Meno di una settimana dopo che il Pakistan ha svelato un piano per convogliare 2.000 megawatt di elettricità in eccesso nelle miniere di Bitcoin e nei centri dati di intelligenza artificiale, il Fondo monetario internazionale ha chiesto alle autorità di Islamabad "chiarimenti urgenti" e ha programmato un incontro virtuale autonomo con il Ministero delle finanze per discutere l'allocazione dell'energia.
La richiesta arriva nel bel mezzo dei negoziati sul bilancio pakistano 2025/26 e solo pochi giorni dopo che il paese ha ricevuto un secondo esborso – 760 milioni di DSP (1,02 miliardi di dollari) – nell'ambito della sua Extended Fund Facility da 7 miliardi di dollari, portando il totale dei fondi ricevuti dal FMI quest'anno a circa 2 miliardi di dollari. Il Fondo ha anche approvato un programma parallelo di resilienza climatica da 1,4 miliardi di dollari, rafforzando la dipendenza di Islamabad dalla finanza multilaterale in un momento in cui le scadenze del suo debito estero superano i 22 miliardi di dollari per il prossimo anno fiscale, secondo Fitch Ratings.
Un funzionario coinvolto nei colloqui con il FMI ha ammesso che l'annuncio sull'attività mineraria ha complicato la due diligence dell'istituto di credito. "Si teme che il FMI affronti ulteriori difficili colloqui su questa iniziativa", ha dichiarato il funzionario a Samaa. "Il team economico sta già affrontando questioni spinose e questa mossa non ha fatto che aumentare la complessità dei colloqui in corso".
Perché il mining di Bitcoin da parte di uno stato nazionale in Pakistan sembra improbabile
Daniel Batten, l'investitore neozelandese in tecnologie climatiche la cui modellizzazione del profilo energetico di Bitcoin è ampiamente citata nei dibattiti politici,sostiene che il Pakistan si trovi ora sulla stessa rotta di collisione che ha fatto deragliare le ambizioni crypto di altri paesi debitori. "Sebbene io sia un ottimista di natura e spero davvero di sbagliarmi, penso che il Pakistan farà fatica a portare a termine i suoi piani per Bitcoin e il mining di Bitcoin", ha scritto su X. "Risposta breve: FMI".
Approfondendo questo punto, Batten ha elencato quella che definisce la "quintuplice esposizione" del Fondo: Bitcoin può ridurre i costi delle rimesse, diluire i vantaggi del signoraggio, fornire una riserva di valore alternativa per le riserve valutarie, ridurre la dipendenza dai prestiti multilaterali e creare reti peer-to-peer che aggirano l'architettura dei controlli sui capitali. "Bitcoin rappresenta un'enorme minaccia per il FMI in cinque modi", ha affermato.
L'analista si è poi soffermato sui precedenti. "Il FMI ha già affossato o ridimensionato le ambizioni di tre nazioni su tre con piani di adozione di Bitcoin", ha osservato, citando il blocco dell'implementazione della moneta a corso legale nella Repubblica Centrafricana, l'accordo dell'Argentina sulle condizioni anti-cripto e le revisioni incrementali apportate da El Salvador alla sua legge sul Bitcoin. "È molto probabile che assisteremo alle stesse tattiche con il Pakistan. Date le vulnerabilità economiche del Pakistan, è anche probabile che il FMI avrà successo".
Secondo Batten, il primo passo del Fondo sarà una campagna di comunicazione che sottolineerà "carenze energetiche", "costi elevati dell'elettricità", "normative criptovalute poco chiare" e "preoccupazioni antiriciclaggio" come motivi di cautela – argomenti che lui liquida come "inventati". A suo avviso, ricerche sottoposte a revisione paritaria dimostrano che il mining di Bitcoin può rafforzare l'affidabilità della rete monetizzando l'eccesso di offerta, mentre casi di studio come Bhutan ed El Salvador dimostrano il potenziale della valuta nel promuovere l'autosufficienza economica. "Tuttavia, l'autosufficienza economica riduce la base di clienti del FMI come finanziatore, e quindi non è nel suo interesse economico", ha scritto.
Batten aggiunge che la leva finanziaria disponibile per il Fondo nell'ambito della sua Extended Fund Facility da 7 miliardi di dollari gli offre ampio margine di manovra per tradurre gli avvertimenti in condizioni programmatiche. Prevede che il FMI richiederà regole conformi alla Financial Action Task Force, proibirà l'accumulo di Bitcoin sovrani e vincolerà i futuri esborsi a inversioni di rotta, "sfruttando la dipendenza del Pakistan dai finanziamenti per mantenere le riserve e far fronte agli obblighi di prestito del FMI".
Questa dipendenza è evidente. Batten sottolinea che il Pakistan dovrà rimborsare 12,7 miliardi di dollari di debiti nell'anno fiscale 2025. Senza il supporto del FMI, le riserve valutarie potrebbero scendere sotto i 4 miliardi di dollari – meno di un mese di importazioni – riecheggiando la crisi della bilancia dei pagamenti del gennaio 2023, quando le riserve sono scese a 2,92 miliardi di dollari e il calo della rupia ha accelerato da 100 a 330 rupie per dollaro tra il 2017 e oggi. "Questo potrebbe innescare il default di altri obblighi, data la storia del Pakistan, inserito nella lista grigia del GAFI e la sua dipendenza dai finanziamenti multilaterali", avverte.
La posta in gioco, sostiene Batten, si estende oltre il Pakistan. "Significa che la questione è chiusa: il FMI è terrorizzato dal fatto che Bitcoin possa smantellare il suo partito egemone del debito e continuerà a ostacolare l'adozione di Bitcoin a livello di stato nazionale", ha scritto. Se Islamabad dovesse ritirarsi sotto pressione, il Fondo registrerebbe quello che Batten definisce un "record di 4/4" di blocco delle iniziative Bitcoin nelle nazioni debitrici – prova, dice, di una strategia più ampia per "opporsi all'adozione di Bitcoin da parte dei suoi clienti indebitati".
La sua conclusione è schietta: "Se avete una tecnologia rivoluzionaria, non aspettatevi che chi è stato 'distrutto' resti a guardare. Useranno ogni tecnica a loro disposizione per preservare il monopolio di cui hanno goduto". Per i governi intenzionati a perseguire Bitcoin, Batten vede solo due strade percorribili: "Siate come il Bhutan o gli Stati Uniti, che non hanno bisogno del FMI, oppure disponete di un piano di prestito di riserva in modo che il FMI non possa costringervi a ritirare le vostre politiche e i vostri piani".
Al momento della stampa, il BTC veniva scambiato a 105.335 dollari.
