Un emendamento alla legge sull'imposta di bollo di Hong Kong potrebbe comportare che i titoli a doppia valuta negoziati in yuan siano soggetti all'imposta di bollo direttamente in renminbi. Questo rappresenta un ulteriore sforzo volto a incrementare la liquidità offshore in RMB e a rafforzare la posizione della città come hub regionale per il trading di asset digitali ed ETF.
Il disegno di legge proposto Stamp Duty (Amendment) (No. 2) Bill 2026 è distinto dalla legislazione di modifica della tassa di bollo sugli immobili residenziali approvata dal Consiglio legislativo il 20 maggio.
La precedente normativa, emanata nell'ambito dell'annuncio del bilancio governativo 2026-27, aveva innalzato l'imposta di bollo sulle vendite di immobili residenziali di lusso superiori a 100 milioni di dollari di Hong Kong dal 4,25% al 6,5%. Questo nuovo disegno di legge, incentrato sui titoli, dovrebbe essere discusso in prima lettura al Consiglio legislativo il 10 giugno.
Hong Kong promuove la crescita degli scambi di RMB
Il sistema di negoziazione a doppia valuta di Hong Kong consente la negoziazione di alcuni titoli selezionati quotati alla Borsa di Hong Kong (HKEX) sia in dollari di Hong Kong che in renminbi. Attualmente, l'imposta di bollo per la negoziazione di titoli sul mercato RMB deve essere pagata dopo la conversione in dollari di Hong Kong. La proposta di modifica dell'imposta di bollo eliminerà questo passaggio; l'imposta sarà pagata direttamente in RMB.
La proposta del governo di Hong Kong è vista come un'iniziativa volta a sviluppare e incrementare gli scambi in RMB, ampliando così il ruolo internazionale del RMB come valuta di investimento. "Si prevede che la proposta aumenterà il volume degli scambi e la liquidità del RMB", ha dichiarato il governo.
La modifica si basa sul modello a doppio contatore HKD-RMB introdotto da HKEX nel giugno 2023. Al momento del lancio, tale modello riguardava 24 titoli a doppio contatore, e il loro singolo valore in HKD rappresentava il 40% del volume totale giornaliero di scambi azionari a Hong Kong.
Eddie Yue, amministratore delegato dell'HKMA, ha affermato che l'iniziativa rappresenta un "passo importante" per rafforzare i prodotti di investimento denominati in renminbi e la posizione di Hong Kong come centro nevralgico per il renminbi offshore.
Da allora, l'infrastruttura per il trading su due valute è stata ulteriormente sviluppata. Nel 2026, la Borsa di Hong Kong (HKEX) ha implementato ulteriori miglioramenti al sistema di regolamento per ridurre gli attriti tra le valute RMB e HKD e migliorare la liquidità del mercato.
La riforma del RMB aggiunge una nuova prospettiva agli ETF sulle criptovalute di Hong Kong.
I titoli a doppio contatore quotati sulla Borsa di Hong Kong (HKEX) vengono utilizzati nel mercato spot degli ETF su Bitcoin ed Ether della città, che ha ottenuto l'approvazione normativa nell'aprile 2024, mentre Hong Kong ambisce a diventare un hub regolamentato per gli asset digitali.
I sei ETF spot sulle criptovalute di Bosera HashKey, ChinaAMC e Harvest hanno iniziato a essere negoziati sull'HKEX il 30 aprile 2024. Il giorno del lancio, il volume totale degli scambi è stato di circa 87,5 milioni di HK$ (11,2 milioni di dollari USA), secondo The Block.
Secondo quanto riportato nei documenti depositati presso la Borsa di Hong Kong (HKEX), al 31 marzo 2026 l'ETF Bitcoin di Bosera HashKey aveva un patrimonio gestito pari a 79,3 milioni di dollari USA.
Sebbene l'attività principale relativa agli ETF sulle criptovalute sia attualmente basata su HKD e USD, gli esperti ritengono che questa riforma stimolerà gradualmente una maggiore domanda di canali denominati in RMB, soprattutto da parte di investitori con legami con la Cina continentale e investitori in RMB.
Sebbene inizialmente il suo effetto possa essere principalmente di natura operativa, potrebbe ampliarsi significativamente se in futuro Hong Kong consentisse agli investitori del Southbound Stock Connect l'accesso diretto ai prodotti ETF contro il RMB. Il bilancio 2026-2027 ha infatti proposto un'indagine su questo aspetto e sulla sua estensione all'internazionalizzazione del RMB.
Ciò sarebbe rilevante per gli ETF legati alle criptovalute perché, sebbene gli investitori della Cina continentale non possano accedere direttamente alle criptovalute, potrebbero potenzialmente accedere agli asset digitali tramite veicoli di investimento regolamentati e quotati a Hong Kong.
Deng Chao, CEO di HashKey Capital, ha dichiarato nel suo discorso di apertura al lancio degli ETF Bosera HashKey che l'obiettivo è quello di offrire agli investitori istituzionali e regolamentati un accesso regolamentato agli asset digitali attraverso prodotti negoziati in borsa.
Allo stesso modo, ChinaAMC ha presentato il suo ETF sul Bitcoin spot come un'alternativa regolamentata all'acquisto diretto di criptovalute, sottolineando la custodia istituzionale e la piattaforma di scambio regolamentata come aspetti interessanti per gli investitori tradizionali.
Gli analisti non sono certi che questa modifica da sola possa incrementare significativamente il volume degli scambi di ETF sulle criptovalute, ma potrebbe eliminare un ostacolo al mercato dei cambi nei mercati dei capitali in renminbi, in un contesto in cui le autorità si adoperano per incentivare le attività di investimento denominate in renminbi.
Nel complesso, il mercato degli ETF di Hong Kong continua a crescere. La Borsa di Hong Kong (HKEX) ha registrato un volume di scambi giornaliero medio di 39,1 miliardi di dollari di Hong Kong da gennaio ad aprile di quest'anno, con un aumento del 5% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.
Modifiche più ampie all'imposta di bollo
Si tratta del secondo emendamento all'imposta di bollo di Hong Kong nel 2026. Il primo, discusso e approvato il 20 maggio, riguardava il mercato immobiliare residenziale di fascia alta.
Il provvedimento ha innalzato l'imposta di bollo sugli immobili residenziali con un valore superiore a 100 milioni di dollari di Hong Kong dal 4,25% al 6,5%, con effetto retroattivo a partire dal 26 febbraio.
Secondo un comunicato stampa ufficiale, il governo ha previsto che questa modifica avrebbe un impatto solo sullo 0,3% delle transazioni immobiliari residenziali e genererebbe un miliardo di dollari di Hong Kong di entrate annuali aggiuntive.
Secondo quanto riportato da Bloomberg Tax, per le transazioni idonee effettuate tra il 26 febbraio e il 28 maggio, acquirenti e venditori erano tenuti a versare l'importo dovuto entro il 29 giugno, pena sanzioni fino a 10 volte l'importo non pagato.
Anche questo disegno di legge incentrato sui titoli negoziati in RMB ha avviato un processo legislativo simile in vista della sua lettura prevista per il 10 giugno.
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