Lo slancio di Bitcoin (BTC) ha subito una brusca inversione di tendenza nel quarto trimestre. Mentre gli analisti si aspettavano che la moneta raggiungesse nuovi massimi, molti ora dubitano che BTC possa persino riconquistare il picco precedente . Le previsioni vengono riviste al ribasso a causa dell'indebolimento delle prestazioni.
Questa flessione si verifica nonostante un contesto macroeconomico favorevole. La domanda si sta raffreddando, la forza del mercato sta diminuendo e la fiducia sembra indebolirsi. Quindi, cosa è cambiato? BeInCrypto ha parlato con Ryan Chow, co-fondatore di Solv Protocol, per analizzare il cambiamento nel comportamento degli investitori e scoprire di cosa avrà bisogno Bitcoin per vincere nel 2026.
Come Bitcoin ha attratto e perso la domanda istituzionale nel 2025
Storicamente, il quarto trimestre è stato il più forte per Bitcoin, con un rendimento medio del 77,26%. Le aspettative per il 2025 erano ancora più ambiziose, con l'accelerazione dell'adozione istituzionale e un numero crescente di società quotate in borsa che hanno aggiunto Bitcoin alle proprie riserve.
Invece, il mercato ha invertito la rotta. Bitcoin è sceso del 20,69% nel quarto trimestre, sfidando quello che è stato tradizionalmente il suo periodo più favorevole.
Secondo Chow, l'inizio del 2025 sarà caratterizzato dall'inserimento istituzionale.
"ETF spot, ETP e nuovi mandati hanno creato uno shock di accesso, le istituzioni stavano semplicemente mettendo in atto la loro allocazione di base di Bitcoin e gli afflussi meccanici hanno spinto i prezzi", ha affermato.
Tuttavia, verso la fine del 2025, il contesto era cambiato. Chow rivelò che gli acquirenti strutturali avevano già costruito le loro posizioni , costringendo Bitcoin a competere direttamente con l'aumento dei rendimenti reali .
Una volta che la criptovaluta ha smesso di registrare nuovi massimi, i responsabili degli investimenti hanno iniziato a mettere in discussione la logica di detenere un asset non redditizio quando i buoni del Tesoro, il credito aziendale e persino le azioni basate sull'intelligenza artificiale offrono rendimenti semplicemente per il mantenimento degli investimenti.
"Penso che il mercato si stia finalmente confrontando con una verità che è ovvia da anni: la detenzione passiva ha raggiunto i suoi limiti. Il settore retail sta distribuendo, le aziende hanno smesso di accumulare e le istituzioni si stanno ritirando. Questa volta, non è perché hanno perso fiducia in Bitcoin, ma piuttosto perché l'attuale configurazione del mercato non giustifica un'allocazione su larga scala in un regime di tassi elevati", ha aggiunto Chow.
Inoltre, il dirigente ha sottolineato che la struttura del mercato di Bitcoin è cambiata. Dopo l'introduzione dell'ETF e l'halving, Bitcoin è passato a una posizione macro sovraffollata. Ha osservato che l'asset è passato dalla fase di riprezzamento strutturale a un contesto di carry and basis, ora dominato da trader professionisti.
La tesi semplice e diretta "ETF più dimezzamento uguale aumento del numero " ha di fatto fatto il suo corso. Secondo lui, la prossima fase di adozione sarà guidata da un'utilità dimostrabile e da un rendimento corretto per il rischio. Ha dichiarato a BeInCrypto che:
"La prima metà del 2025 è stata incentrata sull'accesso, tutti si sono affrettati a garantirsi la propria esposizione di base a Bitcoin. La seconda metà è incentrata sul costo opportunità, ora Bitcoin deve guadagnarsi il suo posto in un portafoglio rispetto ad asset che effettivamente pagano per detenerli."
Bitcoin, spesso definito "oro digitale", è stato a lungo promosso come strumento di copertura dall'inflazione. Chow ha riconosciuto che l'asset probabilmente manterrà la sua identità di riserva di valore. Tuttavia, ha sottolineato che questa narrazione da sola non è più sufficiente per gli investitori istituzionali.
Un esperto rivela la chiave di Bitcoin per riconquistare le istituzioni nel 2026
Chow ha avvertito che il mercato potrebbe sottostimare significativamente la portata dei cambiamenti macroeconomici nel 2026. Ha sostenuto che, a meno che Bitcoin non si evolva in una forma di capitale produttivo, rimarrà un asset ciclico e dipendente dalla liquidità.
In tale scenario, le istituzioni lo considererebbero e lo tratterebbero esattamente come tale, piuttosto che come un'allocazione strategica a lungo termine.
"Bitcoin non vincerà più solo sulla base della narrazione. Deve generare rendimento, altrimenti sarà strutturalmente svalutato. La volatilità che stiamo osservando ora è il mercato che sta costringendo Bitcoin a crescere", ha osservato.
Quali prodotti di rendimento sicuri e regolamentati potrebbero quindi riportare in auge le istituzioni nel 2026? Chow ha sottolineato che il vero punto di forza risiede nelle strategie Bitcoin regolamentate, con liquidità più liquidità, che assomigliano ai prodotti di investimento tradizionali, con chiari involucri legali, riserve verificate e profili di rischio chiari.
Ha delineato tre categorie:
- Fondi cash-plus garantiti da Bitcoin: BTC detenuti in custodia qualificata e impiegati in strategie di buoni del Tesoro o repo on-chain, con l'obiettivo di ottenere un rendimento incrementale dal 2 al 4%.
- Prestiti e repo in BTC con garanzia eccessiva: veicoli regolamentati che prestano contro Bitcoin a debitori di alta qualità. Monitoraggio on-chain, LTV conservativi e strutture che non prevedono il rischio di fallimento supporteranno questa strategia.
- Overlay di opzioni a risultato definito: strategie come le covered call, inserite in quadri normativi noti come gli UCITS o i veicoli 40-Act.
In tutti questi casi, diversi requisiti rimangono imprescindibili. Tra questi, i gestori regolamentati, i conti segregati, la proof-of-reserve e la compatibilità con l'infrastruttura di custodia istituzionale esistente.
"I prodotti che riporteranno in auge le istituzioni non sono esotici. Assomiglieranno a fondi cash-plus garantiti da Bitcoin, mercati repo e strategie a risultato definito, wrapper familiari, controlli del rischio familiari, solo che Bitcoin è sotto il cofano", ha affermato Chow.
Ha inoltre sottolineato che le istituzioni non hanno bisogno di un APY DeFi del 20%, che spesso rappresenta un campanello d'allarme. Un rendimento netto annualizzato del 2-5%, ottenuto attraverso strategie trasparenti e garantite, è sufficiente per trasformare Bitcoin da un "asset desiderabile" a un "asset di riserva fondamentale".
"Bitcoin non ha bisogno di diventare un prodotto ad alto rendimento per rimanere rilevante. Deve solo passare dallo zero percento a un profilo 'cash-plus' modesto e trasparente, in modo che i CIO smettano di trattarlo come capitale morto", ha dichiarato il co-fondatore di Solv a BeInCrypto.
Come si presenta in pratica il rendimento di Bitcoin
Chow ha spiegato che la trasformazione di Bitcoin in capitale produttivo lo trasformerebbe da un lingotto d'oro statico a una garanzia collaterale di alta qualità in grado di finanziare buoni del Tesoro, credito e liquidità su più canali. In questo modello, le aziende impegnano BTC in caveau on-chain regolamentati, ricevono in cambio crediti fruttiferi e mantengono una chiara visuale sugli asset sottostanti.
Bitcoin fungerebbe anche da garanzia nei mercati repo, da margine per i derivati e da supporto per le note strutturate, supportando sia le strategie di investimento on-chain sia le esigenze di capitale circolante off-chain.
Il risultato è uno strumento multiuso: Bitcoin funge contemporaneamente da asset di riserva, da asset di finanziamento e da asset generatore di rendimento. Rispecchia la funzione che svolgono oggi i Treasury, ma opera in un ambiente globale, programmabile 24 ore su 24, 7 giorni su 7.
"Se riusciamo a farcela, le istituzioni non parleranno più di 'detenere Bitcoin', ma piuttosto di 'finanziare i portafogli con Bitcoin'. Diventa la garanzia neutrale che alimenta silenziosamente i titoli del Tesoro, il credito e la liquidità nei mercati tradizionali e on-chain", ha commentato Chow.
Le istituzioni vogliono rendimenti: Bitcoin può fornirli senza compromettere i propri principi?
Sebbene le applicazioni siano piuttosto interessanti, sorge spontanea la domanda: Bitcoin può supportare rendimenti regolamentati e adeguati al rischio su larga scala senza compromettere i suoi principi fondamentali?
Secondo Chow, la risposta è sì, a patto che il mercato rispetti l'architettura a strati di Bitcoin.
"Il livello di base rimane conservativo; rendimento e regolamentazione risiedono nei livelli superiori, con solidi ponti e standard di trasparenza. Il livello L1 di Bitcoin rimane semplice e decentralizzato, mentre il livello produttivo si basa su L2, sidechain o catene RWA, dove il wrapped Bitcoin interagisce con tesorerie e crediti tokenizzati", ha osservato.
Il dirigente ha riconosciuto che diverse sfide tecniche devono essere affrontate. Ha sottolineato che l'ecosistema deve evolvere da configurazioni multisig affidabili a soluzioni di bridging di livello istituzionale. Inoltre, dovrebbe stabilire wrapper standardizzati con supporto one-to-one e sviluppare oracoli di rischio in tempo reale.
"La sfida ideologica è più ardua: dopo il crollo di CeFi, lo scetticismo è profondo. Il ponte è la trasparenza radicale, la proof-of-reserve on-chain, i mandati resi pubblici, nessuna leva finanziaria nascosta. Fondamentalmente, Bitcoin produttivo rimane facoltativo; l'autocustodia rimane valida. Non abbiamo bisogno di cambiare il livello di base di Bitcoin per renderlo produttivo. Dobbiamo costruire un livello finanziario disciplinato al di sopra, di cui le istituzioni possano fidarsi e che i cypherpunk possano verificare", ha spiegato il dirigente.
In definitiva, il messaggio di Chow è chiaro: la prossima fase di Bitcoin non sarà definita da narrazioni o speculazioni, ma da un'ingegneria finanziaria disciplinata. Se il settore riuscirà a offrire strutture trasparenti, regolamentate e redditizie senza compromettere i principi fondamentali di Bitcoin, le istituzioni torneranno, non come trader di momentum, ma come allocatori a lungo termine.
Il percorso verso il 2026 passa attraverso l'utilità, la credibilità e Bitcoin, dimostrando la sua capacità di competere in un mondo in cui il capitale richiede produttività.
L'articolo Bitcoin non può vincere il 2026 solo grazie alla narrativa: le istituzioni vogliono valore, non clamore è apparso per la prima volta su BeInCrypto .