I mercati delle criptovalute hanno subito una forte svendita dopo che il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni ha raggiunto il livello più alto dal 2008. La mossa ha innescato un'ondata di riduzione del rischio a livello globale e uno dei più grandi eventi di liquidazione delle ultime settimane.
Questa mossa ha cancellato miliardi di dollari di valore di asset digitali, evidenziando quanto le criptovalute siano ancora esposte a cambiamenti di liquidità macroeconomica ben al di fuori del loro ecosistema.
Impennata dei rendimenti in Giappone: il carry trade sullo yen si sgretola e le criptovalute ne risentono per prime
La capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute è diminuita di circa il 5% nelle ultime 24 ore, con i prezzi di Bitcoin ed Ethereum in calo di oltre il 5%.
Secondo Coinglass, durante la recessione sono stati liquidati più di 217.000 trader, con una conseguente perdita di posizioni pari a quasi 640 milioni di dollari.
Ciò dimostra quanto rapidamente la leva finanziaria possa evaporare quando i tassi globali subiscono movimenti violenti.
L'impulso è arrivato da Tokyo, dove il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni è schizzato all'1,84%, un livello che non si vedeva dall'aprile 2008.
Il sentimento prevalente è che la rottura dei rendimenti sia più di una semplice mossa tecnica. Segnala che il carry trade sullo yen, durato decenni, potrebbe finalmente concludersi.
Per quasi 30 anni, i tassi di interesse prossimi allo zero in Giappone hanno permesso agli investitori di indebitarsi a basso costo in yen e di investire il capitale in attività all'estero ad alto rendimento. Tra queste possibilità rientrano:
- Titoli del Tesoro USA
- obbligazioni europee
- Attività rischiose come azioni e criptovalute.
L'aumento dei rendimenti in Giappone minaccia di invertire questo flusso, riportando i capitali in patria e riducendo la liquidità a livello globale.
"Per 30 anni, lo Yen Carry Trade ha sovvenzionato l'arroganza globale: tassi zero… leva finanziaria gratuita… crescita fasulla… intere economie costruite su tempo e denaro presi in prestito. Ora il Giappone ha invertito la rotta. I tassi sono saliti. Lo yen si è rafforzato. E il bancomat preferito al mondo si è appena trasformato in un esattore di debiti", ha scritto il data scientist ViPiN su X (Twitter).
Quando i rendimenti giapponesi aumentano, la liquidità globale si contrae, portando a un riprezzamento del mercato. Questo probabilmente spiega perché l'argento (XAG) non ha ancora attraversato il suo Superciclo e Bitcoin sta affrontando la volatilità di fine ciclo.
"Il Giappone sta prosciugando la liquidità, Bitcoin sta assorbendo lo shock e Silver si sta preparando per la riprezzatura della sua vita", ha affermato un analista in un post.
La svendita delle criptovalute non è locale, è una crisi di liquidità macroeconomica
Shanaka Anslem, ideologa e popolare utente di X (Twitter), ha descritto la rottura del JGB come "il grafico che dovrebbe terrorizzare ogni gestore di portafoglio.
Lo stratega, che avrebbe assistito a crolli infrastrutturali, shock valutari e crisi a livello statale, ha citato :
- Inflazione superiore al 3%,
- Maggiore crescita salariale e
- Una Banca del Giappone che sta perdendo sempre più la sua capacità di contenere i rendimenti.
Queste forze stanno spingendo il Giappone verso un cambiamento strutturale, allontanandosi dal regime monetario estremamente accomodante che ha caratterizzato i mercati globali per decenni.
"Quando il Giappone alza i tassi, risucchia liquidità dal sistema globale. Il "carburante" che ha alimentato il rally del mercato azionario si sta esaurendo. Possiamo aspettarci volatilità sui titoli ad alta crescita con la fine di questa era di "denaro a buon mercato"", ha aggiunto un altro investitore in un post.
La tempistica di questa mossa è particolarmente significativa. La Federal Reserve ha appena concluso il suo programma di restringimento quantitativo , gli Stati Uniti si trovano ad affrontare un'emissione record di titoli del Tesoro e i pagamenti degli interessi sul debito statunitense hanno superato la soglia di 1.000 miliardi di dollari all'anno.
Nel frattempo, la Cina, storicamente uno dei maggiori acquirenti esteri di titoli del Tesoro statunitensi , ha rallentato il suo accumulo. Con il Giappone ora sotto pressione per rimpatriare i capitali, due delle più importanti fonti di finanziamento esterne degli Stati Uniti stanno simultaneamente facendo un passo indietro.
"Quando i paesi creditori del mondo smetteranno di finanziare i paesi debitori a tassi artificialmente ridotti, l'intera architettura finanziaria post-2008 dovrà rivalutare. Ogni scommessa sulla duration. Ogni posizione con leva finanziaria. Ogni ipotesi di tassi in perpetuo calo. Questa non è una storia giapponese. Questa è la storia globale. Il mercato obbligazionario rialzista trentennale è finito. La maggior parte delle persone non se ne è ancora resa conto", ha affermato Shanaka.
Le criptovalute, essendo uno degli asset con il beta più elevato dei mercati globali, tendono a reagire per prime quando la liquidità diminuisce. L'entità delle liquidazioni suggerisce che i trader con leva finanziaria sono stati colti di sorpresa dalla volatilità obbligazionaria, costringendo a una rapida liquidazione delle posizioni sui principali asset.
Piuttosto che un crollo specifico delle criptovalute, la svendita riflette una rivalutazione generalizzata della durata, della leva finanziaria e del rischio, mentre i mercati obbligazionari globali si ripristinano.
Pertanto, i trader dovrebbero probabilmente monitorare il mercato obbligazionario giapponese con la stessa attenzione con cui monitorano i grafici di Bitcoin. Se i rendimenti dei JGB continuano a salire, la liquidità globale potrebbe ridursi fino alla fine dell'anno.
L'articolo Lo shock obbligazionario giapponese colpisce le criptovalute: liquidati 640 milioni di dollari mentre il JGB decennale raggiunge il massimo degli ultimi 17 anni è apparso per la prima volta su BeInCrypto .