Coinbase ha registrato una perdita netta di 394 milioni di dollari nel primo trimestre del 2026, in netto contrasto con l'utile di 65,6 milioni di dollari dello stesso periodo dell'anno precedente, e non ha soddisfatto le aspettative di Wall Street sia in termini di fatturato che di utili per azione, poiché il forte calo dei prezzi e dei volumi di scambio delle criptovalute ha colpito il core business della piattaforma più duramente di quanto previsto dagli analisti.
I risultati, riportati da Bloomberg dopo la chiusura dei mercati il 7 maggio, hanno mostrato un fatturato totale di 1,41 miliardi di dollari, in calo del 30,5% su base annua e inferiore alle previsioni degli analisti, che si attestavano a circa 1,51 miliardi di dollari. Su base per azione, Coinbase ha registrato una perdita GAAP di 1,49 dollari, a fronte di un utile previsto di 0,29 dollari: un risultato significativamente inferiore alle attese, che ha fatto scendere le azioni di circa il 4% nelle contrattazioni after-hours.
Cosa ha portato Coinbase a una perdita?
Il principale fattore che ha inciso negativamente sui risultati del trimestre è stato rappresentato dalle perdite non realizzate, pari a 482 milioni di dollari, su criptovalute detenute a scopo di investimento, legate principalmente al calo di circa il 23% del Bitcoin durante il primo trimestre, secondo un altro rapporto di TheStreet Crypto. Escludendo tale impatto derivante dalla valutazione a prezzi di mercato, la perdita netta rettificata si riduce a 46 milioni di dollari: una differenza significativa, ma che riflette comunque un contesto operativo sostanzialmente più debole rispetto all'anno precedente.
I ricavi derivanti dalle transazioni, la principale fonte di guadagno della piattaforma, si sono attestati a 755,8 milioni di dollari, in calo del 23% rispetto al trimestre precedente e al di sotto degli 805,2 milioni di dollari previsti dagli analisti. La causa principale è semplice: la capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute e i volumi di trading spot sono diminuiti di oltre il 20% rispetto al trimestre precedente, secondo Investing.com, trascinando con sé la voce di ricavo più volatile di Coinbase.
Non tutto è stato negativo. I ricavi da abbonamenti e servizi hanno raggiunto i 584 milioni di dollari, pari al 44% dei ricavi netti, mentre i ricavi da stablecoin hanno toccato i 305 milioni di dollari, con una detenzione media record di USDC pari a 19 miliardi di dollari nei prodotti Coinbase. L'EBITDA rettificato si è attestato a 303 milioni di dollari, segnando il tredicesimo trimestre consecutivo positivo per l'azienda in base a questo indicatore, come affermato dalla CFO Alesia Haas durante la conference call sui risultati.
Un trimestre che conferma lo schema
La perdita del primo trimestre arriva pochi giorni dopo che Coinbase ha annunciato una riduzione del 14% della sua forza lavoro, pari a circa 700 posizioni, motivata dalla necessità di ristrutturarsi attorno alle operazioni basate sull'intelligenza artificiale. Nel complesso, i licenziamenti e il mancato raggiungimento degli obiettivi di profitto delineano il quadro di una piattaforma di scambio che sta gestendo un ciclo difficile piuttosto che cavalcarlo.
Il margine operativo è crollato al -1,5% dal 34,7% dello stesso trimestre dell'anno precedente, sottolineando la rapidità con cui il profilo di redditività di Coinbase può cambiare quando i mercati delle criptovalute subiscono una flessione. La società ha chiuso il trimestre con oltre 10 miliardi di dollari in liquidità e mezzi equivalenti, secondo la trascrizione della conference call sui risultati, il che fornisce un cuscinetto sostanziale, ma non risolve del tutto la sensibilità strutturale dei ricavi che ha caratterizzato ogni ciclo ribassista nella breve storia pubblica dell'exchange.
Per il settore emergente, i risultati del primo trimestre di Coinbase servono a ricordare che anche l'exchange di criptovalute più affermato a livello istituzionale rimane strettamente legato alle condizioni di mercato e che la strada verso una redditività duratura passa direttamente attraverso il terreno imprevedibile dei cicli dei prezzi delle criptovalute.
Immagine di copertina da Grok, grafico COINUSD da Tradingview