Wall Street ha guadagnato oltre 16.000 miliardi di dollari di valore di mercato quest'anno, nonostante il resto del mondo sembri una sala di guerra. Questo rally è avvenuto mentre la volatilità prevista per le azioni statunitensi si attestava sui minimi da un anno, e la gente continuava a investire in criptovalute, azioni legate ai meme e qualsiasi cosa sembrasse in grado di generare profitti.
I prezzi del petrolio si aggirano intorno ai livelli più bassi degli ultimi quattro anni e a nessuno sembra importare che in tutto il mondo siano scoppiate numerose guerre.
Secondo Bloomberg, la Russia ha fatto volare dei droni nello spazio aereo della NATO, Israele è impegnato nell'assalto a Gaza e la Cina continua a sorvolare la costa di Taiwan.
L'Ucraina è ancora sotto assedio, il governo giapponese è a malapena in piedi e la Francia sta affrontando l'ennesima crisi. Donald Trump, tornato alla Casa Bianca, sta già imponendo dazi a tutti.
Sta conducendo una guerra commerciale caotica contro alleati e rivali, senza alcuna preoccupazione per chi sarà il prossimo. Ma niente di tutto ciò ha smorzato l'umore a Wall Street. Gli investitori continuano ad affluire, con gli occhi puntati sui profitti anziché sulla politica.
I mercati cavalcano gli utili ignorando le bombe
La regola generale degli investitori in questo momento è questa: se il caos geopolitico non si riflette sui numeri, non esiste. È così che l'ha definita Helen Jewell, responsabile degli investimenti azionari fondamentali per l'area EMEA di BlackRock.
"Siamo molto concentrati sui rischi geopolitici", ha affermato, "ma come investitori bisogna valutare come quantificarli. Sono le implicazioni sui consumatori e sulla valuta, perché sono questi gli elementi che incidono sugli utili aziendali".
Finora, l'impatto non si è fatto sentire. Gli utili aziendali statunitensi sono ancora solidi. Non c'è recessione e l'ultimo taglio dei tassi di interesse della Fed non ha fatto altro che migliorare l'umore. Ma non ci vorrebbe molto perché la situazione cambiasse.
Se i prezzi del petrolio dovessero improvvisamente impennarsi, o se i titoli di Stato di una grande nazione crollassero, l'intero rally potrebbe sgretolarsi. È quello che è successo nel 2022, quando la Russia ha invaso l'Ucraina e i prezzi del greggio sono esplosi. Wall Street è crollata rapidamente.
Anche Francia e Giappone sembrano instabili. I loro governi sono deboli e i loro mercati obbligazionari sono vulnerabili. Ciò potrebbe danneggiare gli indici azionari più ampi se qualcosa dovesse rompersi. Ma per ora, gli investitori fingono che questi problemi siano lontani.
Guillaume Jaisson, stratega di Goldman Sachs, ha dichiarato senza mezzi termini: "I prezzi delle azioni sono stati poco considerati per quanto riguarda i rischi geopolitici". Ha avvertito che le azioni statunitensi sono molto costose e che anche quelle europee non sono economiche.
Il caos politico colpisce già le azioni globali
Le mosse politiche di Trump stanno già lasciando segni evidenti. Ad aprile, ha varato i dazi più alti del secolo, ha messo in discussione il ruolo del dollaro come valuta di riserva mondiale e ha innescato una svendita di titoli del Tesoro. L'indice S&P 500 è sceso di quasi il 20% rispetto al suo massimo storico. Non si è trattato solo di chiacchiere: gli investitori sono corsi subito al riparo.
Altri paesi non sono stati risparmiati. Il CAC 40 in Francia è sceso di oltre il 3% in soli due giorni, dopo che Francois Bayrou ha chiesto un voto di fiducia sulla battaglia sul bilancio.
Questo mese, gli investitori stranieri hanno ritirato 473 milioni di dollari dal mercato azionario indonesiano dopo violente proteste e una sorprendente sostituzione del ministro delle Finanze. In Giappone, gli investitori sono stati nuovamente spaventati dopo l'annuncio delle dimissioni del primo ministro Shigeru Ishiba.
Questi cali, però, non sono durati a lungo. Gli operatori continuano a scommettere che le banche centrali e i governi interverranno per fermare danni gravi.
Ma Jaisson ha avvertito che, in caso di aumento dell'incertezza, i mercati potrebbero passare dal trattare le cattive notizie come buone notizie al considerare semplicemente le cattive notizie come cattive. Con le valutazioni già tese, non c'è praticamente margine per sbagliare.
Viktor Shvets, stratega globale di Macquarie, ha affermato che gli investitori non sanno ancora come reagire ai conflitti globali. "Gli investitori azionari sono disperati riguardo alla geopolitica; dalla guerra del Vietnam, non ha avuto alcun impatto", ha affermato. Invece di preoccuparsi delle guerre, si concentrano su cose che possono misurare: profitti, spesa delle famiglie e movimenti valutari.
Tuttavia, le ricadute sono reali. Da quando il presidente francese Emmanuel Macron ha indetto elezioni anticipate nel giugno 2024, il CAC 40 è rimasto indietro rispetto ai suoi omologhi globali, perdendo i guadagni alimentati dall'entusiasmo per l'intelligenza artificiale e dalla crescita economica altrove. Anche il FTSE 100 nel Regno Unito ha registrato una performance inferiore in dollari dopo il referendum sulla Brexit del 2016.
Ora, sempre più investitori sono nervosi. Un sondaggio della Bank of America ha mostrato che il rischio geopolitico è ora al livello più alto da dicembre scorso nelle classifiche dei gestori di fondi.
Questa paura si sta manifestando sul mercato. Il paniere di titoli azionari UBS legati al settore della difesa è salito di oltre il 100% quest'anno e l'oro sta raggiungendo massimi storici, anche se questo è dovuto al calo del dollaro.
Ma il rischio reale è ancora lì. Tim Murray, stratega dei mercati dei capitali presso T. Rowe Price, ha avvertito che se questi conflitti dovessero effettivamente colpire l'economia reale, le azioni potrebbero crollare bruscamente. "Una grande sorpresa economica negativa, che sia dettata dalla politica o meno, potrebbe tradursi in una svendita molto più imponente del normale, date le attuali valutazioni", ha affermato.
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