Quando il presidente Donald Trump ha firmato il GENIUS Act lo scorso luglio, ha segnato un momento significativo nel panorama legislativo statunitense, spesso annunciato come il primo disegno di legge completo sulle criptovalute volto a promuovere la crescita e l'adozione di asset digitali.
Tuttavia, un'analisi recente solleva interrogativi sul vero scopo di questa legislazione, suggerendo che potrebbe riguardare più la gestione del debito pubblico che la regolamentazione delle criptovalute.
Le criptovalute come nuovo meccanismo per la domanda di debito pubblico?
L'esperto di mercato e autore di criptovalute Shanaka Anslem si è recentemente rivolto alla piattaforma di social media X (ex Twitter) per condividere le sue intuizioni, affermando che, sebbene molti ritenessero che il GENIUS Act fosse principalmente incentrato sulla regolamentazione delle criptovalute, i dati emergenti rivelano una versione diversa.
Ha osservato: "TUTTI PENSAVANO CHE IL GENIUS ACT RIGUARDASSE LA REGOLAMENTAZIONE DELLE CRIPTOVALUTE. I DATI HANNO SOLO DIMOSTRATO CHE ERA TUTTO DIVERSO".
L'entusiasmo iniziale attorno al disegno di legge si è affievolito dopo sole 48 ore, offuscato dalle discussioni sulla regolamentazione tecnologica e sulle regole delle stablecoin . Tuttavia, nuove statistiche dipingono un quadro nettamente diverso delle implicazioni del disegno di legge.
Nelle 47 pagine della legislazione era inserito un requisito fondamentale: ogni dollaro di stablecoin doveva essere garantito al 100% da buoni del Tesoro statunitensi, eliminando qualsiasi alternativa, come contanti in banca o obbligazioni societarie.
All'epoca dell'emanazione del GENIUS Act, la capitalizzazione di mercato delle stablecoin si attestava a circa 200 miliardi di dollari. Oggi, tale cifra è salita a circa 309 miliardi di dollari, cifra che può ora essere legalmente richiesta per l'acquisto di titoli di Stato statunitensi in soli quattro mesi.
Secondo le proiezioni ufficiali del Segretario al Tesoro Bessent, questa tendenza potrebbe portare ad acquisti per 3 trilioni di dollari entro il 2030.
Anslem ha osservato che le implicazioni di questo requisito sono profonde: il governo non deve più cercare acquirenti per il suo debito, poiché la legge crea un acquirente automatico ogni volta che qualcuno acquista un dollaro digitale. Ciò significa essenzialmente che per ogni stablecoin creata, deve essere acquistato un buono del Tesoro corrispondente.
Cambiamento nel controllo normativo?
Una ricerca della Banca dei regolamenti internazionali rivela che ogni crescita di 3,5 miliardi di dollari delle stablecoin comporta una riduzione dello 0,025% dei costi di indebitamento del governo.
L'esperto ha osservato che quando il mercato raggiungerà i 3.000 miliardi di dollari previsti, i contribuenti potrebbero risparmiare circa 114 miliardi di dollari all'anno, il che si traduce in circa 900 dollari in costi di debito inferiori per ogni famiglia statunitense.
Bessent ha confermato questi risultati la scorsa settimana, affermando che l'aumento delle emissioni di stablecoin significa che il Tesoro non ha bisogno di ampliare le sue aste obbligazionarie. Di fatto, il governo ha trovato un nuovo modo per finanziare la propria spesa senza dipendere dagli acquirenti tradizionali.
Questo cambiamento non è passato inosservato, nemmeno alle istituzioni un tempo scettiche nei confronti delle criptovalute. JPMorgan, ad esempio, che ha trascorso l'ultimo decennio a liquidare le criptovalute come una frode, ha annunciato il mese scorso che d'ora in poi accetterà Bitcoin come garanzia.
Il fulcro di questa trasformazione risiede nell'attribuzione del controllo normativo dalla Federal Reserve (Fed) all'Office of the Comptroller of the Currency (OCC), che ora risponde direttamente al Segretario del Tesoro. Anslem ha concluso la sua analisi affermando:
Ora il Tesoro controlla chi può creare dollari digitali. E la legge richiede che quei dollari digitali finanzino il debito pubblico. Questa non è politica monetaria. Questa è ingegneria legislativa della domanda di debito. Ed è operativa da luglio.
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