Secondo un indice di Bloomberg, i premi di rendimento delle obbligazioni societarie globali hanno raggiunto il livello più alto da maggio 2025.
In Asia, venerdì le tensioni hanno colpito sia le obbligazioni che le azioni. Gli spread sulle obbligazioni in dollari asiatiche con rating più elevato hanno raggiunto il livello più ampio dallo scorso luglio, mentre i principali indici azionari della regione sono scesi.
Gli investitori obbligazionari si allontanano dal rischio aziendale
Tali premi hanno raggiunto i 129 punti base, a causa delle crescenti preoccupazioni relative alla spesa per l'intelligenza artificiale (IA) finanziata tramite debito. L'aumento delle tensioni geopolitiche ha ulteriormente aumentato la pressione, spingendo gli investitori verso beni rifugio.
Il credito asiatico si è mosso in linea con l'aumento globale dei premi sulle obbligazioni societarie. Gli operatori hanno affermato che i credit default swap (CDS) regionali si sono ampliati di circa 1,5 punti base, raggiungendo quota 78 all'apertura di venerdì.
Ma cosa sono esattamente i credit default swap? I CDS funzionano come un'assicurazione contro il rischio di insolvenza, quindi un prezzo più alto significa che gli investitori si assumono un rischio maggiore.
Il debito cinese ha registrato alcune delle oscillazioni più significative, con gli spread del settore tecnologico in ampliamento da 3 a 5 punti base. Anche gli spread dei titoli investment grade cinesi si sono ampliati fino a 5 punti base. A titolo di confronto, gli spread dei titoli investment grade indiani e coreani si sono ampliati fino a 3 punti base.
Gli investitori in cerca di rifugio si sono rivolti ai titoli di Stato statunitensi. I titoli del Tesoro hanno registrato un rialzo su tutte le scadenze, raggiungendo la migliore giornata degli ultimi due anni.
Gli operatori si sono inoltre riversati sui future dei titoli del Tesoro per chiudere le posizioni ribassiste e coprire le posizioni corte. Anche i mercati azionari della regione hanno subito pressioni simili venerdì.
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Le borse asiatiche restano sotto pressione
L'indice Nikkei 225 giapponese ha perso l'1,72% rispetto alla chiusura precedente, attestandosi a 61.825,26 punti nella tarda mattinata a Tokyo. Il KOSPI sudcoreano ha registrato un calo ancora più marcato, perdendo l'1,97% e chiudendo a 5.424,96 punti nella tarda mattinata a Seul.
L'indice cinese CSI 300 ha registrato un calo più contenuto dello 0,70%, chiudendo la mattinata a 4.008,12 punti. Tuttavia, in precedenza aveva toccato quota 3.958,14, un nuovo minimo delle ultime 52 settimane.
Quel minimo è stato raggiunto il giorno dopo che l'indice è entrato in un mercato ribassista dopo 10 settimane consecutive di perdite. Gran parte delle vendite, sia di azioni che di obbligazioni, è riconducibile alle preoccupazioni su come le aziende stiano finanziando l'intelligenza artificiale.
Perché il debito legato all'IA mette in allarme i finanziatori
Secondo quanto riportato da Bloomberg, i mercati temono che la spesa per l'intelligenza artificiale, finanziata dall'indebitamento, non produrrà profitti abbastanza rapidamente.
A luglio, un'analisi di Bloomberg Macro View ha rilevato un'accelerazione nell'emissione di obbligazioni legate all'intelligenza artificiale. Ha avvertito che la concorrenza per i capitali avrebbe fatto aumentare i rendimenti e ampliato gli spread creditizi. Spread più ampi, a loro volta, aumentano il costo dei nuovi prestiti per le aziende che sviluppano infrastrutture di intelligenza artificiale.
Jurrien Timmer di Fidelity ha sostenuto questa settimana che qualsiasi rischio di bolla legata all'IA risiede nel debito. All'epoca, i rendimenti delle obbligazioni CoreWeave avevano superato il 15%.
L'ultima volta che gli spread erano così ampi, la causa scatenante furono i dazi doganali. Dopo che gli Stati Uniti annunciarono l'introduzione di dazi all'importazione generalizzati il 2 aprile 2025, gli spread creditizi si ampliarono bruscamente.
Secondo S&P Global, gli spread dei titoli di Stato statunitensi con rating investment grade sono balzati da 82 a 102 punti base entro il 7 aprile. Il 9 aprile è seguita una sospensione dei dazi per 90 giorni, e gli spread si sono ridotti a 89 punti base entro il 28 aprile.
Anche dopo l'allentamento delle politiche monetarie, gli spread sono rimasti ben al di sopra dei minimi di 60-70 punti base registrati tra la fine del 2024 e l'inizio del 2025.
Per gli investitori azionari, l'ultimo ampliamento rappresenta anche un segnale di allarme. Katie Stockton di Fairlead ha incluso l'allargamento degli spread creditizi tra i segnali che potrebbero accentuare il crollo del mercato azionario. I dati di venerdì confermano che tale segnale si è ormai concretizzato.
Gli investitori sono divisi sulla questione della bolla dell'IA.
Tra i principali investitori rimangono divisi sulla fondatezza delle preoccupazioni relative all'intelligenza artificiale che stanno alla base di questa decisione.
Ken Griffin di Citadel ha avvertito che l'intelligenza artificiale è quasi certamente in una bolla speculativa. Al contrario, il presidente di Blackstone, Jon Gray, ha descritto la domanda come quasi parabolica.
Anche il presidente di BitMine, Tom Lee, prevede un miglioramento all'orizzonte. Ha sostenuto che il calo dei tassi e la presenza di numerose posizioni short sul settore tecnologico indicano che la svendita sull'IA sta per concludersi.
Nel 2025, la sospensione dei dazi doganali ha fornito ai mercati del credito un valido motivo per riprendersi. Questa volta, la ripresa potrebbe dipendere dal fatto che la spesa per l'intelligenza artificiale inizi a generare profitti.
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L'articolo "Un segnale del mercato obbligazionario, visto l'ultima volta nello shock tariffario del 2025, è appena riapparso" è apparso per la prima volta su BeInCrypto.