Le società di Digital Asset Treasury (DAT) Tron, Bitmine e Strategy sono tutte in calo rispetto ai massimi di metà 2025 con percentuali a due cifre, poiché gli analisti affermano che l'entusiasmo attorno ai titoli di Stato crittografici sta diminuendo.
Tron Inc., azienda produttrice di giocattoli e souvenir quotata al Nasdaq e ora convertita in un crypto treasury, ha visto le sue azioni crollare dell'85% dal picco di 12,80 dollari del 20 giugno, secondo i dati di TradingView. Solo a settembre, il titolo ha perso il 55%, annullando gran parte dei guadagni ottenuti dopo il suo ingresso sul mercato.
Anche Strategy, la società di software ora nota come la più grande detentrice di Bitcoin tra le società quotate in borsa, ha perso circa il 30% del suo valore negli ultimi tre mesi. La tesoreria di Ethereum, Bitmine Immersion Technologies, ha perso il 67% nello stesso periodo.
L'entusiasmo per i DAT sta svanendo rapidamente, avvertono gli analisti
Secondo alcuni analisti di mercato, il calo di questi titoli è attribuito al consueto ciclo mensile di entusiasmo, frenesia e, infine, raffreddamento che i nuovi prodotti finanziari sperimentano durante il loro lancio iniziale.
Peter Chung, responsabile della ricerca presso Presto Research, ha affermato che l'impennata delle valutazioni è dovuta all'entusiasmo più che ai fondamentali.
"È normale che l'entusiasmo e la frenesia prendano il sopravvento quando viene introdotto un nuovo meta-asset", ha affermato in una recente intervista. "Quando prevalgono le idee più fredde, l'asset tende a trovare una base stabile, portando a un calo della sua valutazione. Quest'anno è successo con l'IPO di Circle, e sta succedendo anche con i DAT".
Michael Saylor di Strategy è stato il primo a proporre l'idea alle istituzioni quotate in borsa quando ha iniziato a convertire la liquidità aziendale in Bitcoin nel 2020. Saylor ha trasformato la società di intelligence finanziaria, allora nota come MicroStrategy, in un proxy per l'esposizione a BTC e ha ispirato altre aziende che speravano di replicarne il successo.
Nel 2025 alcune aziende hanno effettuato fusioni inverse per quotarsi rapidamente in borsa, mentre altre hanno ampliato l'esposizione ad altri token, tra cui Ethereum, Solana e Dogecoin.
L'azienda sanitaria KindlyMD ha raccolto 51,5 milioni di dollari tramite una vendita privata di azioni e altri 200 milioni di dollari tramite obbligazioni convertibili per finanziare il lancio della sua tesoreria in bitcoin. Il rapporto tra valore aziendale e valore patrimoniale netto dell'azienda è sceso da 75 a maggio a solo 0,7 nell'ultima settimana, secondo i dati di K33 Research.
Le azioni DAT crollano a causa di errori di esecuzione e normative
Alcuni osservatori del settore ritengono che la strategia di tesoreria sia stata mal implementata dalla maggior parte delle aziende, che ritengono siano entrate nel mercato alla cieca. Stephen Gregory, fondatore della piattaforma di trading di criptovalute Vtrader, ha affermato che molte aziende si sono lanciate sul mercato senza un piano aziendale pienamente sostenibile.
"Il recente calo delle società di criptovalute è stato il risultato di una cattiva esecuzione e di una corsa al mercato senza aver definito appieno la propria strategia", ha affermato Gregory.
Inoltre, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti e la Financial Industry Regulatory Authority hanno avviato indagini su operazioni azionarie sospette collegate a più di 200 società che hanno annunciato strategie di tesoreria basate sulle criptovalute.
Anche le azioni delle aziende legate alle attività digitali, come Trump Media & Technology Group, la cui maggioranza è detenuta dal presidente Donald Trump, hanno perso il 3,8% solo a settembre.
La saturazione del mercato oscura il rally alimentato dal governo statunitense a favore delle criptovalute
L'impennata dei prezzi delle criptovalute all'inizio di quest'anno, unita alle nuove norme contabili statunitensi e ai segnali normativi favorevoli dell'amministrazione Trump, ha spinto più aziende a lanciare titoli di tesoreria basati su asset digitali.
"La maggior parte del mercato non può detenere bitcoin, ma può detenere azioni", ha spiegato l'investitore in criptovalute e importante uomo d'affari Kevin O'Leary.
I dati di BitcoinTreasuries.net mostrano che oltre 180 società quotate in borsa hanno finora aggiunto Bitcoin ai loro bilanci, detenendo complessivamente il 4,7% dell'offerta totale. Quasi la metà di queste sono considerate imitatrici di Strategy, secondo Vetle Lunde, responsabile della ricerca presso K33, con sede in Norvegia.
"La performance di alcuni di questi titoli all'inizio dell'estate è stata semplicemente sbalorditiva", ha detto Lunde. "È stata una corsa davvero sfrenata, e ora il settore dei titoli di Stato Bitcoin sta diventando piuttosto saturo".
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