Arthur Hayes ha pubblicato ancora una volta un saggio stimolante sull'impatto delle politiche monetarie statunitensi sulle banche giapponesi. Egli prevede che queste banche presto svenderanno grandi quantità di obbligazioni estere, principalmente titoli del Tesoro statunitense (UST).
Egli ritiene che ciò spingerà la Banca del Giappone (BOJ) a utilizzare la struttura di pronti contro termine FIMA della Federal Reserve. L’aumento della liquidità in dollari potrebbe avvantaggiare notevolmente Bitcoin e altre criptovalute.
Arthur chiama il suo saggio “Shikata ga nai”, che significa “non si può farci niente”. Questo è adatto per le banche giapponesi che si trovano in una situazione difficile a causa delle politiche monetarie statunitensi. Queste banche si sono impegnate in un carry trade dollaro-yen per ottenere rendimenti più elevati. Hanno preso in prestito yen dai risparmiatori locali, vedendo rendimenti prossimi allo zero sulle obbligazioni nazionali, e hanno invece investito in UST, che offrivano rendimenti migliori anche se coperti dal rischio valutario.
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Ma l’inflazione ha colpito duramente gli Stati Uniti a causa dei pagamenti di stimoli e delle misure di blocco durante la pandemia di COVID-19. La Federal Reserve americana ha risposto aumentando i tassi di interesse al ritmo più rapido dagli anni ’80. Ciò fu disastroso per i detentori di UST, portando al peggior mercato obbligazionario dalla guerra del 1812.
Le prime vittime bancarie sono emerse negli Stati Uniti nel marzo 2023, con il fallimento di tre grandi banche in meno di due settimane. Ciò ha portato a un salvataggio di tutti gli UST detenuti dalle banche statunitensi, provocando un aumento del Bitcoin di oltre il 200%.
Il ruolo della struttura di pronti contro termine FIMA
La struttura di pronti contro termine FIMA, istituita nel marzo 2020, consente alle banche centrali di impegnare UST per liquidità in dollari overnight. Arthur spiega che l’aumento dell’attività di pronti contro termine FIMA significa più liquidità in dollari nei mercati globali. Questa stampa furtiva di denaro avvantaggia Bitcoin e altre criptovalute. Arthur ha appreso di questo meccanismo da un rapporto della Fed di Atlanta, capendo come può tenere gli UST lontani dai mercati pubblici.
La BOJ può utilizzare la struttura repo FIMA per aiutare le banche giapponesi a evitare perdite di mercato. Acquistando UST direttamente dalle banche, la BOJ può gestire il rischio del tasso di interesse dell’USD senza andare in bancarotta. La BOJ, un ente quasi governativo, non si trova ad affrontare gli stessi vincoli di adeguatezza patrimoniale o di gestione del rischio delle banche commerciali. La struttura di pronti contro termine FIMA consente alla BOJ di rinnovare i pronti contro termine quotidianamente, trattenendo gli UST fino alla scadenza.
Arthur ritiene che la Yellen sosterrà il sistema di pronti contro termine FIMA per prevenire un picco nei rendimenti degli UST, che danneggerebbe l'economia statunitense. La struttura è stata creata durante la “dash for cash” di marzo 2020, consentendo alle banche centrali di raccogliere liquidità senza vendere a titolo definitivo i UST. Ciò ha contribuito a stabilizzare il mercato dei titoli del Tesoro.
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Arthur prevede di aumentare i suoi investimenti in criptovalute, anticipando una maggiore liquidità in dollari da parte delle banche giapponesi che vendono UST. Questa liquidità è essenziale per l’attuale sistema finanziario basato sul dollaro. Il fondatore di BitMEX consiglia di acquistare il calo di Bitcoin e altre criptovalute, poiché l'aumento dell'offerta di dollari sostiene il mercato.
Ha detto : “Questo è solo un altro pilastro del mercato rialzista delle criptovalute. L’offerta di dollari deve aumentare per mantenere l’attuale sistema finanziario sporco basato sul dollaro della Pax Americana. Ditelo con me, 'Shikata Ga Nai', e compratevi quella fottuta salsa!"