Gli exchange di criptovalute sudcoreani si trovano ad affrontare la proposta di limiti alle quote azionarie dei principali azionisti, che limitano la proprietà a circa il 15-20%. Questa controversa politica sta ora incontrando una certa resistenza tra gli accademici aziendali del Paese.
Secondo le autorità di regolamentazione sudcoreane, l'obiettivo principale della politica è impedire l'eccessiva concentrazione di controllo, profitti e influenza nelle mani di pochi individui o entità, riducendo così i potenziali rischi di governance.
Il piano di trattare gli exchange di criptovalute in modo più simile alle infrastrutture finanziarie pubbliche, come le borse valori e le banche, è ancora al vaglio delle autorità finanziarie del Paese.
Gli accademici sudcoreani respingono il limite al capitale azionario delle criptovalute
La classe accademica in Corea del Sud ha espresso resistenza all'idea di limitare il capitale proprio delle società di criptovalute al 20%, sostenendo che esiste un'alta probabilità che tale politica violi i diritti di proprietà e possa anche essere incostituzionale.
Sostengono che il finanziamento e la dispersione del capitale possono essere ottenuti simultaneamente rafforzando il processo di selezione dei principali azionisti e creando le basi per un'offerta pubblica iniziale (IPO).
Hanno condiviso queste riflessioni durante un evento ospitato dalla Digital Asset Task Force (TF) del Partito Democratico della Corea e organizzato dalla Korea Fintech Industry Association.
"Imporre artificialmente le azioni degli azionisti di maggioranza negli scambi di asset virtuali è una violazione dei diritti di proprietà ed è incostituzionale", ha affermato Moon Cheol-woo, professore alla Business School della Sungkyunkwan University, durante una sessione di discussione sulla "Direzione dell'istituzionalizzazione dell'emissione di stablecoin e dell'infrastruttura delle transazioni" tenutasi presso l'edificio dell'Assemblea nazionale a Yeouido, Seul, il 16 gennaio.
Ha citato esempi di strutture azionarie di exchange esteri come Binance e Coinbase, sottolineando come si basino sull'elevata quota di partecipazione azionaria dei fondatori.
La discussione è iniziata dopo che la Commissione per i servizi finanziari ha documentato la "Misura per il coordinamento delle questioni chiave della legge quadro sulle attività digitali (seconda fase legislativa)".
che limita la partecipazione degli azionisti di maggioranza nelle borse al 15-20% e lo ha consegnato agli uffici di alcuni membri della Commissione Affari Politici dell'Assemblea Nazionale.
Perché la Corea del Sud sta limitando la proprietà di aziende crypto?
Secondo quanto riportato, lo scopo del documento era quello di introdurre uno screening di idoneità per i principali azionisti, simile a quello dell'Alternative Capital Market Exchange (ATS).
Il professor Moon è convinto che quanto pianificato dalla Financial Services Commission non sia in linea con la tendenza globale in termini di gestione aziendale responsabile e che limitare forzatamente le azioni a una certa percentuale non sia qualcosa che dovrebbe essere consentito in Corea, un paese sviluppato, nel 2026.
Il professor Kim Yun-kyung del Dipartimento di Commercio Internazionale e del Nord-Est Asiatico dell'Università Nazionale di Incheon, presente all'evento, ha condiviso le opinioni di Moon, affermando: "Comprendo il problema delle normative sulla governance, ma si teme che i mezzi siano eccessivi. Questo potrebbe anche essere ampliato come base per la regolamentazione dei coefficienti di partecipazione azionaria in settori finanziari innovativi simili".
Il professor Kim ha esortato tutte le parti a considerare invece il rafforzamento degli incentivi all'innovazione e la crescita congiunta dell'ecosistema delle startup e delle imprese. "Dobbiamo migliorare il sistema di gestione responsabile, le funzioni del consiglio di amministrazione e il controllo interno per garantire un funzionamento pratico", ha affermato.
In alternativa, i sentimenti propendevano verso la creazione di una base per un'offerta pubblica iniziale (IPO) autonoma a lungo termine, insieme alla verifica dei requisiti dei principali azionisti.
Il professor Kim ha spiegato: "I limiti dell'attuale scambio di asset virtuali dovuti alle lacune normative richiedono una disciplina sistematica sulla governance", aggiungendo che "anche nelle politiche di governance aziendale, ci sono percezioni contrastanti riguardo al rapporto di azionariato".
Ha sottolineato che "Esiste un piano per specificare lo screening di idoneità degli azionisti di maggioranza, la regolamentazione del comportamento e l'organizzazione del consiglio di amministrazione nel Digital Assets Basic Act (disegno di legge di Fase 2)".
Secondo lui, con la crescita dell'azienda, sarà necessario puntare a un'IPO che possa non solo raccogliere fondi, ma anche distribuire azioni. Ha anche citato Coinbase come esempio, evidenziando come la borsa americana di asset virtuali garantisca il mantenimento dei diritti di voto del fondatore attraverso diritti di voto differenziati anche dopo l'IPO.
Se la politica venisse implementata, quasi nessuna delle principali borse coreane ne uscirebbe indenne, poiché la maggioranza dei loro azionisti attualmente supera il 20%. Per rispettare il nuovo standard, se dovesse diventare obbligatorio, gli operatori sarebbero costretti a vendere ingenti quantità di azioni, potenzialmente del valore di migliaia di miliardi di won coreani in alcuni casi, e ciò comprometterebbe anche i piani di M&A o di investimento in corso.
La FSC ha revocato il divieto di investimenti aziendali in criptovalute, con una riserva
La FSC in Corea del Sud ha recentemente revocato un divieto in vigore da nove anni a causa di preoccupazioni relative a speculazioni e riciclaggio di denaro. Ora sono disponibili linee guida che consentono alle società quotate e agli investitori professionali di allocare fino al 5% del loro capitale azionario annuo in asset digitali.
Tali linee guida , che fanno parte della più ampia strategia di crescita economica del governo per il 2026, impongono che gli investimenti siano limitati alle prime 20 criptovalute per capitalizzazione di mercato e insistono sul fatto che le negoziazioni avvengano solo su una delle cinque principali borse regolamentate del Paese.
Purtroppo, anche il limite del 5% sta incontrando resistenze, questa volta non da parte del mondo accademico ma da parte di addetti ai lavori del settore finanziario, operatori di mercato e osservatori che lo hanno definito troppo conservativo.
L'FSC ha giustificato il limite come misura di mitigazione del rischio e, pur non avendo risposto pubblicamente alle critiche, ha affermato che la misura deve ancora essere finalizzata.
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