Il responsabile della ricerca di Global Macro Investor, Julien Bittel, ha utilizzato un thread X maratona il 9 giugno per mettere insieme quello che chiama "The Everything Code": un ciclo di feedback demografico-debito-liquidità che, a suo avviso, catapulterà il complesso degli asset digitali dagli attuali circa 3,5 trilioni di dollari di capitalizzazione a 100 trilioni di dollari entro un decennio.
Parlando sullo sfondo di un mercato delle criptovalute che è già raddoppiato dall'inizio del 2024, Bittel getta le basi con una diagnosi schietta del mercato del lavoro nei paesi sviluppati. "Il tasso di partecipazione alla forza lavoro non aumenterà a breve, è destinato a continuare a diminuire nel tempo. Questo è un problema strutturale", scrive, aggiungendo che "gli esseri umani vengono già sostituiti da intelligenza artificiale e robot a un ritmo impressionante, e questo cambiamento è solo all'inizio. Questa è una situazione deflazionistica". A suo avviso, la riduzione della forza lavoro si scontra con le inflessibili promesse di diritti in un cocktail che "rafforza la necessità di stimoli continui per mantenere a galla il sistema. Meno lavoratori. Più tecnologia. Stessi debiti".
Il prossimo passo di Bittel è l'aritmetica fiscale. Con passività pubbliche e private che si aggirano già intorno al 120% del PIL globale, "l'unica risposta è più debito… È così che il sistema sopravvive", avverte. Se la crescita dovesse rallentare, "il rapporto debito/PIL continuerà a crescere nel tempo", una tendenza che, secondo lui, i politici assorbiranno attraverso la svalutazione monetaria piuttosto che l'austerità.
La svalutazione, ricorda ai lettori, è la perdita nascosta dell'otto percento annuo di potere d'acquisto che si aggiunge all'inflazione generale. "Il denaro contante è silenziosamente diventato uno degli asset più rischiosi in circolazione", sostiene Bittel, costringendo i risparmiatori a cercare rendimenti nominali a due cifre semplicemente per rimanere fermi.
Il superciclo delle criptovalute da 100 trilioni di dollari
Da lì il filo conduttore si sposta sulla liquidità, la variabile che Bittel e il fondatore di GMI, Raoul Pal, hanno elevato a principio fondamentale. Quando GMI combina l'espansione del bilancio delle banche centrali con la creazione di credito da parte delle banche commerciali nelle principali economie, l'indicatore di " Liquidità Totale " risultante spiega circa il 90% delle oscillazioni di Bitcoin e il 95% di quelle del Nasdaq-100, scrive. "Meno lavoratori. Più tecnologia. Stessi debiti", significa che la liquidità deve continuare ad aumentare per evitare una contrazione del credito, e che la liquidità, nei modelli di Bittel, "è la marea che solleva gli asset scarsi e sensibili al rischio".
La scarsità è il ponte verso Bitcoin. "Bitcoin ha accumulato potere d'acquisto più velocemente di qualsiasi altro asset nella storia umana, annualizzando quasi il 150% in più rispetto al tasso di svalutazione dal 2010", osserva Bittel, mentre persino l'eccezionale rendimento reale del 13% del Nasdaq "è sceso del 99,94% rispetto a Bitcoin dall'inizio del 2012. Scioccante…". I superlativi hanno uno scopo: inquadrano Bitcoin come l'unico antidoto su scala macro al cocktail politico di trascinamento demografico, crescente leva finanziaria e liquidità forzata.
Tutto ciò si riflette nella sua proiezione principale. "Siamo ancora nelle fasi iniziali di una corsa globale – una corsa di istituzioni, governi e individui – per accumulare quanti più Bitcoin possibile", scrive Bittel. Questa corsa, a suo avviso, spingerà l'universo delle criptovalute "da un'asset class da 3.000 miliardi di dollari oggi a 100.000 miliardi di dollari nei prossimi sette-dieci anni".
Facendo i calcoli, un balzo dagli attuali 3,55 trilioni di dollari di capitalizzazione di mercato implica un tasso di crescita annuo composto del 40% in un decennio, o circa il 61% se la finestra si riduce a sette anni: entrambi aggressivi, ma nessuno dei due senza precedenti nei precedenti cicli delle criptovalute.
Bittel ammette che il percorso sarà "incredibilmente impegnativo e incredibilmente gratificante: il peggiore dei momenti e il migliore dei momenti", ma insiste sul fatto che Bitcoin sia "parte della soluzione". Lui e Pal hanno definito la prossima caccia agli asset rari "la più grande opportunità di creazione di ricchezza della nostra vita", e Bittel chiude la discussione dichiarando che, se la previsione di GMI si avvererà, sarà "ricordata come la più grande operazione macroeconomica di tutti i tempi. Questo è il Codice Efficace".
Pal, la cui presentazione al Sui Basecamp di Real Vision a maggio ha definito le criptovalute come "un buco nero supermassiccio che supera e risucchia ogni altro asset", giunge a conclusioni simili. Colloca Bitcoin in quella che definisce la " zona banana ", una fase riflessiva in cui l'espansione della liquidità e il comportamento del gregge interagiscono per generare guadagni parabolici, con un obiettivo ciclico di circa 450.000 dollari per moneta . Le stime di Pal implicano una capitalizzazione di Bitcoin solo ben al di sopra dei 40.000 miliardi di dollari, anche senza altcoin, completando lo scenario di limite superiore di Bittel.
Al momento della stampa, la capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute era di 3,37 trilioni di dollari.
