Un recente rapporto pubblicato oggi dalla Banca Centrale Europea afferma che, per la prima volta, le banche centrali di tutto il mondo detengono nelle proprie riserve una quantità d'oro superiore a quella dei titoli di Stato e dei tesoreri statunitensi.
Le tensioni geopolitiche, le preoccupazioni per il rischio di sanzioni e il crescente desiderio di alcuni paesi di ridurre la propria esposizione ad attività denominate in dollari sono stati fattori chiave alla base di questo cambiamento nell'allocazione delle riserve delle banche centrali.
L'interruttore d'oro
La BCE ha valutato il ruolo internazionale dell'euro nel corso dell'ultimo anno, rilevando che l'oro rappresentava il 27% delle riserve globali delle banche centrali alla fine del 2025. Tale percentuale si attestava al 20% solo un anno prima. I titoli del Tesoro statunitensi, tuttavia, hanno registrato un andamento opposto, scendendo dal 25% al 22% nello stesso periodo del 2025, secondo il rapporto. Gli attivi legati all'euro sono rimasti stabili al 15%, senza variazioni significative.
Questo "cambiamento" significa che l'oro ha ufficialmente soppiantato il principale bene di riserva degli ultimi decenni, successivi alle guerre mondiali. Il debito pubblico e i titoli del Tesoro statunitensi fungevano da riserva di valore predefinita per le banche centrali nella gestione della stabilità dei tassi di cambio e della liquidità. Ora, questo ruolo si è spostato attivamente sull'oro come riserva di valore.
Le sanzioni statunitensi sono un catalizzatore
Dopo l'invasione russa dell'Ucraina nel 2022 e la guerra che ne è seguita, gli Stati Uniti e i loro alleati hanno congelato le riserve russe in dollari a sostegno dell'Ucraina. Questa mossa ha quindi spinto i governi di tutto il mondo a valutare quanta parte della loro ricchezza nazionale fosse investita in attività che gli Stati Uniti potevano vincolare e come questa situazione potesse essere modificata, come evidenziato dalle conclusioni della BCE .
La presidente della BCE, Christine Lagarde, ha affrontato direttamente la questione nel rapporto. "Le tensioni geopolitiche continuano a generare una forte domanda di oro da parte delle banche centrali", ha affermato Lagarde.
L'oro, d'altro canto, non presenta tali rischi e non può essere congelato da un governo straniero, una caratteristica che è diventata più attraente per le banche centrali e i governi di tutto il mondo dopo le azioni intraprese dagli Stati Uniti nel 2022.
Questo cambiamento influirà sulla domanda di dollari?
I risultati della valutazione della BCE non indicano un calo immediato della domanda di titoli di Stato statunitensi. I titoli del Tesoro americani continuano a rappresentare oltre un quinto delle riserve valutarie globali, mentre il dollaro rimane la valuta dominante nel commercio e nella finanza internazionali.
In particolare, il rapporto della BCE ha anche rilevato che la quota dell'euro nelle riserve globali è rimasta invariata nel periodo considerato, il che suggerisce in definitiva che gli acquisti di valore da parte della banca centrale si stanno concentrando principalmente sull'oro piuttosto che sulle valute di riserva concorrenti.
Cina, India, Turchia e Polonia sono stati i maggiori acquirenti di oro per le loro banche centrali negli ultimi anni, dato che gli acquisti di oro da parte dei governi hanno continuato ad aumentare dal 2022.
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