivanti dalle criptovalute. Oltre a non applicare alcuna imposta, questi Paesi dispongono di chiari quadri normativi e di licenze per i fornitori di servizi di asset virtuali, nonché di zone franche e hub crittografici.
Posso fare trading di criptovalute senza KYC nel 2025?
Nel 2025, è ancora possibile negoziare criptovalute senza requisiti KYC utilizzando piattaforme decentralizzate e peer-to-peer. Tuttavia, è diventato sempre più difficile perché la maggior parte delle giurisdizioni regolamentate ha bloccato i punti di accesso. Diverse istituzioni hanno anche interrotto i rapporti con le aziende non conformi ai requisiti KYC.
Qual è la soglia della “Travel Rule” per i trasferimenti?
Secondo le linee guida del Gruppo di Azione Finanziaria Internazionale (GAFI), la soglia di base raccomandata per i trasferimenti di criptovalute è di 1.000 USD/EUR per le transazioni transfrontaliere. È opportuno notare che alcune giurisdizioni, come l'UE, hanno abolito la soglia per le criptovalute. I fornitori di servizi di asset virtuali sono tenuti a raccogliere, conservare e trasmettere informazioni specifiche sull'originatore e sul beneficiario per contrastare frodi, riciclaggio di denaro ed evasione delle sanzioni.
Le stablecoin algoritmiche sono ormai illegali?
Le stablecoin algoritmiche non sono illegali a livello globale, ma diverse giurisdizioni hanno imposto rigide restrizioni al loro utilizzo. Negli Stati Uniti, il GENIUS Act ha di fatto vietato l'uso di stablecoin algoritmiche, rispecchiando il MiCA. È diventato impossibile emettere stablecoin algoritmiche perché gli asset devono essere garantiti 1:1.
Il post Regolamento sugli scambi di criptovalute 2025: Guida alle licenze e alla conformità è apparso per la prima volta su CryptoPotato .