Michael Saylor ha annunciato questa settimana che Strategy ha riacquistato le proprie obbligazioni convertibili anziché aggiungere altri Bitcoin, una mossa che inizialmente potrebbe essere sembrata sconcertante, ma che acquista senso una volta compresa la logica finanziaria che la sottende.
Secondo l'analista di criptovalute Darkfost, la decisione riflette un segnale di allarme più ampio nei mercati azionari: il divario tra i rendimenti delle azioni e delle obbligazioni si è ridotto al livello più basso dai tempi della bolla delle dot-com.
Il premio per il rischio azionario e il suo significato per Bitcoin
Il premio per il rischio azionario è il rendimento aggiuntivo che gli investitori si aspettano detenendo azioni anziché obbligazioni e, quando si riduce, le azioni diventano meno attraenti rispetto agli asset a reddito fisso, considerati sicuri.
Secondo l'analisi di Darkfost, tale premio ha appena raggiunto il suo valore minimo dal 2000. Ha inoltre aggiunto che la situazione non è dovuta esclusivamente a un'esuberanza irrazionale, considerando che i rendimenti sono elevati mentre l'indice S&P 500 si trova in una fase di determinazione del prezzo, il che ha compresso il vantaggio di rendimento delle azioni.
"È in arrivo una rotazione dei capitali", ha scritto l'analista. "Questo grafico non dice quando o come, ma segnala il crescente rischio nel mercato azionario."
La sua argomentazione riguardo a Saylor è che l'acquisto di obbligazioni riflette una strategia, non una previsione a posteriori sull'andamento del Bitcoin. Le obbligazioni riacquistate sono le obbligazioni senior convertibili a tasso zero di Strategy con scadenza nel 2029, e il loro riacquisto a sconto, circa 1,38 miliardi di dollari per un valore nominale di 1,5 miliardi di dollari, riduce la futura diluizione azionaria e migliora il bilancio.
Strategy aveva concordato di riacquistare circa 1,5 miliardi di dollari di queste obbligazioni, con la vendita di Bitcoin indicata come una possibile fonte di finanziamento, e lo stesso Saylor, in un'intervista del 21 maggio con Natalie Brunell, non aveva escluso la possibilità di vendere alcuni Bitcoin prima della fine dell'anno.
Accumulo in pausa dopo una settimana eccezionale
Il riacquisto di obbligazioni segue una delle settimane di acquisti più consistenti dell'anno per Strategy. Come riportato da CryptoPotato , la società ha acquistato 24.869 BTC per circa 2,01 miliardi di dollari il 18 maggio.
Con quell'acquisto, il totale delle sue partecipazioni ha raggiunto quota 843.738 BTC, acquisiti a un costo medio di circa 75.700 dollari per moneta.
Il Bitcoin è attualmente scambiato intorno ai 77.000 dollari, in calo di circa lo 0,8% nelle ultime 24 ore e circa il 39% al di sotto del suo massimo storico di oltre 126.000 dollari, raggiunto nell'ottobre del 2025.
Secondo Darkfost, asset come il Bitcoin potrebbero trarre vantaggio da un eventuale spostamento di capitali dal mercato azionario, sebbene abbia anche sottolineato che lo stesso flusso potrebbe altrettanto facilmente dirigersi verso le obbligazioni, dati gli attuali rendimenti.
Tuttavia, ciò che non ha messo in discussione è l'intenzione di Saylor, suggerendo che acquistare le proprie obbligazioni a sconto, con una chiara valutazione del rischio del mercato azionario, non è il comportamento di una persona che ha perso la testa.
L'articolo Il motivo per cui il più grande detentore aziendale di Bitcoin ha scelto le obbligazioni invece di BTC questa settimana (Analista) è apparso per la prima volta su CryptoPotato .