Secondo quanto riferito, la Commissione per i servizi finanziari (FSC) della Corea del Sud ha proposto di limitare le quote di proprietà dei principali azionisti degli exchange di criptovalute al 15-20%, una bomba normativa sganciata il 30-31 dicembre che ora getta una lunga ombra sulle prospettive del settore per il 2026.
La proposta costringerebbe i fondatori e gli azionisti di controllo delle cinque principali borse della Corea a disinvestire quote significative delle loro partecipazioni.
Un nuovo anno offuscato dall'incertezza
La tempistica dell'annuncio, a pochi giorni dal nuovo anno, ha lasciato gli operatori del settore in difficoltà nel valutarne le implicazioni. Un organo di stampa locale ha diffuso la notizia per la prima volta il 30 dicembre, per poi essere ripresa dalle principali testate finanziarie. Quello che si prevedeva sarebbe stato un periodo di festeggiamenti per celebrare un altro anno di crescita in uno dei mercati delle criptovalute più attivi al mondo si è invece trasformato in un periodo di ansiose speculazioni sul futuro delle strutture proprietarie degli exchange.
"Il settore è entrato nel 2026 in un clima di incertezza normativa", ha dichiarato ai giornalisti un dirigente di borsa. "Gli accordi che erano sul punto di concludersi sono ora di nuovo in fase di progettazione".
Cambiamenti radicali nella governance
In base alla proposta di Digital Asset Basic Act, l'FSC mira a trasformare gli exchange di criptovalute da imprese private controllate dai fondatori in infrastrutture quasi pubbliche , simili agli Alternative Trading Systems (ATS) previsti dal Capital Markets Act coreano.
L'impatto sarebbe immediato e di vasta portata:
| Scambio | Maggiore azionista | Puntata attuale | Disinvestimento obbligatorio |
|---|---|---|---|
| Upbit (Dunamu) | Fondatore (Song Chi-hyung) | 25,52% | 5-10% |
| Bithumb | Bithumb Holdings | 73,56% | 53-58% |
| Coinone | Fondatore (Cha Myung-hun) | 53,44% | 33-38% |
| Korbit | NXC | 60,5% | 40-45% |
| GOPAX | Binance | 67,45% | 47-52% |
La proposta segnala anche un passaggio dall'attuale sistema di registrazione a un regime di licenze complete, con gli enti regolatori che effettuano verifiche di idoneità dei principali azionisti, un livello di controllo precedentemente riservato alle istituzioni finanziarie tradizionali.
Mega-affari nel limbo
Due degli sviluppi aziendali più significativi nel settore delle criptovalute in Corea si trovano ora ad affrontare notevoli complicazioni.
La fusione pianificata da Naver con Dunamu , che darebbe vita a un colosso fintech valutato circa 20 trilioni di won (14 miliardi di dollari), ne risente direttamente. L'attuale struttura, in cui Naver Pay deterrebbe il 100% di Dunamu, è fondamentalmente incompatibile con i limiti di proprietà proposti.
Allo stesso modo, l'acquisizione di Korbit da parte di Mirae Asset , per la quale è stato recentemente firmato un memorandum d'intesa con i principali azionisti NXC e SK Planet, si trova di fronte a un percorso incerto. Gli osservatori del settore sottolineano che investire oltre 100 miliardi di won senza assicurarsi il controllo di gestione compromette la logica strategica dell'accordo.
Abbattere il muro tra finanza e criptovalute
Un aspetto significativo della proposta riguarda l'allentamento della rigida separazione tra finanza tradizionale e attività di asset virtuali in Corea.
Dalla fine del 2017, quando il governo ha imposto una regolamentazione radicale sulle criptovalute in un clima di frenesia speculativa, le autorità hanno mantenuto la regola non scritta. Essa impedisce a banche, assicurazioni e altri istituti finanziari di investire o collaborare con società di criptovalute, una politica pensata per isolare il sistema finanziario tradizionale dalla volatilità e dai rischi degli asset digitali. Sebbene non sia mai stato codificato in legge, questo principio ha di fatto tenuto gli operatori finanziari affermati ai margini del fiorente mercato delle criptovalute coreano.
La FSC sembra ora riconoscere che per raggiungere la dispersione della proprietà mantenendo al contempo la stabilità del mercato è necessaria la partecipazione di istituzioni finanziarie consolidate. Ciò potrebbe aprire le porte alle società di intermediazione mobiliare e ai gestori patrimoniali per acquisire partecipazioni nelle borse, accelerando potenzialmente l'adozione istituzionale e lo sviluppo di offerte di token di sicurezza (STO) e tokenizzazione di asset del mondo reale (RWA).
Resistenza dell'industria
Gli operatori di borsa hanno risposto con aspre critiche. Tra le principali preoccupazioni figura la potenziale scomparsa di azionisti di controllo responsabili, che potrebbe creare ambiguità sulle responsabilità in caso di problemi. Alcuni sostengono che regolamentazioni comportamentali e restrizioni al diritto di voto sarebbero più appropriate rispetto alla dispersione forzata della proprietà.
Si teme inoltre che le restrizioni applicate solo a livello nazionale possano inavvertitamente avvantaggiare i concorrenti stranieri, con le piattaforme estere che guadagnano quote di mercato mentre le borse coreane faticano a ristrutturarsi.
"Il governo sta tentando di introdurre una regolamentazione che va ben oltre le linee guida di mercato", ha affermato un rappresentante del settore. "Le leggi volte a promuovere il settore delle attività virtuali e a proteggere i consumatori potrebbero finire per violare i diritti di proprietà e destabilizzare la governance aziendale".
Implicazioni globali
La proposta della Corea si inserisce in un contesto di più ampia spinta regionale per formalizzare la governance degli exchange di criptovalute. L'Indonesia ha lanciato la prima borsa di criptovalute statale al mondo nel 2023, con normative che limitano la proprietà incrociata tra gli exchange al 20%. Il Vietnam ha introdotto un regime di licenze nel settembre 2025, che richiede un capitale minimo di 378 milioni di dollari e limita la proprietà straniera al 49%.
Tuttavia, l'approccio coreano va oltre, prendendo di mira i leader di mercato esistenti anziché limitarsi a stabilire regole per i nuovi entranti. Costringere i fondatori di exchange affermati a cedere quote significative è una cosa senza precedenti tra i principali mercati delle criptovalute. Con 11 milioni di utenti registrati, l'esperimento coreano di dispersione retroattiva della proprietà sarà seguito con attenzione dalle autorità di regolamentazione di altri paesi, alle prese con il problema di come imporre una governance di tipo pubblico-privato a piattaforme private che hanno già raggiunto una posizione dominante.
Cosa succederà dopo
L'FSC ha sottolineato che la proposta non è definitiva, e i funzionari hanno affermato che i dettagli, comprese le soglie specifiche di proprietà, sono ancora in fase di discussione. Gli esperti legali suggeriscono che potrebbe essere concesso un periodo di transizione di 5-10 anni per consentire un adeguamento graduale.
Per ora, il settore crypto coreano entra nel 2026 con la prospettiva della sua più significativa trasformazione strutturale dal lancio dei primi exchange 13 anni fa. I prossimi mesi determineranno se questa riorganizzazione rafforzerà le basi del mercato o interromperà lo slancio che ha reso la Corea una potenza globale nel settore crypto.
L'articolo La Corea del Sud propone limiti alla proprietà degli exchange di criptovalute, minacciando accordi importanti è apparso per la prima volta su BeInCrypto .