Una conversazione con Addis Hu, responsabile globale degli affari istituzionali presso Gate
Il denaro istituzionale non sta più sondando il terreno, ora si sta tuffando. In meno di due anni, l'ETF spot Bitcoin di BlackRock (IBIT) ha raggiunto i 100 miliardi di dollari di patrimonio gestito, con fondi pensione e hedge fund multi-strategia ora visibili nei documenti 13F. La suite di criptovalute regolamentata di CME continua a registrare un open interest record, le stablecoin stanno liquidando circa 27.000 miliardi di dollari all'anno e gli asset reali (RWA) on-chain hanno raggiunto i 35,8 miliardi di dollari, inclusi circa 8,8 miliardi di dollari in titoli del Tesoro USA tokenizzati.
La domanda non è più se le istituzioni entreranno nel mercato delle criptovalute, ma come. Il mercato ora richiede un'infrastruttura che abbia l'aspetto e la percezione di un prime brokerage: fiat segregata, custodia qualificata, marginazione a livello di portafoglio e flussi di lavoro multi-asset fluidi.
SuperLink è la risposta di Gate a questo "come". Funge da spina dorsale istituzionale dell'ecosistema Gate: sei moduli strettamente integrati, progettati per consentire al capitale tradizionale di operare in sicurezza alla velocità delle criptovalute.
Il settore degli asset digitali ha trascorso un decennio incentrato su volumi e novità. Oggi, il mercato istituzionale maturo richiede qualcosa di molto più fondamentale: un'infrastruttura integrata, sicura ed efficiente in termini di capitale. Questa esigenza è il fondamento strategico di Gate SuperLink, un progetto che Addis Hu, Global Head of Institutional Business di Gate, descrive non come un prodotto, ma come "infrastruttura finanziaria pubblica".
In un dialogo ad ampio raggio, Hu spiega l'imperativo architettonico alla base di SuperLink, perché l'integrazione verticale è un ponte necessario e come il design di base garantisca che il capitale del cliente sia al riparo dal rischio di fallimento rispetto alla borsa, una lezione appresa e applicata in modo permanente dai fallimenti passati del settore.
I. La crisi esistenziale del capitale frammentato
Hu inizia dipingendo un quadro dell'ambiente istituzionale precedente al SuperLink, uno scenario che definisce una "crisi esistenziale della pena capitale".
"Il punto dolente fondamentale non è la mancanza di tecnologia, ma il debito operativo", afferma Hu. "Abbiamo parlato con clienti che disponevano di 115 milioni di dollari di capitale, ma questo era suddiviso in cinque diverse sedi: un servizio di custodia regolamentato, un exchange di derivati, una sede spot, un fornitore di RWA e un conto bancario tradizionale. Fondamentalmente, nessuno di questi pool di capitale era in grado di comunicare tra loro. Questo ha costretto gli istituti a scegliere tra la semplicità operativa della finanza tradizionale e gli alti rendimenti degli asset digitali o, più semplicemente, tra conformità ed efficienza del capitale".
Questa frammentazione ha spinto la decisione di costruire SuperLink come una rete, non solo come una piattaforma aggiornata. Il momento giusto è fondamentale. Hu indica tre fattori acceleranti contemporanei: quadri normativi come il MiCA e il GENIUS Act statunitense, che garantiscono la necessaria certezza del diritto; l'afflusso di AUM istituzionali verso gli ETF crittografici, che richiedono efficienza operativa; e la maturazione di tecnologie chiave come MPC e il routing in tempo reale dalla custodia all'esecuzione.
"Non abbiamo iniziato con una nuova tecnologia cercando un problema", spiega Hu. "Abbiamo creato SuperLink perché la struttura del mercato, che costringeva le istituzioni a operare su sistemi eterogenei, era diventata insostenibile".
II. Costruire infrastrutture pubbliche con responsabilità privata
SuperLink non è una scatola nera proprietaria. È una dorsale a sei binari progettata per il netting cross-venue, che consente ai clienti di negoziare senza spostare asset da conti di custodia di terze parti o da conti bancari regolamentati. Questa progettazione solleva immediatamente una domanda chiave per Gate: come può un exchange mantenere un vantaggio commerciale costruendo al contempo un'infrastruttura neutrale?
Hu descrive il ruolo di Gate come analogo a quello di una tradizionale camera di compensazione o di una rete di pagamento come Visa. "Beneficiamo del volume di transazioni della rete, ma il nostro modello di fatturato dipende dalla neutralità e dall'apertura della rete", afferma.
Per garantire questa neutralità, Gate implementa rigide separazioni strutturali:
- Standardizzazione aperta: le specifiche API per la connettività sono open source, consentendo l'integrazione a qualsiasi borsa, depositario o broker.
- Verifica indipendente: funzioni chiave come il calcolo del NAV e la verifica dei parametri di rischio sono esternalizzate a terze parti indipendenti. Gate non autocertifica i propri requisiti di prezzo o margine.
- Separazione a rischio di bancarotta: per i clienti istituzionali, le attività connesse tramite SuperLink restano legalmente a rischio di bancarotta nel bilancio operativo di Gate.
"Il nostro vantaggio commerciale si guadagna, non si conquista", afferma Hu. "I clienti scelgono Gate per la qualità della nostra esecuzione e per l'efficienza del capitale, non perché sono vincolati a un sistema proprietario. Se un concorrente realizza un'infrastruttura superiore, i clienti possono accedere a essa utilizzando gli stessi protocolli SuperLink. Questa pressione competitiva è ciò che ci spinge a rimanere innovativi".
III. Il ponte verso la disaggregazione: l'integrazione verticale come necessità
La finanza tradizionale ha impiegato decenni a creare depositari, stanze di compensazione e reti di regolamento come entità specializzate e separate. SuperLink riunisce tutte e sei le funzioni sotto un unico ombrello, una scelta che Hu considera una necessità temporanea.
"L'architettura permanente è la modularità interoperabile con i migliori fornitori. Non ci siamo ancora arrivati", afferma Hu senza mezzi termini. Descrive nel dettaglio le lacune del mercato: licenze frammentate a livello statale per i depositari puri, mancanza di assicurazioni adeguate e quadri giuridici incoerenti che impediscono una specializzazione sicura a livello istituzionale.
"Abbiamo integrato verticalmente non perché aspiriamo a diventare un conglomerato finanziario, ma perché l'infrastruttura di mercato per una disaggregazione sicura non esiste ancora", afferma. Definisce l'impalcatura del sistema integrato un ponte temporaneo e robusto. Ciascuno dei sei SuperLink è progettato su API modulari, pronto per una futura disaggregazione. "Nel momento in cui una terza parte regolamentata e ben capitalizzata raggiunge la maturità istituzionale in una funzione specifica, possiamo collegarla senza riscrivere i sistemi core. La nostra integrazione verticale è il ponte, non la destinazione".
IV. Stratificazione normativa e barriera di sicurezza in caso di fallimento
Il pilastro della conformità di SuperLink è la "stratificazione normativa", che costruisce l'architettura secondo i più elevati standard globali comuni. Hu indica come riferimento le severe normative svizzere in materia di DLT, uno standard che garantisce la compatibilità con il MiCA e soddisfa molti requisiti di custodia qualificata della SEC statunitense.
Questo approccio è ben rappresentato dalla modalità di trading con garanzia di custodia, in cui il denaro fiat del cliente rimane in conti segregati presso banche partner regolamentate. "Dal punto di vista normativo, questo è classificato come un accordo di prestito garantito, strutturato specificamente per evitare la classificazione come titoli", spiega Hu. "Il cliente mantiene la proprietà del denaro fiat; noi concediamo una linea di credito garantita. Questo rispecchia il tradizionale prestito a margine di prime brokerage ed evita problemi di re-ipoteca".
VI. Conclusione: il futuro delle risorse digitali istituzionali
Gate SuperLink rappresenta un passo importante nel colmare il divario tra i requisiti finanziari tradizionali e le esigenze operative del mercato degli asset digitali. Spostando l'attenzione da piattaforme frammentate a una rete unificata e regolamentata, Gate affronta il rischio sistemico e l'inefficienza del capitale che storicamente hanno ostacolato l'adozione istituzionale su larga scala. Con la maturazione dei quadri normativi globali, l'impegno di SuperLink verso standard aperti, verifiche indipendenti e, soprattutto, la "bankruptcy remoteness" gli consente di funzionare come un'infrastruttura pronta a scalare con la prossima ondata di capitale istituzionale.
L'articolo Dalla frammentazione alla connettività: il ruolo di Gate SuperLink nella finanza istituzionale è apparso per la prima volta su BeInCrypto .