Il 21 maggio è stato firmato un Memorandum d'intesa tra la Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense e la National Futures Association (NFA), che formalizza le modalità di coordinamento delle verifiche, di condivisione delle informazioni e di monitoraggio dei rischi nei mercati dei titoli e dei derivati.
Il protocollo d'intesa riguarda tre aree: gestione dei rischi emergenti, coordinamento del programma di ispezione e monitoraggio delle condizioni dei mercati finanziari. Il personale di entrambe le istituzioni terrà riunioni di coordinamento periodiche, come indicato nel comunicato stampa della SEC .
Il personale della SEC e della NFA può ora condividere i dati di conformità.
L'accordo formalizza una cooperazione che si era svolta in gran parte in modo informale. Il personale della SEC e della NFA può condividere informazioni sulla conformità alle normative in materia di titoli e derivati, indipendentemente da qualsiasi procedura di richiesta individuale.
Il coordinamento tra gli organismi di regolamentazione offre alle imprese un percorso prevedibile e lineare verso la conformità, nonché una protezione completa per gli investitori, che contribuisce a rafforzare la fiducia nei nostri mercati.
Il presidente della SEC, Paul S. Atkins
Ha descritto il protocollo d'intesa come un ulteriore passo avanti verso la semplificazione della cooperazione tra le autorità di regolamentazione.
Thomas W. Sexton, presidente e amministratore delegato della NFA, ha descritto questo accordo come una "pietra miliare importante" che contribuirà a proteggere i clienti e a mantenere l'integrità del mercato.
L'accordo tra SEC e CFTC di marzo ha definito il quadro di riferimento
L'accordo rientra in una strategia più ampia perseguita dalle autorità di regolamentazione finanziaria statunitensi per coordinare la supervisione dei mercati dei titoli e dei derivati.
A marzo, la SEC e la Commodity Futures Trading Commission hanno firmato un protocollo d'intesa separato incentrato sull'armonizzazione della supervisione dei prodotti transfrontalieri e delle società soggette a doppia regolamentazione.
Come riportato da Cryptopolitan , il presidente della SEC Atkins ha presentato l'accordo come la fine di decenni di guerre di competenza regolamentare che avevano "soffocato l'innovazione e spinto gli operatori di mercato verso altre giurisdizioni".
Tradizionalmente, la SEC si è affidata a tali accordi quando collabora con la FINRA e le commissioni statali per i titoli azionari per il coordinamento delle ispezioni e le questioni di applicazione della legge. Questo metodo ha portato a risultati contrastanti.
Le associazioni di categoria hanno ripetutamente sottolineato che, nonostante gli sforzi formali di coordinamento in atto, i soggetti con doppia registrazione continuano a ricevere richieste di documenti e a essere sottoposti a verifiche duplicate.
Le autorità di regolamentazione replicano che tali strutture hanno migliorato la condivisione delle informazioni e ridotto le lacune nella supervisione durante i periodi di crisi del mercato.
Il modello di coordinamento SEC-FINRA è spesso citato come un successo parziale. Ha stabilito protocolli di ispezione più chiari per i broker-dealer e ha consentito segnalazioni congiunte da parte delle autorità di controllo.
Tuttavia, le aziende regolamentate da più agenzie hanno continuato a lamentarsi della duplicazione degli obblighi di segnalazione e delle diverse aspettative in materia di conformità. L'accordo tra SEC e NFA sembra mirare ad affrontare problematiche simili nel settore dei derivati.
Il protocollo d'intesa non include la classificazione degli asset digitali, ma copre i derivati crittografici.
Nel protocollo d'intesa non si fa esplicito riferimento ad asset digitali o criptovalute. Tuttavia, la NFA regolamenta diverse società operanti nel mercato dei derivati su criptovalute, pertanto la condivisione di informazioni prevista dal protocollo d'intesa potrebbe avere un impatto sulla loro regolamentazione e sulle relative attività di controllo.
Nel 2023 Coinbase Financial Markets ha ricevuto l'approvazione della NFA per operare come commissionario di futures. Altre società native del settore delle criptovalute con registrazione NFA rientrerebbero nel quadro di supervisione coordinata.
All'inizio di quest'anno, la SEC e la CFTC hanno utilizzato il loro protocollo d'intesa di marzo per pubblicare un'interpretazione congiunta che stabilisce una tassonomia per le criptovalute e affronta il modo in cui le leggi federali sui titoli si applicano alle attività comuni legate alle criptovalute.
La pubblicazione del 17 marzo è stata il primo risultato concreto dell'iniziativa di armonizzazione. Il protocollo d'intesa tra SEC e NFA potrebbe produrre risultati pratici simili per il settore dei derivati, soprattutto se le due autorità iniziassero a condurre esami congiunti anziché separati.
Il protocollo d'intesa non risponde a una questione fondamentale ancora irrisolta: quali token specifici debbano essere classificati come titoli e quali come materie prime.
Tale decisione dipende ancora dalla legislazione in fase di approvazione, principalmente il CLARITY Act, e dalle future linee guida congiunte della SEC e della CFTC.
Chi si iscrive a due corsi desidera un minor numero di esami sovrapposti.
L'efficacia dell'accordo dipende da quanto rigorosamente entrambe le agenzie applicheranno il quadro di riferimento. I memorandum d'intesa interagenzie in genere includono disposizioni per la condivisione di informazioni e incontri periodici, ma l'attuazione concreta varia.
Le aziende soggette alla supervisione sia della SEC che della NFA osserveranno con attenzione se le sovrapposizioni tra le ispezioni diminuiranno effettivamente nei prossimi trimestri.
Tre protocolli d'intesa in tre mesi (SEC-CFTC a marzo, la tassonomia congiunta sulle criptovalute del 17 marzo e ora SEC-NFA) rappresentano il periodo di attività di coordinamento normativo più rapido nei mercati finanziari statunitensi dall'era Dodd-Frank.
Per le aziende di criptovalute che operano nel settore dei titoli e dei derivati, si sta delineando una rete di coordinamento. Le regole non sono ancora cambiate, ma gli enti preposti all'applicazione delle norme stanno iniziando a dialogare tra loro.
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