La correlazione a 30 giorni di Bitcoin con l'indice Nasdaq 100 ha raggiunto il livello più alto degli ultimi 3 anni . Nel frattempo, il suo legame con i tradizionali beni rifugio, come l'oro, è sceso quasi a zero.
Questo cambiamento significativo solleva interrogativi sulla narrativa dell'oro digitale di Bitcoin, poiché ora si comporta più come un asset tecnologico ad alto beta che come una riserva di valore stabile.
Bitcoin rispecchia la volatilità dei titoli tecnologici mentre le dinamiche di mercato cambiano
In un recente post su X (ex Twitter), The Kobeissi Letter ha evidenziato che la correlazione a 30 giorni della criptovaluta con l'indice Nasdaq 100 ha raggiunto circa 0,80. Si tratta del valore più alto dal 2022 e del secondo più alto dell'ultimo decennio.
La correlazione di Bitcoin con le azioni è diventata positiva nel 2020. Negli ultimi cinque anni, la principale criptovaluta si è generalmente mossa nella stessa direzione dell'indice ad alta intensità tecnologica. Ha interrotto questo andamento solo per brevi periodi nel 2023.
Questa tendenza di lunga data ha ora spinto la correlazione quinquennale di Bitcoin con il Nasdaq a 0,54. Nel frattempo, The Kobeissi Letter ha osservato che Bitcoin non mostra quasi alcuna relazione statistica con asset tradizionalmente considerati beni rifugio , tra cui l'oro.
"Bitcoin si sta comportando sempre più come un titolo tecnologico con leva finanziaria", si legge nel post .
Inoltre, nel suo ultimo rapporto, Wintermute ha evidenziato una dinamica più urgente: la qualità della correlazione è cambiata. La società ha spiegato che, sebbene la correlazione direzionale con il Nasdaq rimanga elevata, la sua qualità si è deteriorata, trasformandosi in una distorsione ribassista. Ciò significa che:
- Quando le azioni scendono, il BTC crolla ancora di più.
- Quando le azioni salgono, il BTC partecipa debolmente.
"Al momento, questa distorsione è decisamente negativa, il che dimostra che BTC viene ancora scambiato come un'espressione ad alto beta del sentimento di rischio, ma solo quando taglia nella direzione sbagliata", rivela l'analisi.
In particolare, il "pain gap" è salito a livelli mai visti dalla fine del 2022. Ciò si traduce in uno svantaggio strutturale in termini di performance, in cui Bitcoin ha performance inferiori in contesti risk-on (caratterizzati dall'ottimismo degli investitori) e reagisce in modo eccessivo in scenari risk-off, amplificando i movimenti al ribasso.
Jasper De Maere di Wintermute ha rivelato che due fattori spiegano perché questa inclinazione si stia manifestando ora. In primo luogo, l'attenzione degli investitori si è spostata verso le azioni, in particolare quelle tecnologiche a grande capitalizzazione . Questo ha assorbito la maggior parte dei flussi di investimento rischiosi che in precedenza si dirigevano verso le criptovalute.
"Questo affollamento di mindshare significa che BTC rimane correlato quando il sentiment globale sul rischio cambia, ma non ne beneficia proporzionalmente quando torna l'ottimismo. Reagisce come una 'coda ad alto beta' del rischio macro piuttosto che come una narrazione a sé stante: il beta al ribasso rimane, il premio narrativo al rialzo no", ha affermato De Maere.
In secondo luogo, la liquidità strutturale nel settore delle criptovalute rimane scarsa. L'offerta di stablecoin è in stallo, gli afflussi di ETF sono rallentati e la profondità degli exchange non è tornata ai livelli di inizio 2024. Questa fragile liquidità amplifica i movimenti al ribasso, rafforzando lo skew negativo.
"Storicamente, questo tipo di asimmetria negativa non si manifesta in prossimità dei massimi, ma piuttosto in prossimità dei minimi. Quando il BTC scende più forte nei periodi negativi per il mercato azionario rispetto a quando sale in quelli positivi, di solito segnala esaurimento, non forza", aggiunge il rapporto.
I dati di mercato lo confermano ulteriormente. Negli ultimi 41 giorni, il settore delle criptovalute ha perso 1,1 trilioni di dollari in capitalizzazione di mercato, pari a 27 miliardi di dollari al giorno. Il Bitcoin stesso è sceso del 25% nell'ultimo mese, scendendo sotto i 95.000 dollari in un contesto di vendite più ampie.
"I futures del mercato azionario statunitense hanno appena aperto e non sono rimasti minimamente colpiti dal calo delle criptovalute di questo fine settimana. Anche se le criptovalute hanno perso -100 miliardi di dollari da venerdì, i futures del mercato azionario statunitense sono VERDI", ha riportato il Kobeissi Letter.
Inoltre, l'oro ha superato i 4.100 dollari l'oncia, superando il Bitcoin di 25 punti percentuali dall'inizio di ottobre. Secondo The Kobeissi Letter,
"La natura isolata del calo del 25% delle criptovalute supporta ulteriormente la nostra opinione: si tratta di un 'mercato ribassista' basato sulla leva finanziaria e sulla liquidazione."
Nel complesso, questi sviluppi sollevano una domanda cruciale per gli investitori: Bitcoin può ancora essere considerato un bene rifugio? Con correlazioni elevate, liquidità ridotta e reazioni al ribasso che superano la partecipazione al rialzo, i dati attuali indicano un mercato in cui Bitcoin si comporta più come un bene speculativo ad alto beta che come una copertura difensiva.
Se questa dinamica si rivelerà temporanea o strutturale dipenderà da come evolveranno nei prossimi mesi la propensione al rischio, le condizioni di liquidità e il posizionamento degli investitori.
Il post Bitcoin crolla più duramente della tecnologia mentre il collegamento al Nasdaq si restringe e lo skew diventa negativo è apparso per la prima volta su BeInCrypto .