Negli ultimi anni, l'uso delle criptovalute e della tecnologia blockchain è diventato più diffuso, portando a un maggiore controllo da parte delle autorità di regolamentazione.
Un'area di particolare interesse è l'applicazione delle leggi sui titoli alle risorse digitali, che ha introdotto il concetto del test Howey sotto i riflettori.
Cos'è il test di Howey?
Il test di Howey è un quadro giuridico utilizzato per determinare se un contratto di investimento costituisce un titolo. È stato istituito dalla Corte Suprema degli Stati Uniti nel 1946 nel caso SEC v. WJ Howey Co.
La corte ha ritenuto che un investimento in un aranceto della Florida fosse una garanzia perché soddisfaceva i criteri di un contratto di investimento, che secondo il test di Howey esiste quando c'è un investimento di denaro in un'impresa comune con l'aspettativa di profitti esclusivamente dal sforzi degli altri.
Come viene applicato il test di Howey alle criptovalute?
Negli ultimi anni, il test Howey è stato applicato alle risorse digitali per determinare se debbano essere classificate come titoli. La Securities and Exchange Commission (SEC) ha assunto la posizione secondo cui molte offerte iniziali di monete (ICO) e altre risorse digitali sono titoli sottoposti al test Howey perché comportano investimenti di denaro in un'impresa comune con l'aspettativa di profitti esclusivamente dagli sforzi di altri.
La SEC ha anche affermato che le risorse digitali possono essere classificate come titoli anche se sono commercializzate come token di utilità o hanno una funzione di utilità. Ciò significa che semplicemente chiamare un asset digitale un token di utilità non lo esonera necessariamente dalle leggi sui titoli.
Perché il test di Howey è importante per le criptovalute?
Il test Howey è importante per le criptovalute perché determina se le risorse digitali sono soggette alle leggi sui titoli. Se un asset digitale è classificato come titolo, deve essere registrato presso la SEC o beneficiare di un'esenzione dalla registrazione. Ciò può avere implicazioni significative per lo sviluppo e la commercializzazione di risorse digitali.
Inoltre, l'applicazione del test di Howey alle risorse digitali è ancora un'area giuridica relativamente nuova, ed è in corso un dibattito su come applicare il test.
Alcuni sostengono che il test sia obsoleto e non tenga conto delle caratteristiche uniche delle risorse digitali, mentre altri ritengono che il test sia uno strumento utile per proteggere gli investitori.
Ci sono stati diversi casi di alto profilo in cui la SEC ha applicato il test Howey alle risorse digitali. Nel 2017, ad esempio, la SEC ha pubblicato un rapporto in cui affermava che la vendita di token DAO (Decentralized Autonomous Organization) era un'offerta di titoli e quindi soggetta alle leggi sui titoli.
Più recentemente, la SEC ha preso provvedimenti contro le società che hanno condotto ICO senza registrare i token come security. Tuttavia, l'applicazione del test di Howey alle risorse digitali non è sempre semplice.
Le risorse digitali possono avere una vasta gamma di caratteristiche e può essere difficile determinare se soddisfano i criteri di un contratto di investimento.
È in corso un dibattito su come applicare il test alle risorse digitali che hanno funzioni di utilità, nonché su come determinare se i profitti sono attesi esclusivamente dagli sforzi di altri.