La scorsa settimana i rendimenti obbligazionari sono calati, con il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni in ribasso di 14,6 punti base. Jurrien Timmer di Fidelity afferma che potrebbe formarsi un intervallo di oscillazione, ma attribuisce l'aumento all'inflazione persistente e al rischio fiscale.
Tuttavia, il calo è seguito a un dato più elevato dell'indice dei prezzi al consumo (CPI), con un'inflazione annua al 3,7% contro il 3,6% previsto. La Federal Reserve (Fed) si riunirà il 27 e 28 ottobre per decidere se aumentare nuovamente i tassi.
Perché Timmer pensa che la storia dei rendimenti obbligazionari sia troppo ordinata
Timmer respinge la versione semplificata degli eventi, ha scritto su X. In quella versione, la crescita ha fatto salire i rendimenti e le preoccupazioni relative alla spesa in conto capitale (capex) per l'intelligenza artificiale li hanno fatti scendere.
La sua spiegazione è più ampia.
"A mio avviso, l'aumento dei rendimenti quest'anno è stato multifattoriale, includendo un'inflazione strutturale persistente e un crescente rischio fiscale."
Jurrien Timmer, direttore del Global Macro di Fidelity Investments, in un post
Secondo i dati di XTB Research, il rendimento dei titoli decennali ha toccato brevemente il 5,33% dopo la pubblicazione del rapporto del 14 ottobre. L'indice dei prezzi al consumo "core", che esclude alimentari ed energia, è aumentato del 2,6% su base annua, contro il 2,5% previsto.
Poi i rendimenti si sono invertiti. L'inversione di tendenza è stata definita il calo settimanale più consistente degli ultimi sette mesi. Gli investitori hanno cercato rifugio nei titoli di Stato durante una svendita di azioni del settore dei semiconduttori, legata ai dubbi sulla spesa per l'intelligenza artificiale.
I rendimenti possono stabilizzarsi se le pressioni che li determinano rimangono invariate?
I mercati ora vedono poche possibilità di un rialzo. Il FedWatch del CME Group, che monitora i prezzi dei future, lunedì stimava la probabilità al 17,2%, in calo rispetto al 57,6% di un mese prima.
Tuttavia, i funzionari non hanno escluso questa possibilità. Il presidente della Federal Reserve di New York, John Williams, prevede ancora un ulteriore aumento dei tassi quest'anno.
Anche Bank of America manterrà la sua decisione di rialzo dei tassi a ottobre, sebbene l'economista Aditya Bhave abbia espresso una scarsa convinzione in merito.
Il tasso di pareggio decennale, calcolato sui titoli del Tesoro indicizzati all'inflazione, si attestava lunedì intorno al 2,36%, secondo i dati Reuters. Ciò implica un'inflazione media di circa il 2,4% all'anno per il prossimo decennio.
Questa combinazione potrebbe rendere azioni e criptovalute sensibili alle notizie sulla spesa per l'intelligenza artificiale, nonché ai dati sull'inflazione.
L'articolo "Timmer di Fidelity attribuisce l'aumento dei rendimenti obbligazionari all'inflazione elevata e al rischio fiscale" è apparso per la prima volta su BeInCrypto.