Janus Henderson, asset manager da 360 miliardi di dollari, è salito sul ring insieme ad altri giganti di Wall Street nel divertente movimento verso la tecnologia blockchain.
Stanno assumendo la gestione dell'Anemoy Liquid Treasury Fund da 11 milioni di dollari, che investe in buoni del Tesoro statunitense a breve termine. Questo fondo è stato tokenizzato.
Che cosa significa? Stanno trasformando le azioni del fondo in token digitali sulla blockchain, mettendo essenzialmente questo denaro in catena.
Probabilmente hai già sentito i nomi. BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton. Queste società stanno già tokenizzando i titoli del Tesoro e i mercati monetari. Janus Henderson sta ora seguendo il loro esempio.
Ma la differenza qui è che lo fanno attraverso un fondo con sede nelle Isole Vergini britanniche, che si rivolge a investitori professionali non statunitensi.
Nick Cherney, responsabile dell'innovazione presso Janus Henderson, ha dichiarato:
“Dobbiamo essere in grado di affrontare il futuro. Per come la vedo io, è probabile che nei prossimi anni enormi parti del sistema finanziario passeranno alla tecnologia dei registri distribuiti”.
Perché blockchain? Perché adesso?
Perché lo spostamento? Tutto si riduce a costi ed efficienza. Blockchain offre un modo per eliminare gli intermediari e rendere i prodotti finanziari disponibili agli investitori in modo più rapido ed economico.
"Puoi eliminare molti passaggi, risparmiare sulle commissioni e rendere il processo complessivamente più fluido", ha affermato Cherney. "È un modo più efficiente per fornire prodotti finanziari agli investitori con meno persone coinvolte."
MJ Lytle, CEO di Tabula Investment Management (il braccio di Janus Henderson che gestirà il fondo), è alle prese con l'aumento dei costi nel settore degli investimenti.
"Abbiamo visto le spese di gestione diminuire drasticamente, ma gli altri costi non sono diminuiti così velocemente", ha affermato. La Blockchain potrebbe essere la soluzione.
Lytle ha aggiunto che le strutture tradizionali faticano a ridurre i costi abbastanza rapidamente, soprattutto quando così tante persone sono coinvolte in cose come la custodia e l’amministrazione.
La custodia, l'amministrazione e anche solo il mantenimento dei beni sono processi costosi e ad alta intensità di manodopera che coinvolgono molte persone. "Se sei uno dei grandi fornitori di servizi di custodia, tagliare i costi è difficile", ha sottolineato Lytle.
"Non puoi licenziare migliaia di dipendenti da un giorno all'altro." Ma con la blockchain non sono necessari custodi di terze parti, stanze di compensazione o altri intermediari. Sono molti soldi risparmiati.
Sistemi “senza fiducia”.
È qui che entrano in gioco le blockchain decentralizzate trustless. Martin Quensel, cofondatore di Anemoy, sostiene che la tokenizzazione consente agli investitori di scambiare quote del fondo in qualsiasi momento, con un regolamento che avviene quasi istantaneamente.
Anemoy ha costruito una rete di market maker retribuiti e fornitori di liquidità per far sì che tutto ciò funzioni. Al momento, il fondo rende più del 5% e i suoi token possono anche essere utilizzati come garanzia per altre transazioni blockchain.
È qui che le cose si fanno interessanti. Questi token, come dice Quensel, offrono un'alternativa alle stablecoin come USDC e Tether. Le stablecoin sono ancorate ad asset del mondo reale come il dollaro statunitense, ma non offrono alcun rendimento.
I token di questo fondo, tuttavia, rendono più del 5%. Quindi ora stiamo guardando a un futuro in cui i fondi tokenizzati potrebbero rivaleggiare con le stablecoin, soprattutto perché le stablecoin hanno ora accumulato una capitalizzazione di mercato combinata di 170 miliardi di dollari.
Anemoy ne sta progettando un secondo, questa volta incentrato sulla proprietà intellettuale basata sulla musica. Anil Sood, chief investment officer di Anemoy, vede qui un potenziale a lungo termine e ritiene che la tokenizzazione potrebbe persino minacciare il mercato degli ETF in rapida crescita.
La tokenizzazione è in arrivo per gli ETF?
Sood, che ha esperienza negli Exchange Traded Fund (ETF), ritiene che la tokenizzazione rappresenti una grave minaccia per il settore degli ETF.
“Abbiamo visto persone convertire fondi comuni di investimento in ETF. Ma in futuro, i fondi comuni di investimento potrebbero abbandonare del tutto gli ETF e passare direttamente ai token digitali”.
E perché no? I più grandi nomi della finanza sono già a bordo. Secondo Sood, una volta che queste aziende iniziano a parlare ai propri clienti della tokenizzazione, per i fondi comuni di investimento tradizionali il gioco è finito.
Cherney è d'accordo. Secondo lui questo sconvolgimento è addirittura più significativo dell’ascesa degli stessi ETF.
“Vent’anni fa, solo poche persone capivano davvero come gli ETF avrebbero cambiato le cose”, ha detto Cherney. “Adesso lo capiscono tutti. E penso che la blockchain sarà ancora più dirompente”.
Non dimentichiamo gli ETF Bitcoin. Il 12 settembre hanno registrato un afflusso netto di 39 milioni di dollari. GBTC di Grayscale ha avuto un deflusso di 6,5 milioni di dollari, ma altri come ARKB hanno visto un'impennata con afflussi di 18,3 milioni di dollari.
Una nota estiva di Rosenblatt Securities mostra che 9,5 miliardi di dollari sono già stati versati nell’infrastruttura digitale di Wall Street per gestire asset come questi.
Confrontandolo con tutto il 2020, è quasi lo stesso importo, solo nella prima metà del 2021. Se la tendenza continua, The Tokenizer stima che fino a 370 miliardi di dollari saranno investiti nell'infrastruttura di tokenizzazione entro la fine dell'anno.
L’adozione istituzionale sta avvenendo rapidamente, secondo Vikas Shah, amministratore delegato di Rosenblatt Securities. "Siamo entrati in una nuova fase nel settore delle criptovalute", ha detto Shah.
“Ora è tutta una questione di adozione istituzionale. Hedge fund, family office, banche: sono tutti coinvolti”.
Immobiliare, NFT e altro ancora
La tokenizzazione sta arrivando per tutto: settore immobiliare, NFT, arte, sport, tutto quello che vuoi. Il settore immobiliare, in particolare, si sta muovendo rapidamente. Shah crede addirittura che abbia il potenziale per diventare il prossimo Bitcoin.
Mentre Wall Street continua ad andare avanti, i veri sostenitori della blockchain sono scettici.
La domanda rimane: queste istituzioni dovrebbero entrare seriamente nel mondo della finanza decentralizzata (DeFi) o attenersi a sistemi più sicuri e centralizzati basati su blockchain?
La DeFi è tutta una questione di autonomia. E se questi ragazzi cominciassero a volere il controllo? Sappiamo tutti che Wall Street prospera grazie al controllo. Steven Hu, responsabile delle risorse digitali presso Standard Chartered, ha dichiarato:
“Il completo decentramento non è realistico. Abbiamo bisogno di un’autorità centrale che garantisca l’autenticità e il corretto utilizzo dei beni”.
Comunque però. Standard Chartered scommette sulla tokenizzazione, prevedendo un mercato di circa 30 trilioni di dollari entro il 2034.
Credono che il futuro risieda nelle blockchain pubbliche. Nana Murugesan, presidente di Matter Labs, ritiene che le blockchain pubbliche come Ethereum alla fine domineranno. “Ecosistemi più grandi si baseranno su blockchain pubbliche”, ha affermato.
Anche l’USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) di BlackRock sta registrando successi. Lanciato a marzo, il fondo ha raccolto circa 527 milioni di dollari.
Basati o meno sulle autorizzazioni, le banche, i gestori patrimoniali e persino gli enti regolatori si stanno rendendo conto del potenziale della tokenizzazione.
L'Autorità monetaria di Singapore sta guidando il progetto Guardian, che riunisce 24 istituti finanziari per testare casi d'uso della tokenizzazione degli asset. Sono coinvolti JPMorgan, Deutsche Bank, Citigroup e Ant Group.
Sebbene il regolatore di Singapore rimanga cauto nei confronti delle criptovalute prive di supporto sottostante, sono rialzisti sulla blockchain. Indipendentemente da ciò però. Le criptovalute sono inevitabili.