BNY Mellon sta ampliando la sua strategia di tokenizzazione degli asset basata sulla blockchain lanciando un fondo di obbligazioni di prestito garantite.
Si tratta dell'ultimo passo nell'approccio misurato della banca depositaria per integrare i prodotti finanziari tradizionali nella catena di distribuzione.
La strategia di tokenizzazione di BNY Mellon: dai mercati monetari ai CLO
Il fondo Securitize Tokenized AAA CLO, annunciato mercoledì, offrirà agli investitori istituzionali l'accesso a obbligazioni garantite a tasso variabile con rating AAA sulla rete Ethereum. BNY fungerà da depositario, mentre la sua controllata, Insight Investment, si occuperà della gestione del portafoglio.
L'approccio di BNY Mellon riflette una strategia di sequenziamento deliberata adottata da diversi grandi istituti finanziari che si affacciano al mondo della tokenizzazione. La banca ha stretto una partnership con Goldman Sachs tre mesi fa per lanciare fondi del mercato monetario tokenizzati sulla piattaforma di asset digitali di Goldman.
Ciò ha consentito ai clienti istituzionali di detenere rappresentazioni basate su blockchain di quote di fondi di BlackRock , Fidelity e altri gestori patrimoniali. L'iniziativa ha rivelato una progressione metodica da strumenti più semplici a strumenti più complessi.
Securitize ha annunciato il lancio come "il primo fondo tokenizzato focalizzato su CLO con rating AAA, che porta credito strutturato di livello istituzionale on-chain".
I fondi del mercato monetario rappresentano un caso d'uso relativamente semplice per la tokenizzazione. I loro asset sottostanti sono liquidi, standardizzati e soggetti a quadri normativi consolidati, il che li rende un punto di ingresso logico per le istituzioni che testano infrastrutture blockchain.
Le obbligazioni garantite da prestiti presentano un'ulteriore complessità. Le CLO raggruppano i prestiti aziendali in tranche con profili di rischio variabili. Richiedono un monitoraggio sofisticato delle performance dei prestiti, delle strutture dei flussi di cassa e degli indicatori di qualità del credito. Il mercato globale delle CLO, che vale 1,3 trilioni di dollari, coinvolge molteplici soggetti, tra cui originator, servicer, trustee e agenzie di rating. Ciascuno di essi richiede coordinamento e accesso ai dati.
Passando dai fondi del mercato monetario ai CLO, BNY dimostra fiducia nella gestione di strutture tokenizzate più complesse. La banca mantiene gli standard di custodia e conformità istituzionali richiesti da autorità di regolamentazione e investitori.
Tokenizzazione del credito strutturato e gestione del rischio
Le istituzioni finanziarie tradizionali affrontano sfide diverse nell'implementazione della tecnologia blockchain rispetto alle aziende crypto-native. I sistemi legacy devono integrarsi con le nuove infrastrutture. I quadri normativi progettati per i mercati convenzionali devono essere adattati. I clienti istituzionali richiedono gli stessi standard di sicurezza che si aspettano dai prodotti tradizionali.
L'approccio di BNY alla tokenizzazione del credito strutturato affronta queste problematiche attraverso un'espansione controllata. La banca mantiene sistemi di archiviazione tradizionali insieme a token basati su blockchain, garantendo la continuità in caso di problemi tecnici.
Gli accordi di custodia rimangono soggetti a quadri giuridici consolidati, offrendo agli investitori istituzionali tutele consolidate. Il regolamento avviene tramite reti autorizzate anziché tramite blockchain completamente pubbliche, consentendo supervisione e intervento in caso di necessità.
Questo approccio consente alle banche di ottenere vantaggi in termini di efficienza – regolamento più rapido, riduzione dei costi di riconciliazione e funzionalità programmabili – mantenendo al contempo il controllo del rischio. Gli smart contract possono automatizzare i flussi di cassa e le operazioni societarie, ma l'autorità finale rimane in capo ai depositari regolamentati. Il modello contrasta con la rapida sperimentazione, comune nella finanza decentralizzata. In questo contesto, i protocolli vengono lanciati con barriere minime, ma si trovano ad affrontare maggiori rischi normativi e di sicurezza.
Prospettive del mercato del credito tokenizzato e concorrenza nel settore
Il lancio del fondo CLO posiziona BNY in un più ampio panorama competitivo legato alla tokenizzazione istituzionale. Goldman Sachs prevede di scorporare la sua piattaforma di asset digitali come infrastruttura di proprietà del settore. Citigroup si è affermata come agente di tokenizzazione e depositario sulla borsa svizzera SDX. Il fondo di tesoreria tokenizzato di BlackRock è cresciuto significativamente grazie ai prodotti legati alle criptovalute.
Importanti gestori patrimoniali e banche depositarie stanno convergendo su strategie simili per il credito tokenizzato. Iniziano con strumenti liquidi e standardizzati, sviluppano competenze operative e poi si espandono a prodotti più complessi. Carlos Domingo, amministratore delegato di Securitize, che ha emesso 4,5 miliardi di dollari in asset tokenizzati, ha definito il fondo CLO un passo avanti verso una maggiore accessibilità al credito di alta qualità. La società ha annunciato questa settimana l'intenzione di fondersi con Cantor Equity Partners II con una valutazione di 1,25 miliardi di dollari.
Boston Consulting Group e Ripple hanno stimato che il mercato degli asset tokenizzati nel mondo reale potrebbe raggiungere i 18,9 trilioni di dollari entro il 2033 , rispetto ai circa 35 miliardi di dollari attuali.
Tuttavia, permangono sfide significative, tra cui il coordinamento normativo transfrontaliero, l'evoluzione dei quadri giuridici e i rischi operativi. Tra questi, la congestione della rete e la sicurezza della gestione delle chiavi. Il ritmo misurato dell'adozione istituzionale riflette queste realtà. Le banche perseguono casi d'uso mirati in cui la blockchain offre chiari vantaggi, pur mantenendo i rischi gestibili.
Il post Fondo di credito tokenizzato: BNY Mellon si espande nei CLO è apparso per la prima volta su BeInCrypto .