Metaplanet Inc., un tempo sconosciuta società alberghiera di Tokyo, ora accumulatrice di Bitcoin (BTC), sta entrando in un periodo decisivo di quattro settimane che potrebbe ridefinire il modo in cui le società quotate in borsa gestiscono le criptovalute nei loro bilanci.
Secondo l'analista Shanaka Anslem Perera, l'azienda ora si trova su una perdita cartacea di circa 651 milioni di dollari dalla sua scommessa di 30.823 BTC, nonostante registri profitti record e stia preparando un complesso accordo di azioni privilegiate che metterà alla prova se questo modello può effettivamente sopravvivere a una prolungata crisi di Bitcoin.
La tesoreria Bitcoin di Metaplanet incontra un muro proprio mentre BTC si blocca
Perera ha presentato il complesso quadro finanziario di Metaplanet in un post sul blog del 25 novembre. Ha osservato che la società ha acquisito la sua posizione in Bitcoin a un prezzo medio di 108.036 dollari per BTC, ma con la criptovaluta scambiata a circa 87.500 dollari al 26 novembre, la perdita non realizzata ha raggiunto i 651 milioni di dollari. Ciò ha contribuito a un calo dell'81% del prezzo delle azioni della società da giugno.
Tuttavia, i suoi bilanci raccontano una storia molto diversa: il fatturato è aumentato del 1.700% su base annua, raggiungendo i 4,3 miliardi di yen, mentre l'utile netto ha raggiunto i 13,5 miliardi di yen per l'anno fiscale conclusosi a settembre.
Secondo Perera, la strategia di Metaplanet si basa su quella che lui chiama riflessività. Quando il prezzo di Bitcoin aumenta e le azioni della società vengono scambiate a premio, la società può emettere azioni per acquistare più BTC, creando un circolo virtuoso.
Ma questo meccanismo si è rotto quando il titolo ha iniziato a essere scambiato a un valore inferiore a quello dei Bitcoin detenuti dalla società, spingendo il suo rapporto tra valore patrimoniale netto (mNAV) e valore patrimoniale netto (mNAV) a 0,88 a fine novembre e rendendo l'emissione di azioni distruttiva per gli azionisti esistenti.
Per continuare a raccogliere capitali senza schiacciare il titolo, il 20 novembre la società ha lanciato uno strumento azionario privilegiato perpetuo denominato "MERCURY", con un dividendo del 4,9% e un prezzo di conversione di 1.000 yen. Il voto degli azionisti del 22 dicembre deciderà se circa 21,25 miliardi di yen di quel capitale saranno investiti.
Un caso di prova per il rischio aziendale di BTC in un mercato instabile
La scommessa di Metaplanet si sta svolgendo in un contesto difficile sia in Giappone che nel più ampio mercato delle criptovalute.
Bitcoin si è ripreso solo di recente da un calo sotto gli 81.000 dollari e sta faticando a superare la soglia degli 80.000 dollari, con i dati on-chain e derivati che continuano a indicare ingenti perdite non realizzate e continue vendite di whale.
A livello nazionale, le autorità di regolamentazione stanno monitorando attentamente. L'operatore della Borsa di Tokyo ha segnalato possibili regole più severe per le aziende che puntano su strategie di tesoreria basate su asset digitali, dopo che diversi operatori più piccoli sono stati avvertiti di non intraprendere azioni simili questo autunno.
Il management di Metaplanet insiste nel sostenere di aver seguito un'adeguata governance e procedure di approvazione da parte degli azionisti, presentandosi come la versione "responsabile" del modello. Inoltre, la Banca del Giappone ha abbandonato il denaro ultra-economico, alzando i tassi di interesse allo 0,5%, il livello più alto degli ultimi anni, e consentendo ai rendimenti dei titoli di Stato di salire.
Ciò ha complicato la tesi originale secondo cui i risparmiatori giapponesi, schiacciati dai rendimenti reali negativi e dallo yen debole, avrebbero cercato di investire in BTC attraverso le azioni Metaplanet. La validità di questa narrazione dipenderà da tre forze convergenti nel prossimo mese: il voto su MERCURY, l'andamento del prezzo di Bitcoin a fine anno e la portata delle misure di regolamentazione giapponesi.
L'articolo Metaplanet emerge come un caso di prova chiave per l'adozione di Bitcoin da parte delle aziende è apparso per la prima volta su CryptoPotato .