Un recente rapporto di 10X Research ha stimato che gli investitori al dettaglio hanno perso circa 17 miliardi di dollari a causa della loro esposizione alle società di tesoreria Bitcoin.
Le perdite riflettono un calo più ampio dell'entusiasmo degli investitori per le Digital Asset Treasury Companies (DATCO). Aziende come MicroStrategy e Metaplanet hanno visto le loro azioni crollare parallelamente al recente crollo del prezzo di Bitcoin.
Le società di tesoreria Bitcoin hanno spazzato via 17 miliardi di dollari di ricchezza al dettaglio
Secondo il rapporto , molti investitori si sono rivolti a queste DATCO per ottenere un'esposizione indiretta a Bitcoin . Queste società in genere emettono azioni con un premio rispetto ai loro investimenti in Bitcoin sottostanti, utilizzando il capitale raccolto per acquistare più BTC.
10x Research ha osservato che la strategia ha funzionato bene quando il prezzo di Bitcoin è salito, poiché le valutazioni azionarie spesso hanno superato i guadagni spot dell'asset. Tuttavia, con il raffreddamento del sentiment del mercato e il venir meno dello slancio di Bitcoin, quei premi sono crollati.
Di conseguenza, gli investitori che hanno acquistato durante la frenesia delle valutazioni gonfiate hanno perso complessivamente circa 17 miliardi di dollari. La società ha anche stimato che i nuovi azionisti abbiano pagato in eccesso l'esposizione a Bitcoin di circa 20 miliardi di dollari attraverso questi premi azionari.
Questi numeri non sorprendono, considerando che BeInCrypto aveva precedentemente segnalato che nel 2025 le aziende globali hanno raccolto oltre 86 miliardi di dollari per acquistare criptovalute.
In particolare, questa cifra supera il totale delle offerte pubbliche iniziali statunitensi di quest'anno.
Tuttavia, nonostante questo massiccio afflusso, la performance dei titoli azionari legati a Bitcoin è rimasta recentemente indietro rispetto al mercato più ampio .
Per contestualizzare, il titolo MSTR di Strategy (ex MicroStrategy) è sceso di oltre il 20% da agosto. Anche Metaplanet, con sede a Tokyo , secondo i dati di Strategy Tracker, ha perso oltre il 60% del suo valore nello stesso periodo.
Calo dei mNAV delle DATCO di Bitcoin
Allo stesso tempo, anche il rapporto tra mercato e valore patrimoniale netto (mNAV) , un tempo misura della fiducia degli investitori, si è deteriorato.
MicroStrategy ora scambia circa 1,4 volte il suo patrimonio in Bitcoin, mentre Metaplanet è scesa sotto 1,0 volte per la prima volta da quando ha adottato il suo modello di tesoreria Bitcoin nel 2024.
"Quei premi NAV, un tempo celebrati, sono crollati, lasciando gli investitori con la tazza vuota mentre i dirigenti se ne sono andati con l'oro", ha affermato 10x Research.
Secondo quanto riferito , sul mercato circa un quinto di tutte le società di tesoreria Bitcoin quotate in borsa vengono scambiate al di sotto del loro valore patrimoniale netto.
Il contrasto è sorprendente se si considera che Bitcoin ha recentemente raggiunto un massimo storico di oltre 126.000 dollari questo mese, prima di ritirarsi dopo le minacce tariffarie del presidente Donald Trump contro la Cina .
Tuttavia, Brian Brookshire, responsabile della strategia Bitcoin presso H100 Group AB, ha sostenuto che i rapporti mNAV sono ciclici e non riflettono il valore a lungo termine. H100 Group AB è la più grande holding di Bitcoin nella regione nordica.
"La maggior parte dei BTCTC scambiati vicino a 1x mNAV ci sono arrivati solo nelle ultime due settimane. Per definizione, non è una norma… anche per MSTR, non esiste un mNAV normale. È un fenomeno volatile e ciclico", ha affermato .
Ciononostante, gli analisti di 10X Research hanno affermato che l'episodio attuale segna "la fine dell'alchimia finanziaria" per i titoli del Tesoro Bitcoin, dove un tempo l'emissione di azioni gonfiate creava l'illusione di un rialzo illimitato.
Considerando ciò, la società ha affermato che queste DATCO saranno ora giudicate in base alla disciplina degli utili piuttosto che all'euforia del mercato.
"Con la volatilità in calo e i guadagni facili ormai scomparsi, queste aziende si trovano ad affrontare un difficile passaggio dallo slancio guidato dal marketing alla vera disciplina di mercato. Il prossimo atto non sarà una questione di magia, ma di chi riuscirà ancora a generare alfa quando il pubblico smetterà di crederci", ha concluso 10X Research.
L'articolo Come l'hype su Bitcoin ha lasciato gli acquirenti al dettaglio più poveri di 17 miliardi di dollari è apparso per la prima volta su BeInCrypto .