Secondo la Banca Centrale Russa, le attività nazionali legate agli strumenti di criptovaluta sono rimaste pressoché invariate negli ultimi sei mesi, attestandosi intorno ai 3,8 miliardi di rubli (44 milioni di dollari), come riportato nel Rapporto sulla Stabilità Finanziaria pubblicato dall'istituto il 1° giugno . Per un Paese che ha legalizzato il mining di criptovalute nel 2024 e che sta ora costruendo un quadro normativo completo, la stagnazione dovuta alla scarsa propensione degli investitori al dettaglio potrebbe limitare il ruolo della Russia come motore della domanda nei mercati globali delle criptovalute.
Questo dato riveste importanza anche al di fuori della Russia, poiché il governo russo ha utilizzato le criptovalute per eludere le sanzioni e ha sollecitato la Duma di Stato ad approvare la prima versione del suo disegno di legge completo sulle valute digitali il 21 aprile. In base ai termini di tale legge, le organizzazioni autorizzate potranno effettuare transazioni in Bitcoin ed Ethereum con clienti accreditati. Questa normativa, che entrerà in vigore a luglio 2026, renderà la Russia uno dei pochi paesi al mondo all'avanguardia con un quadro normativo favorevole alle criptovalute. Ciononostante, stando alle attuali stime della banca centrale, la domanda di tali servizi in Russia potrebbe essere limitata.
Questa discrepanza è particolarmente evidente considerando la maggiore presenza della Russia nel mercato degli asset digitali. Secondo le stime di Chainalysis , tra luglio 2024 e giugno 2025 la Russia ha ricevuto transazioni in criptovalute per un valore di circa 376,3 miliardi di dollari, la cifra più alta registrata in tutta Europa. Tuttavia, secondo gli ultimi dati della Banca Centrale, solo circa 44 milioni di dollari sono stati investiti in strumenti finanziari legati alle criptovalute.
La crescita degli investimenti in criptovalute in Russia si arresta.
Sei mesi fa, gli investitori russi detenevano circa 3,7 miliardi di rubli in prodotti finanziari legati alle criptovalute. Attualmente, tale importo è sceso a 3,8 miliardi di rubli, con una crescita di appena il 3%, secondo quanto riportato dal Financial Stability Review.
Considerando che la popolazione russa si aggira intorno ai 146 milioni di abitanti, tale cifra equivale a 26 rubli o 0,30 dollari pro capite. Ciò dimostra quanto siano limitati gli investimenti al dettaglio nei derivati delle criptovalute al momento, nonostante gli sforzi del governo per introdurre regolamentazioni nel mercato.
Per quanto riguarda le cifre specifiche, gli investitori al dettaglio hanno aperto circa 5.600 posizioni per un valore di 1,7 miliardi di rubli in futures su criptovalute. Altri 3.800 cittadini hanno investito 354 milioni di rubli in strumenti finanziari basati sui livelli di prezzo di Bitcoin ed Ethereum, mentre 271 clienti hanno contribuito con 85,6 milioni di rubli tramite sistemi di trading automatico che replicano le operazioni dei trader.
Sul fronte istituzionale, gli strumenti di debito legati alle criptovalute hanno raggiunto i 4,1 miliardi di rubli, considerando anche gli investitori aziendali. Gli investitori al dettaglio rappresentano il 42% di questo mercato. Le obbligazioni sono state emesse principalmente dalle banche statali Sberbank e VTB, che hanno strutturato prodotti legati al prezzo del Bitcoin, secondo quanto emerso dall'analisi della Banca Centrale.
I prodotti crypto di Moscow Exchange non funzionano?
La Borsa di Mosca ha progressivamente ampliato la sua offerta di derivati cripto. L'anno scorso ha lanciato i future su Bitcoin ed Ethereum, insieme agli ETF (Exchange Traded Fund) su Bitcoin ed Ethereum. Recentemente ha introdotto anche i future sugli indici Solana, XRP e Tron.
Tuttavia, nessuna delle introduzioni di cui sopra sembra aver avuto alcun impatto sui volumi complessivi degli investimenti. Nell'ultimo anno, la banca centrale ha consentito alle società finanziarie di emettere prodotti di rendimento legati alle criptovalute a una sola condizione: non sarebbe avvenuto alcun trasferimento di criptovalute e l'accesso sarebbe stato consentito solo agli investitori professionali.
La Russia inasprisce le norme sulle criptovalute.
Secondo la legislazione in fase di elaborazione dalla Duma, le criptovalute saranno considerate alla stregua di beni, il che ne proibisce l'utilizzo come mezzo di pagamento interno. Gli investitori saranno sottoposti a test e avranno un limite di investimento annuo di 300.000 rubli (3.500 dollari). Inizialmente, saranno ammessi solo asset con una capitalizzazione significativa, inclusi nella lista bianca della banca centrale.
Inoltre, un nuovo disegno di legge che criminalizza le operazioni di mining di criptovalute senza licenza è stato approvato in prima lettura alla Duma. Le multe possono arrivare fino a 2,5 milioni di rubli e i minatori associati a gruppi della criminalità organizzata possono essere condannati fino a cinque anni di reclusione. Una commissione governativa ha approvato misure per vietare il mining di criptovalute a Mosca, nell'Oblast di Mosca e in parte della regione di Kursk almeno fino al 2032, come rivelato all'agenzia TASS dal viceministro dell'Energia Evgeniy Grabchak.
La misura di cui sopra è legata alla necessità pratica di limitare le attività minerarie, poiché queste hanno causato carenze di energia elettrica nelle regioni in cui operavano tali società dopo la legalizzazione avvenuta nel 2024. Secondo quanto riportato, la Russia ha precedentemente vietato l'attività mineraria in 13 regioni fino al 2031 e meno di 1.500 delle 50.000 imprese sono state ufficialmente registrate.
Perché il mercato russo rimane piccolo
Il mercato delle criptovalute in Russia è ancora minuscolo rispetto alla sua economia e persino rispetto al volume giornaliero di scambi globali di criptovalute. Con un'esposizione al dettaglio di soli 3,8 miliardi di rubli, pari a circa 44 milioni di dollari al cambio attuale, il mercato russo delle criptovalute è insignificante rispetto alle centinaia di miliardi di dollari di scambi giornalieri globali di criptovalute. Va notato che, nonostante un nuovo regime normativo per gli investimenti in criptovalute, con i suoi limiti sugli importi di investimento, le restrizioni per gli investitori professionali e una whitelist contenente solo Bitcoin ed Ethereum, la Russia non diventerà presto una fonte di ulteriore interesse per gli investitori al dettaglio.
Il mercato regolamentato degli investimenti in criptovalute in Russia può essere considerato minuscolo, non solo se paragonato alla sua economia, ma anche rispetto alla sua presenza complessiva nel settore delle criptovalute. Con un'esposizione al dettaglio dichiarata di 3,8 miliardi di rubli, pari a circa 44 milioni di dollari, impallidisce al confronto con i 376,3 miliardi di dollari di transazioni in criptovalute stimate da Chainalysis nel periodo compreso tra luglio 2024 e giugno 2025. Questo contrasto suggerisce che l'importanza della Russia nei mercati globali delle criptovalute derivi molto più dalle attività di transazione, dai trasferimenti istituzionali, dal mining e dai regolamenti transfrontalieri che dalla domanda interna di investimenti al dettaglio.
Lo sviluppo più rilevante potrebbe essere l'utilizzo da parte della Russia delle criptovalute per i pagamenti commerciali transfrontalieri in regime di sanzioni. La legge sulle valute digitali lo consente esplicitamente, prevedendo un'eccezione al divieto di pagamento interno. La crescita di questo canale dipenderà dall'applicazione delle norme, dalla disponibilità delle controparti e dall'evoluzione delle politiche sanzionatorie occidentali.
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