Wall Street l'ha schiacciato questa settimana. Mentre i mercati europei e asiatici riuscivano a malapena a restare a galla, le azioni statunitensi avevano superato i record, come se non avessero ricevuto la nota sull’inflazione e sulle tariffe.
L'S&P 500 ha guadagnato l'1,1% durante una settimana in cui metà di Wall Street era in vacanza e le ultime minacce commerciali di Trump stavano facendo notizia. Non era nemmeno vicino. L'indice europeo Stoxx 600 ha guadagnato un misero 0,4%, mentre l'indice MSCI Asia Pacific ha fatto leggermente meglio con lo 0,8%.
I mercati americani stanno facendo il giro del resto del mondo e sembrano destinati a continuare a farlo. I titoli azionari statunitensi a grande capitalizzazione stanno per chiudere il loro anno migliore rispetto ai concorrenti globali dal 1997.
La macchina dei prestiti delle aziende americane funziona senza intoppi, anche con i tassi di interesse, e i trader giornalieri stanno raccogliendo profitti su tutto, dagli ETF con leva alle criptovalute. È affascinante testimoniarlo.
Trump, tariffe e rendimenti dei titoli del Tesoro
Questa settimana è stata puro caos per noi dal punto di vista geopolitico, ma non lo diresti guardando l'S&P 500. Trump ha annunciato la sua scelta come Segretario del Tesoro, mandando gli investitori in un delirio di ottimismo. Pochi giorni dopo, ha fomentato ulteriore volatilità con nuove minacce di tariffe aggressive contro i partner commerciali statunitensi più vicini.
Nel frattempo, i dati sull'inflazione per ottobre sono diventati caldi, mostrando i prezzi in aumento ancora una volta. Tutto ciò ha turbato Wall Street? Nemmeno un po'.
L'indice S&P 500 ha chiuso la settimana in positivo, mentre l'indice di volatilità Cboe (VIX) (l'indicatore della paura del mercato) è sceso al livello più basso degli ultimi quattro mesi. I rendimenti dei titoli del Tesoro sono crollati, con il benchmark a 10 anni che è sceso di 22 punti base.
Per contestualizzare, le obbligazioni francesi hanno avuto una settimana difficile a causa dell’ennesimo dramma politico, colpendo il loro più ampio divario di rendimento rispetto alle obbligazioni tedesche dal 2012. I dati EPFR di Barclays hanno mostrato che mentre il denaro si riversava nelle azioni statunitensi, l’Europa e i mercati emergenti hanno registrato deflussi.
Lo yen giapponese è stato un raro punto positivo, rafforzandosi oltre i 150 contro il dollaro per la prima volta in oltre un mese. I dati sull’inflazione di Tokyo sono risultati superiori alle attese, con i prezzi core in aumento in linea con le stime. I trader ora scommettono su una probabilità del 60% che la Banca del Giappone alzi i tassi il mese prossimo.
Questa è una grande notizia per il Giappone, ma non è sufficiente a rubare il successo a Wall Street. La Cina, nel frattempo, fatica a tenere il passo.
Minatori come Anglo American Plc hanno tratto slancio dalle speculazioni secondo cui Pechino potrebbe varare nuove misure di stimolo, ma nel complesso i mercati asiatici sono in ritardo. Wall Street ha battuto i mercati globali in 13 degli ultimi 15 anni. Francamente, l’Europa e l’Asia sono solo rumore di sottofondo a questo punto.
La macchina di Wall Street
Perché Wall Street continua a vincere? Semplice: l’economia americana è letteralmente costruita diversamente. Dopo la pandemia, la crescita americana ha superato quella di ogni altra nazione sviluppata.
Le politiche di Trump – che le amiate o le odiate – sono mirate a rilanciare i mercati nazionali. Gli economisti stanno alzando le previsioni di crescita per gli Stati Uniti il prossimo anno, mentre tagliano quelle per l’Europa. I numeri non mentono.
Ben Kumar, responsabile della strategia azionaria presso Seven Investment Management, lo ha spiegato in questo modo: "Devi possedere gli Stati Uniti perché stanno semplicemente facendo qualcosa di diverso".
Non ha torto. L’S&P 500 è pieno di aziende che stampano denaro come se fosse un hobby. I giganti della tecnologia come Apple, Amazon e Microsoft sono in testa alla classifica e il mercato li sta ricompensando profumatamente.
Per UBS è tutta una questione di leva operativa. Gli Stati Uniti hanno il più basso tra i principali mercati, il che significa che sono meglio posizionati per resistere a un rallentamento globale.
Aggiungete al mix potenziali tagli fiscali e deregolamentazione e avrete la ricetta per continuare a dominare. “Gli Stati Uniti dovrebbero trarre vantaggio da Trump rispetto ad altri paesi”, hanno scritto gli strateghi .
I rischi sono ancora reali
Naturalmente, non è tutto sole e arcobaleni. Le minacce tariffarie di Trump potrebbero rivelarsi un effetto spettacolare se altri paesi reagissero con le proprie barriere commerciali. Adam Slater di Oxford Economics ha avvertito che l'ottimismo del mercato potrebbe essere “prematuro” se questa situazione si trasformasse in una vera e propria guerra commerciale. Questa è una preoccupazione legittima, ma gli investitori sono troppo impegnati a racimolare profitti.
In gioco c’è anche la Federal Reserve. La speculazione sui tagli dei tassi è stata uno dei principali motori dei guadagni di quest'anno, soprattutto per gli asset speculativi come le criptovalute. Max Kettner, capo stratega di HSBC Holdings, ha sottolineato i paralleli con il 2019, quando le tensioni commerciali erano al culmine, ma il Nasdaq era in fiamme. “Questo è ancora un ciclo di taglio. È un set-up fantastico”, ha detto.
Nessuno sa con certezza quanto durerà questa serie di vittorie, ma Wall Street non mostra alcun segno di rallentamento. Con 141 miliardi di dollari affluiti alle azioni statunitensi solo questo mese, il mercato sta dando il massimo.
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