Gli ETF sul Bitcoin Spot hanno registrato otto giorni consecutivi di deflussi netti cumulativi. Finora, questo mese si sono registrati solo sei giorni di afflussi positivi, con un deflusso totale mensile che al momento della stesura di questo articolo si attesta a -2,07 miliardi di dollari. E le cifre non sono irrisorie. I dati di SoSoValue mostrano che l'iShares Bitcoin Trust di Blackrock ha registrato deflussi per -527,84 milioni di dollari mercoledì, il secondo peggior giorno nella storia del fondo dopo il record di deflusso di -528,30 milioni di dollari stabilito il 30 gennaio di quest'anno. Per un prodotto che ha trascorso la maggior parte della sua esistenza come una macchina per afflussi unidirezionali, due giorni di deflusso record in un anno rappresentano un'inversione di tendenza da tenere d'occhio.
La stampa dei dati PPI che ha ucciso il mercato dei tassi d'interesse
La questione, tuttavia, non riguarda il Bitcoin in sé, bensì i tassi d'interesse. Analizzando i dati, emerge chiaramente che l'inversione dei flussi è iniziata intorno al 13 maggio, in concomitanza con la pubblicazione dell'indice dei prezzi alla produzione (PPI) di aprile. L'inflazione all'ingrosso si è rivelata molto più elevata del previsto, attestandosi al 6% su base annua, contro le stime degli analisti di circa il 3,8%, il valore più alto degli ultimi due anni. Le aspettative sui tassi futuri hanno subito un calo quasi immediato. La probabilità di un taglio a giugno è scesa dal 62% circa prima della pubblicazione dei risultati al 38% circa, secondo lo strumento CME FedWatch. Nel giro di pochi giorni, i mercati hanno interrotto completamente le previsioni sui tagli.
Denaro a basso costo, liquidità ridotta, asset rischiosi in rialzo: questo è stato in gran parte il trend di aprile, periodo in cui il Bitcoin ha registrato un certo slancio. Se si escludono i tagli dei tassi, la tesi che ha spinto il Bitcoin al rialzo tra marzo e aprile semplicemente non funziona più. Le istituzioni non hanno emesso un nuovo verdetto sul Bitcoin. Hanno emesso un nuovo verdetto sulla Fed, e il Bitcoin si trovava a dover rientrare nella categoria dei tassi di interesse.
L'IBIT è la porta d'uscita
Quando un fondo macro vuole uscire rapidamente dal mercato dei tassi d'interesse, IBIT è il modo più semplice e liquido per farlo. Nessuna custodia, nessun portafoglio, nessuna attesa per le complicazioni di regolamento. Si vendono le quote come con qualsiasi altro ETF e il gioco è fatto. Questa comodità ha un doppio vantaggio: lo stesso meccanismo che ha reso IBIT il modo più semplice per gli investitori istituzionali di entrare nel mercato, lo rende anche il modo più semplice per uscirne.
Pertanto, un riscatto quasi da record non è tanto un segno di panico per Bitcoin, quanto piuttosto una comprensione in tempo reale della velocità con cui si sta invertendo la tendenza del mercato.
Quando il flusso di un fondo influenza l'intera narrazione
Il cambiamento più profondo riguarda il luogo in cui ora avviene la determinazione del prezzo. La storia di Bitcoin un tempo si scriveva sugli exchange nativi di criptovalute. Sempre più spesso, si scrive sul mercato degli ETF. I fondi spot detengono complessivamente quasi 1,3 milioni di BTC, circa il 7% dell'offerta circolante, e il solo IBIT ha registrato afflussi cumulativi per circa 64 miliardi di dollari dal suo lancio.
Quando una tale esposizione passa attraverso una manciata di veicoli regolamentati, il flusso giornaliero di un singolo fondo smette di essere una nota a piè di pagina e diventa il titolo. Ecco perché 527,84 milioni di dollari in uscita da un ETF possono dettare l'andamento di un intero mercato. Il denaro ha trovato la via più rapida. Il mercato ha letto la cifra. La narrazione ha seguito il flusso.
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