Il balzo di circa il 5% di Bitcoin del 5 gennaio si basa su una spiegazione chiara e adatta ai programmi televisivi: una svolta politica improvvisa in Venezuela "sbloccherebbe" l'offerta di petrolio, farebbe scendere i prezzi dell'energia, raffredderebbe l'inflazione, anticiperebbe i tagli dei tassi e farebbe salire BTC. Ryan Rasmussen, responsabile della ricerca di Bitwise, afferma che c'è un grosso difetto in questa affermazione.
Il catalizzatore della narrazione è stato il dramma del fine settimana in Venezuela, culminato con la cattura di Nicolás Maduro e il suo trasferimento sotto la custodia degli Stati Uniti, un episodio che si è immediatamente riversato su questioni geopolitiche, chiacchiere sulle materie prime e contrattazioni macroeconomiche tra asset.
Rasmussen, in un post su X, ha riassunto la "teoria di Wall Street" come segue: "Riserve petrolifere venezuelane sbloccate >> prezzi del petrolio più bassi >> inflazione più bassa >> tassi di interesse >> rally del bitcoin. Un thread sul perché questo è sbagliato".
Perché questa teoria sul Bitcoin è sbagliata
Il punto centrale di Rasmussen è meccanico: se il rally è guidato da un'improvvisa rivalutazione delle aspettative di politica monetaria, questo dovrebbe essere incluso nelle probabilità che gli operatori attribuiscono ai tagli dei tassi. Nella sua interpretazione, non è così.
Ha citato un leggero calo nelle probabilità implicite di un taglio di 25 punti base a gennaio 2026, subito dopo i titoli sul Venezuela. "Probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base a gennaio 2026: prima della cattura di Maduro: 16,6%. Dopo la cattura di Maduro: 16,1%", ha scritto Rasmussen, aggiungendo che "la probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base questo mese è effettivamente diminuita".
Ancora più avanti, sosteneva, il cambiamento era marginale, se non inesistente. "Probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base a dicembre 2026: prima della cattura di Maduro: 19,1%. Dopo la cattura di Maduro: 19,2%", ha scritto, definendolo "appena spostato". Questo è il disallineamento che Rasmussen vuole che gli investitori notino: una storia causale chiara circolava, ma il prezzo dello strumento più vicino a quella storia, le aspettative sui tassi, era di fatto invariato.
Se non una reazione a catena tra Venezuela e Fed, cosa spiega la forza di BTC di questa giornata? Rasmussen ha evidenziato una serie di temi che si sono sviluppati senza bisogno di un titolo del fine settimana per giustificarli.
La prima è la domanda istituzionale. Rasmussen ha sostenuto che il canale degli ETF spot su Bitcoin post-2024 continua ad ampliarsi, con un numero sempre maggiore di piattaforme importanti che iniziano ad allocare. Ha citato l'esempio di "oltre 500 milioni di dollari in ETF su Bitcoin il 2 gennaio" e ha citato Morgan Stanley , Wells Fargo e Merrill Lynch come parte dell'ondata di distribuzione che ha aperto i battenti all'inizio dell'anno.
In secondo luogo, il contesto normativo. Rasmussen ha descritto un "cambiamento normativo a favore delle criptovalute" a seguito delle elezioni del 2024, affermando che i mercati delle criptovalute stanno iniziando a "sentirne i benefici", poiché gestori patrimoniali, fondi di dotazione, fondi pensione ed enti sovrani si sentono più a loro agio nell'adottare Bitcoin.
Il terzo è un più ampio tono di propensione al rischio legato all'intelligenza artificiale. Secondo Rasmussen, "i timori di una bolla dell'intelligenza artificiale si stanno attenuando" e gli investitori "si stanno riversando su asset rischiosi, come azioni tecnologiche e bitcoin".
Infine, è tornato sulla politica monetaria, ma non attraverso il Venezuela. "L'insediamento di Maduro ha modificato materialmente le aspettative di un taglio dei tassi a breve termine? No. Significa forse che il QE è fuori gioco? Anche no", ha scritto Rasmussen, prima di aggiungere: "Il QE è solo all'inizio. Il mercato si aspettava – e si aspetta ancora – tagli dei tassi di 50 punti base (o più) nel 2026".
Nel complesso, Rasmussen non ha sostenuto che il Venezuela sia irrilevante. La sua conclusione è stata più restrittiva: "Sì. In un certo senso", ha scritto quando gli è stato chiesto se gli eventi del fine settimana siano rilevanti per Bitcoin, prima di rispondere alla domanda più importante se siano la ragione principale del +5% con un secco "No. Zoom out".
Al momento della stampa, il BTC veniva scambiato a 93.750 $.
