Il crollo del Bitcoin nel fine settimana, sceso sotto i 77.000 dollari in pochi minuti, ha messo in luce la fragilità della struttura del mercato, dipendente dalla liquidità istituzionale che scompare al di fuori delle ore di mercato. Gli eventi a cascata di liquidità verificatisi nel fine settimana, dovuti alla fragilità dei book degli ordini, hanno innescato quasi istantaneamente liquidazioni di posizioni long per quasi 100 milioni di dollari.
Il crollo e le successive lunghe liquidazioni non sono state solo il risultato di cattive notizie, ma un malfunzionamento meccanico di un mercato che si è sempre più "biforcato" tra i giorni feriali di elevata liquidità e i fine settimana "deserti".
Gli analisti professionisti di OwMarket e Binance sostengono che Bitcoin non ha ancora colmato il divario di "sensibilità alla liquidità". Sottolineano che il token OG rimane un asset ad alto rischio beta nei fine settimana , sensibile alle fluttuazioni geopolitiche o macroeconomiche in assenza di un "livello minimo istituzionale".
Nel frattempo, un numero crescente di analisti si sta concentrando su una fascia di elevata volatilità compresa tra 74.000 e 82.000 dollari, dove si concentrano dense concentrazioni di posizioni a leva, che risultano più vulnerabili alla prossima "caccia alle ribassi" del mercato. Stanno inoltre monitorando i segnali di allarme strutturali per prevedere l'imminente arrivo della prossima "cascata".
In particolare, un aumento del 20-30% dell'open interest (OI) in 48 ore senza una corrispondente variazione di prezzo precede in genere un evento di deleveraging significativo entro 72 ore. D'altro canto, tassi swap perpetui superiori allo 0,1% (posizioni long eccessivamente indebitate) o inferiori a -0,05% (posizioni short eccessivamente indebitate) fungono anch'essi da segnali premonitori di liquidazioni.
L'evento di riduzione della leva finanziaria di Standard si trasforma in una più ampia "bolla d'aria" del mercato.
Il crollo del Bitcoin durante il fine settimana illustra in modo lampante come le lacune strutturali possano trasformare una correzione di routine in un crollo volatile. In questo contesto, la mancanza di operatori di mercato istituzionali attivi durante il fine settimana ha permesso a un normale evento di riduzione della leva finanziaria di degenerare in una più ampia "bolla di gas" del mercato.
Nello specifico, i sistemi automatizzati hanno innescato chiusure forzate di posizioni lunghe con leva finanziaria quando i prezzi hanno violato livelli psicologici come i 77.000 dollari, creando un circolo vizioso discendente in un mercato con pochi acquirenti attivi in grado di assorbire il flusso. La conseguente vendita meccanica ha oscurato qualsiasi domanda organica, poiché Bitcoin si è comportato più come uno "sfogo di liquidità" per il contante che come un bene rifugio "oro digitale".
Gli analisti di Kaiko Research notano inoltre che Bitcoin si sta comportando sempre più come un sistema diviso: profondo ed efficiente durante le ore feriali statunitensi (guidato dagli ETF), ma fragile e ad alto rischio nei fine settimana. Ciò espone le posizioni all'effetto "Monday Catch-up", in cui i mercati ricalcolano aggressivamente i prezzi non appena i fornitori di liquidità istituzionali tornano operativi.
Nel frattempo, Kaiko e la BRI hanno anche osservato che la scarsa liquidità e l'elevato indebitamento creano un "circolo vizioso". I volumi di negoziazione ridotti creano ampi gap di prezzo, che innescano ulteriori liquidazioni, svuotando ulteriormente i volumi di negoziazione man mano che gli operatori di mercato si ritirano per proteggere il capitale.
Gli analisti avvertono che una chiusura giornaliera al di sotto del livello di 74.000-74.259 dollari (descritto come una "linea di demarcazione" critica e un "muro di offerta" tecnico) minaccerebbe un ulteriore ribasso verso il livello psicologico di 60.000 dollari.
La sensibilità macroeconomica costringe Bitcoin a scambiare in parallelo con i titoli tecnologici.
La sensibilità macroeconomica derivante dal rafforzamento del dollaro statunitense in seguito alla nomina di Kevin Warsh alla Fed ha intensificato il sentimento di "avversione al rischio", costringendo il Bitcoin a scambiare in tandem con i titoli tecnologici ad alta volatilità anziché disaccoppiarsi.
Considerato un sostenitore di una politica monetaria restrittiva, Warsh ha manifestato una preferenza per la "disciplina monetaria" e un bilancio della Fed più snello. Ciò ha fornito un "supporto strutturale" al dollaro statunitense (DXY), che, con la contrazione della liquidità globale, esercita una pressione al ribasso sul Bitcoin.
Nel frattempo, il fallimento dei colloqui di pace tra Stati Uniti e Iran in Pakistan (e il successivo blocco navale statunitense dello Stretto di Hormuz) ha fatto schizzare i prezzi del petrolio verso i 95-110 dollari al barile. Tuttavia, anziché cercare Bitcoin come copertura, i gestori istituzionali lo hanno trattato come una fonte di liquidità, vendendolo insieme ai titoli tecnologici per coprire un rischio di portafoglio più ampio.
Poiché Bitcoin è ormai fortemente integrato nello stesso meccanismo di "assunzione e svalutazione del rischio" utilizzato per le azioni tramite gli ETF spot, è sempre più sensibile agli stessi segnali macroeconomici che interessano i titoli del settore software e dei semiconduttori.
Le menti più brillanti del mondo delle criptovalute leggono già la nostra newsletter. Vuoi unirti a loro ?