Secondo i nuovi dati on-chain della società di analisi CryptoQuant, gli investitori al dettaglio, i piccoli detentori di portafogli che un tempo alimentavano i cicli delle criptovalute, stanno venendo sostituiti da flussi istituzionali provenienti da fondi negoziati in borsa (ETF) e titoli di tesoreria aziendali.
Ki Young Ju, fondatore e amministratore delegato di CryptoQuant, ha dichiarato su X che il costo medio di base dei wallet Bitcoin è ora di 55.900 dollari, il che significa che i possessori sono aumentati in media di circa il 93%. La capitalizzazione realizzata è aumentata di 8 miliardi di dollari la scorsa settimana, a indicare che nuovi capitali continuano a entrare nella rete.
Tuttavia, il prezzo del Bitcoin è rimasto relativamente stabile intorno ai 110.000 dollari, secondo Young Ju, che ha dichiarato su X che "Il prezzo non è salito a causa della pressione di vendita, non perché la domanda fosse debole".
"I nuovi afflussi provengono principalmente dagli ETF e dalle società di tesoreria Bitcoin", ha scritto Young Ju.
Il commercio al dettaglio fa un passo indietro mentre le istituzioni intervengono
Monitorando gli afflussi dai piccoli detentori di Bitcoin, noti nel gergo on-chain come " gamberetti ", ovvero indirizzi con meno di 0,1 BTC, Darkfrost, un altro ricercatore di CryptoQuant, ha scoperto che i depositi al dettaglio su Binance, il più grande exchange di criptovalute al mondo, sono crollati di oltre cinque volte dall'inizio del 2023.
All'inizio del 2023, alla fine dell'ultimo mercato ribassista, i piccoli investitori inviavano circa 552 BTC al giorno su Binance. Oggi, quella cifra si attesta a soli 92 BTC. Il lancio degli ETF spot su Bitcoin a gennaio 2024 non ha fatto che peggiorare la situazione, poiché ha offerto sia agli investitori retail che a quelli istituzionali un modo più semplice e regolamentato per ottenere esposizione senza interagire direttamente con gli exchange di criptovalute.
Darkfrost ha affermato che tre dinamiche principali potrebbero spiegare il declino. La prima è che molti piccoli investitori si sono spostati verso l'esposizione agli ETF. Un'altra dinamica è che questi piccoli investitori potrebbero aver scelto di detenere le loro monete fuori borsa piuttosto che negoziarle attivamente o, infine, aver accumulato abbastanza Bitcoin da uscire del tutto dalla categoria dei "gamberetti".
Invece di assistere a un'ondata di speculazioni al dettaglio a ogni oscillazione dei prezzi, "la domanda è ora trainata principalmente da ETF e MicroStrategy" (ora nota come Strategy ). Young Ju ha affermato che sia ETF che Strategy hanno recentemente rallentato i loro acquisti. Tuttavia, ha aggiunto, "se questi due canali si riprenderanno, probabilmente il momentum del mercato tornerà".
Gli ETF rimodellano la domanda e la liquidità
"In un mercato rialzista, la capitalizzazione di mercato aumenta più rapidamente degli afflussi effettivi. Circa 1 trilione di dollari di afflussi on-chain hanno creato una capitalizzazione di mercato di 2 trilioni di dollari. Il divario sembra moderato per ora", ha scritto Young Ju.
Ha affermato: "I profitti non realizzati di Whales non sono estremi, e questo potrebbe significare: 'L'entusiasmo non è ancora arrivato, siamo ancora lontani da un sentimento euforico', oppure 'Questa volta è diverso, il mercato è troppo grande per rapporti di profitto estremi'".
Nel frattempo, l'infrastruttura di Bitcoin continua a espandersi. L'hashrate della rete ha raggiunto livelli record di circa 5,96 milioni di ASIC online, mentre i miner pubblici continuano ad aumentare le proprie dimensioni anziché ridurle.
Young Ju ha descritto questo come un "chiaro segnale rialzista a lungo termine", aggiungendo anche che il Bitcoin "continua a crescere come moneta".
Allo stesso tempo, i flussi di Bitcoin dagli exchange spot alle piattaforme future hanno rallentato, il che implica che le balene stanno aprendo meno nuove posizioni lunghe con leva finanziaria. Tuttavia, la leva finanziaria dei future perpetui, misurata dal rapporto open interest BTC-USDT, rimane elevata rispetto a due anni fa.
Young Ju ha aggiunto che "Le whale a breve termine (per lo più ETF) degli ultimi 6 mesi sono prossime al pareggio. Le whale a lungo termine sono aumentate di circa il 53%".
Un ciclo diverso da qualsiasi altro
I dati e le analisi di CryptoQuant dipingono il quadro di un mercato in fase di maturazione, sempre più influenzato dal comportamento istituzionale. I trader al dettaglio, un tempo motore della volatilità e dei cicli narrativi, hanno ceduto terreno agli ETF e ai detentori di investimenti a lungo termine.
Young Ju ha affermato che questo rende più difficile prevedere la traiettoria di Bitcoin.
Nei cicli precedenti, i mercati rialzisti seguivano il consueto ritmo quadriennale di accumulazione e distribuzione tra investitori al dettaglio e investitori in borsa. Ora, con ETF, titoli del Tesoro societari e istituzioni macroeconomiche in gioco, "è più difficile prevedere dove e quanta nuova liquidità entrerà", ha scritto.
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