L’era delle banche centrali globali che si muovono di pari passo con la Federal Reserve è finita. Per decenni, la Fed ha dettato la politica monetaria mondiale. Le variazioni dei tassi di interesse hanno influenzato le valute, gli indici azionari e le economie di tutto il mondo.
Se la Fed avesse alzato i tassi, tutti gli altri avrebbero dovuto seguirla, altrimenti le loro valute avrebbero subito un duro colpo. Ma nell’economia globale frammentata di oggi, le cose sono diverse.
I paesi hanno le proprie battaglie e molte banche centrali ora si stanno muovendo in base alle loro esigenze locali, non a ciò che accade a Washington.
Le banche centrali prendono la propria strada
Negli anni ’90 e 2000, tutto ruotava intorno alla Fed. Il potere economico degli Stati Uniti era al suo apice e la maggior parte delle banche centrali ballava al suo ritmo.
I mercati azionari di Wall Street stabiliscono il ritmo e, se non mantieni il passo, la tua valuta potrebbe crollare. Gli alleati degli Stati Uniti hanno goduto dei vantaggi dell’accesso ai mercati e agli investimenti americani.
Nel frattempo, avversari come l’Unione Sovietica, crollata sotto le sanzioni, hanno visto le loro economie avvizzire. La Cina, allora ancora amica, ha registrato una crescita massiccia. Ma questo è tutto nel passato.
Avanti veloce fino ad oggi e il mondo è un posto molto diverso. Ogni grande economia si trova ad affrontare sfide uniche. Negli Stati Uniti, l’inflazione è stata il grosso problema per due anni.
L’Europa, alle prese con le conseguenze della guerra della Russia in Ucraina, sta lottando anche con l’inflazione, aggravata dalla perdita del gas russo a buon mercato.
Il Giappone, tuttavia, è felice di vedere l’inflazione dopo decenni di stagnazione economica. E la Cina? Ha a che fare con la deflazione e il collasso del mercato immobiliare.
Così, mentre la Fed lotta per contenere l’inflazione, le altre banche centrali stanno facendo la propria cosa. La Banca Centrale Europea e la Banca d’Inghilterra hanno agito prima e hanno iniziato a tagliare i tassi prima ancora che la Fed facesse la sua prima mossa.
E lo yen giapponese è stato sulle montagne russe. È crollato all’inizio dell’anno, è aumentato vertiginosamente durante l’estate, per poi crollare di nuovo quando la Fed e la Banca del Giappone hanno preso decisioni diverse.
La volatilità è stata selvaggia, con effetti enormi sul carry trade dello yen che ha compromesso tutto, dalle azioni statunitensi al Bitcoin, causando il caos nei mercati globali.
L'influenza in declino della Fed
La politica estera degli Stati Uniti, soprattutto nei confronti della Russia, non sta dando la stessa forza. Nel 2022, l’amministrazione Biden ha lanciato sanzioni contro Vlad Putin, cercando di paralizzare la sua economia.
Ma non ha funzionato. L’India ha continuato ad acquistare petrolio russo, la Cina ha continuato a vendere beni a Mosca e la Corea del Nord ha inviato proiettili di artiglieria per alimentare la guerra di Putin.
Ora la Russia si sta avviando verso una solida crescita economica del 3,5% nel 2024, e le sue truppe stanno ancora facendo progressi in Ucraina.
Cosa è cambiato? Innanzitutto, gli Stati Uniti e i loro alleati detengono ora una quota minore dell’economia globale. Nel 1990, gli Stati Uniti detenevano il 21% del PIL globale e il G7 ne rappresentava il 50%. Entro il 2024, la quota degli Stati Uniti scenderà al 15% e quella del G7 al 30%.
Un tempo il G7 era il luogo in cui venivano prese le grandi decisioni. La situazione è cambiata quando è entrato in scena il G20, che ha coinvolto la Cina e altre potenze emergenti.
Ma anche il G20 è ormai fratturato, con profonde divisioni tra l’Occidente e paesi come Cina e Russia. E poi, ovviamente, l’ascesa dei gruppi concorrenti.
Il dollaro, pur essendo ancora dominante, sta perdendo la sua presa ferrea. Nel 2000, il biglietto verde costituiva il 72% delle riserve delle banche centrali globali.
Nel 2023, tale percentuale è scesa al 58%. La Cina, che ora regola un quarto dei suoi scambi in yuan, sta intaccando il dominio del dollaro. Dieci anni fa, quel numero era zero. I venti stanno chiaramente cambiando.
Il risultato? L’attrazione gravitazionale degli Stati Uniti sull’economia globale si è indebolita. La Cina, e non la Fed, potrebbe essere la vera forza che plasma la crescita globale nel prossimo futuro.
Effetti sui mercati e sugli investitori
Questo disaccoppiamento delle politiche delle banche centrali sta scuotendo la situazione per governi, imprese e investitori in tutto il mondo.
Le catene di fornitura, i partenariati commerciali e i mercati finanziari risentono tutti degli effetti del fatto che le banche centrali non si muovono più in sincronia.
Le aziende devono procedere con cautela, scegliendo con precisione dove approvvigionarsi e dove vendere. I più piccoli passi falsi possono portare a essere colpiti da tariffe , sanzioni o contrazione della domanda.
Per gli investitori, la posta in gioco è ancora più alta e i guadagni o le perdite arrivano rapidamente. La sterlina britannica si è impennata per poi crollare nel giro di poche settimane quando la Banca d’Inghilterra ha perso la sincronia con la Fed.
I mercati azionari cinesi, che hanno subito un duro colpo per tutto il 2023, sono riusciti a recuperare le perdite di un anno in pochi giorni, tutto grazie alla spinta di stimoli di Pechino.
I prezzi del petrolio sono aumentati di 10 dollari al barile, toccando gli 80 dollari in ottobre, con l’escalation della guerra in Medio Oriente. Ma alla fine, sembra che ogni banca centrale tenga conto di se stessa.