Aleš Michl, governatore della Banca Nazionale Ceca, ha affermato che le prime ricerche dell'istituto suggeriscono che una piccola allocazione in Bitcoin potrebbe migliorare i rendimenti del portafoglio senza aumentare in modo significativo il rischio complessivo. Intervenendo alla conferenza Bitcoin 2026 a Las Vegas, Michl ha inquadrato la conclusione non come un cambio di politica o un'approvazione ideologica, bensì come parte di un più ampio sforzo per ripensare la gestione delle riserve, pur mantenendo una rigorosa disciplina monetaria.
Michl ha esordito riconoscendo la natura insolita dell'argomento. "Oggi voglio parlare di una strana combinazione: una banca centrale e Bitcoin", ha affermato . "La maggior parte delle persone non associa queste due cose. Io sì."
La sperimentazione del Bitcoin porta la Banca Centrale Ceca in un territorio inesplorato
Il governatore ha inquadrato la discussione sul Bitcoin nel contesto dei recenti dati macroeconomici della Banca Nazionale Ceca . Ha affermato che, quando è diventato governatore a metà del 2022, l'inflazione ceca si aggirava intorno al 20%. All'epoca, si impegnò a riportare l'inflazione al 2% entro due anni, un obiettivo che, a suo dire, la banca ha raggiunto grazie a politiche più restrittive e non per "magia".
«Anche prima del COVID, il denaro è rimasto a basso costo per troppo tempo», ha affermato Michl. «Per troppo tempo, il sistema ha incentivato l'indebitamento. Per troppo tempo, la nostra valuta, la corona ceca, si è indebolita».
Quell'esperienza, sosteneva, definiva la sua versione di politica monetaria conservatrice: una politica più restrittiva per un periodo prolungato, sostegno al risparmio e una valuta nazionale più forte. La sua regola, espressa senza mezzi termini, era: "Mantenere una linea dura per sempre".
Il discorso di Michl, tuttavia, è andato oltre la politica dei tassi d'interesse, toccando la gestione delle riserve valutarie della Banca Nazionale Ceca. La banca gestisce circa 180 miliardi di dollari di riserve, pari a circa il 44% del PIL ceco, una cifra che Michl ha definito tra le più consistenti al mondo in rapporto alle dimensioni dell'economia. Tale portata, ha affermato, obbliga la banca a riflettere attentamente sulla costruzione a lungo termine del proprio portafoglio.
Negli ultimi quattro anni, la Banca Nazionale Ceca ha aumentato la quota di azioni nel suo portafoglio dal 15% al 26%. Ha inoltre incrementato l'esposizione all'oro da quasi zero al 6%. Michl ha affermato che l'obiettivo era quello di costruire un portafoglio con rendimenti attesi più elevati rispetto al passato, un rischio inferiore rispetto a un portafoglio interamente azionario e un rischio ancora inferiore rispetto a un portafoglio interamente obbligazionario.
La domanda successiva, disse, era se la banca potesse spingersi oltre. Questo portò al Bitcoin. Michl ricordò di aver comprato un caffè con Bitcoin a Praga circa dieci anni prima, scherzando sul fatto che quell'acquisto oggi varrebbe circa 350 dollari. "È stato il caffè più costoso della mia vita", disse.
Tuttavia, non ha minimizzato il profilo di rischio del Bitcoin. Michl ha descritto l'asset come altamente volatile e ha affermato che il suo prezzo potrebbe aumentare considerevolmente o crollare a zero. Ha però sostenuto che lo stesso rischio concettuale esiste anche per altri asset: le azioni possono crollare e le obbligazioni possono fallire. Per un gestore di riserve, la questione non è se un asset sia rischioso di per sé, ma come si comporta all'interno di un portafoglio diversificato.
Secondo Michl, questa è stata la conclusione principale del nuovo documento di lavoro della banca. "Questo è il nostro portafoglio modello con l'1% in Bitcoin", ha affermato. "Ed ecco la parte interessante. Con l'1% in Bitcoin , il rendimento atteso aumenta e il rischio complessivo rimane pressoché invariato nella nostra valuta ceca."
Michl ha attribuito tale risultato alla bassa correlazione a lungo termine del Bitcoin con molti asset tradizionali . Poiché il Bitcoin non si muove allo stesso modo dei componenti convenzionali di un portafoglio, ha affermato, una piccola allocazione può migliorare il profilo rischio-rendimento complessivo. "Il rendimento può aumentare e il rischio può rimanere pressoché invariato", ha dichiarato. "Questa è la diversificazione". La Banca Nazionale Ceca ha ora creato un portafoglio di prova separato per il Bitcoin. Michl ha tenuto a definirne la portata: "Un portafoglio di prova. Non una rivoluzione. Non una dichiarazione politica. Un test."
L'esperimento durerà due anni, dopodiché la banca centrale prevede di pubblicare i risultati e decidere i passi successivi.
Al momento della stesura di questo articolo, il Bitcoin veniva scambiato a 77.269 dollari.
