Le banche restano sotto pressione finché non si stabilizzerà il quadro dei tassi d'interesse, afferma Tom Michaud, CEO di Keefe, Bruyette & Woods (KBW). I titoli bancari hanno perso 10 punti percentuali di performance relativa dal 15 luglio, prima della stagione degli utili del terzo trimestre (Q3) delle banche.
Tuttavia, egli sostiene che il crollo dei mercati rifletta la preoccupazione per i tassi d'interesse, non un indebolimento dei fondamentali. La pubblicazione dei risultati trimestrali delle principali banche inizierà la prossima settimana.
Perché i tassi d'interesse hanno un peso maggiore rispetto ai fondamentali in questa stagione degli utili bancari del terzo trimestre?
Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni ha toccato circa il 5,35% questa settimana, il livello più alto dal 2002. Questo dato emerge in concomitanza con la pubblicazione dei risultati trimestrali di JPMorgan Chase, Goldman Sachs , Citigroup e Wells Fargo, prevista per il 13 ottobre.
Michaud ha affermato che KBW, una banca d'investimento specializzata in società finanziarie, ha utilizzato l'intelligenza artificiale (IA) per analizzare le trascrizioni dei bilanci del secondo trimestre. I riferimenti al margine di interesse netto, ovvero la differenza tra i ricavi da prestiti e i costi dei depositi, sono risultati superiori del 60% rispetto alla media dei tre anni precedenti.
Un'analisi di regressione ha poi rilevato che le variazioni previste di tale margine erano correlate più strettamente all'andamento dei titoli azionari delle banche.
Tuttavia, Michaud personalmente ritiene che le preoccupazioni sui tassi siano eccessive.
Nel frattempo, gli acquisti di azioni da parte degli insider nel settore finanziario si sono ridotti, con il numero di dirigenti che acquistano azioni ai minimi degli ultimi 23 anni.
Michaud prevede che gli utili dell'investment banking nel terzo trimestre aumenteranno di circa il 10% su base annua, grazie anche al portafoglio ordini del private equity.
"Il settore continua a percepire un andamento positivo degli affari. Non è possibile registrare risultati record ogni trimestre."
Tom Michaud, presidente e CEO di KBW, ospite di Squawk on the Street su CNBC.
I rating obbligazionari potrebbero rallentare i riacquisti di azioni proprie da parte delle banche?
Michaud ha aggiunto che il desk di trading di KBW sta riscontrando una rinnovata preoccupazione per i mercati obbligazionari e i tassi di interesse, come già accaduto nel 2023.
Nel 2023, le perdite non realizzate sulle obbligazioni ammontavano al 19% del capitale tangibile del settore, ovvero del patrimonio netto meno l'avviamento. Nel trimestre precedente, invece, si attestavano al 5%, ha affermato.
Questi livelli potrebbero rallentare i riacquisti di azioni proprie in alcune banche. Gli istituti di credito più grandi hanno già ottimizzato il capitale. Al contrario, le banche regionali detengono maggiori eccedenze e non hanno bisogno di rallentare.
KBW ha elaborato un modello per 200 banche fino al 2028. Prevede che il patrimonio netto tangibile, un cuscinetto di capitale fondamentale, si attesti intorno al 10% entro tale data, rispetto al 6,5% precedente alla crisi finanziaria globale.
Tuttavia, Michaud prevede problemi di credito isolati dopo anni di costi del credito prossimi allo zero. La questione è se questi problemi si trasformeranno in problemi sistemici.
Il rendimento del capitale tangibile, il miglior indicatore a lungo termine per le valutazioni bancarie secondo KBW, è in miglioramento e si attesta su valori intorno al 18-20%.
L'articolo "Michaud di KBW spiega cosa aspettarsi da una stagione di utili bancari del terzo trimestre sotto pressione" è apparso per la prima volta su BeInCrypto.