Con il debito nazionale degli Stati Uniti che sale a oltre 35.000 miliardi di dollari, gli analisti stanno iniziando a chiedersi se gli investimenti tradizionali, come i buoni del Tesoro, possano ancora fornire stabilità.
La risposta, secondo l’ultimo rapporto della Bank of America, è semplice. L’oro è ora la scommessa sicura per eccellenza. Il metallo è già aumentato di oltre il 30% quest'anno grazie a una serie di fattori.
I tassi di interesse stanno scendendo, le banche centrali stanno acquistando oro come se fosse fuori moda e gli investitori al dettaglio statunitensi stanno saltando sul carro dei vincitori. È una festa d'oro ovunque.
Crisi del debito americano
In una nota intitolata “L’oro è un investimento più sicuro dei titoli del Tesoro?” Michael Widmer, Commodity Strategist della Bank of America, ha affermato che i timori sui livelli del debito saranno il motore principale dell'oro.
La situazione del debito è diventata così grave che nessuno dei due principali candidati presidenziali statunitensi (Kamala Harris e Donald Trump) ha un piano per risolverla. Certamente non quello che hanno condiviso con il pubblico.
Secondo il Committee for a Responsible Federal Budget, le sole proposte fiscali di Trump potrebbero aggiungere circa 7,5 trilioni di dollari al debito, mentre il piano di Harris aggiungerebbe altri 3,5 trilioni di dollari.
Widmer ha sottolineato che altri paesi sono sulla stessa barca. Il cambiamento climatico, l’invecchiamento della popolazione e l’aumento dei costi della difesa stanno costringendo i governi di tutto il mondo a prendere in prestito più denaro.
Widmer spiega che questo sta allontanando gli investitori dai tradizionali beni rifugio come i buoni del Tesoro. Nelle sue parole:
“Con le preoccupazioni persistenti sulle esigenze di finanziamento degli Stati Uniti e sul loro impatto sul mercato del Tesoro statunitense, il metallo giallo potrebbe diventare il bene rifugio percepito per eccellenza”.
La Bank of America ha fissato un obiettivo di prezzo di 3.000 dollari per l'oro.
L’oro può davvero sostituire i titoli del Tesoro?
Naturalmente non tutti ne sono convinti. Anche se c'è sempre stato un gruppo di investitori che preferiscono l'oro ai titoli del Tesoro, il loro numero potrebbe crescere man mano che le preoccupazioni sul debito continuano ad aumentare.
Ma anche con il debito americano che ora supera il 120% del PIL, la volatilità dell’oro rende improbabile che, nella mente della maggior parte degli investitori, possa sostituire completamente i titoli del Tesoro.
JP Morgan mette in guardia gli investitori da una reazione eccessiva al potenziale percepito dell'oro. Gli analisti della banca hanno scritto che:
“Lo scenario più probabile per i prossimi anni è lo status quo: i deficit rimangono ampi e i livelli di debito continuano ad aumentare”.
Il rally dell'oro lascia perplessi molti analisti di mercato. Per prima cosa, sta aumentando anche se la fiducia dei consumatori e i dati sull'occupazione non indicano grandi timori nel mercato.
Storicamente, l’oro raggiunge il picco quando le persone si sentono insicure riguardo al futuro. Questo non sta accadendo in questo momento. Un grafico dell’American Association of Individual Investors mostra che il sentiment è in realtà piuttosto forte, ma i prezzi dell’oro continuano a salire.
Il sentiment tra i gestori di fondi è salito al livello più alto da giugno 2020. Allo stesso tempo, le allocazioni in obbligazioni e liquidità stanno diminuendo, lasciando spazio all’oro per assumere il ruolo centrale.
Un'altra stranezza in questo rally è che i titoli minerari dell'oro non stanno seguendo il rialzo del metallo. Schroders riferisce che il rapporto tra il prezzo dell'oro e l'ETF VanEck Gold Miners è a un livello estremo.
Nel frattempo, il margine di costo complessivo del settore dell’estrazione dell’oro è a un livello record. Ciò significa che gli investitori nelle miniere d’oro non credono che il prezzo attuale di 2.700 dollari sia sostenibile.
Allora, chi compra tutto questo oro? Le banche centrali aggiungono oro alle loro riserve dal 2022, ma quest’anno la domanda sembra essersi appiattita.
Anche la domanda di gioielli, soprattutto da mercati chiave come Cina e India, è crollata. Una teoria è che i fondi sovrani e gli hedge fund stiano tranquillamente acquistando oro dietro le quinte. Anche i fondi quantitativi, che seguono strategie basate sul momentum, potrebbero far salire il prezzo.
Chiunque siano gli acquirenti, hanno spinto l'oro da 2.000 a 2.700 dollari e la Bank of America ritiene che ci sia ancora spazio per crescere. L’oro potrebbe anche reagire alle preoccupazioni geopolitiche. Le guerre in Europa e nel Medio Oriente, combinate con l’incertezza elettorale americana, sono probabilmente parte del motivo per cui l’oro sta raggiungendo nuovi massimi.
Ma questo non lo spiega del tutto. Se la paura fosse il motore principale, ci aspetteremmo di vedere un calo delle azioni e un aumento della volatilità delle obbligazioni. Questo non sta succedendo.
Quanto è grave il debito nazionale?
In questo momento, il debito nazionale degli Stati Uniti è pari a 35,75 trilioni di dollari. Il Congressional Budget Office stima che il deficit del bilancio federale per il 2024 sarà di circa 1.834 trilioni di dollari, con un aumento di 139 miliardi di dollari rispetto all’anno precedente.
I pagamenti netti di interessi sul debito sono aumentati di 240 miliardi di dollari, guidati da 2 anni di tassi di interesse costantemente più alti.
Anche Social Security e Medicare stanno incrementando la spesa, con incrementi rispettivamente di 107 miliardi e 25 miliardi di dollari.
Guardando al futuro, gli economisti prevedono che il debito raggiungerà i 50mila miliardi di dollari entro la fine del decennio se non cambierà nulla. Prevedono inoltre che i deficit annuali supereranno i 2mila miliardi di dollari e potrebbero raggiungere quasi i 2,9mila miliardi di dollari entro il 2034.