Grayscale ha presentato domanda per convertire il suo Zcash Trust in un ETF spot, aprendo la strada a una potenziale novità assoluta nel mercato statunitense degli ETF per l'esposizione regolamentata a una criptovaluta incentrata sulla privacy. Se approvato e quotato, il prodotto offrirebbe agli investitori l'accesso a ZEC tramite negoziazione in borsa, senza la necessità di detenere direttamente l'asset.
L'ETF proposto deterrà ZEC, l'asset nativo della rete Zcash, e si prevede che verrà quotato sul NYSE Arca con il ticker "ZCSH". La documentazione depositata indica che il fondo verrà rinominato Grayscale Zcash Trust ETF una volta che la registrazione sarà effettiva e le azioni saranno quotate.
Grayscale porta Zcash nella corsa agli ETF spot
La richiesta di autorizzazione spinge Zcash in una categoria finora dominata da criptovalute più grandi e liquide. Gli ETF spot su Bitcoin e Ether hanno creato un modello per l'esposizione regolamentata alle criptovalute, ma un prodotto basato su Zcash metterebbe alla prova la possibilità di estendere tale struttura a un asset la cui identità di mercato è strettamente legata a transazioni che tutelano la privacy.
Il documento di registrazione di Grayscale descrive il prodotto in termini diretti: "Lo scopo del Trust è detenere 'ZEC', ovvero asset digitali creati e trasmessi attraverso le operazioni della rete peer-to-peer Zcash, una rete decentralizzata di computer che opera su protocolli crittografici. L'obiettivo di investimento del Trust è che il valore delle Quote (basato su ZEC per Quota) rifletta il valore di ZEC detenuto dal Trust, determinato in base al Prezzo dell'Indice, al netto delle spese e delle altre passività del Trust."
Il documento sottolinea inoltre che le azioni non equivalgono al possesso diretto di ZEC. "Sebbene un investimento nelle azioni non rappresenti un investimento diretto in ZEC, le azioni sono concepite per offrire agli investitori un modo conveniente ed efficace per esporsi al mercato di ZEC. Grayscale Investments Sponsors, LLC è lo sponsor del Trust."
Il trust è strutturato come un trust statutario del Delaware. Grayscale Investments Sponsors, LLC è indicata come sponsor, CSC Delaware Trust Company come trustee, The Bank of New York Mellon come agente di trasferimento e amministratore, Coinbase, Inc. come prime broker e Coinbase Custody Trust Company, LLC come custode.
Alla fine del trimestre, il fondo deteneva quasi 391.104 ZEC.
Il Grayscale Zcash Trust detiene già una posizione significativa in ZEC. Nell'ultimo rapporto trimestrale, il trust ha dichiarato di possedere 391.103,88769118 ZEC al 31 marzo 2026, in calo rispetto ai 393.522,33134026 ZEC di fine 2025. Utilizzando il valore equo dichiarato nel rapporto di 254,27 dollari per ZEC, tale posizione valeva circa 99,45 milioni di dollari alla fine del trimestre, con Coinbase identificato come mercato principale ai fini della valutazione.
Il documento di registrazione afferma che le creazioni e i rimborsi avverranno in blocchi di 10.000 azioni, denominati "pacchetti". Al 21 novembre 2025, erano necessari circa 817,0998 ZEC per creare un pacchetto di 10.000 azioni.
Per ora, la documentazione descrive un modello basato su ordini di pagamento in contanti. In base a tale struttura, un partecipante autorizzato deposita o riceve denaro contante, mentre un fornitore di liquidità terzo si occupa di reperire o ricevere i ZEC. Il trust non è attualmente in grado di elaborare creazioni e rimborsi in natura con partecipanti autorizzati, sebbene NYSE Arca potrebbe in futuro richiedere l'approvazione per tale modello.
Il contesto di Privacy Coin torna alla ribalta.
La presentazione del documento fa seguito a un notevole cambiamento nel quadro normativo che circonda Zcash. La SEC ha concluso la sua revisione della Zcash Foundation senza raccomandare azioni coercitive o altre modifiche, attenuando una preoccupazione di lunga data relativa a una delle reti più note del mercato delle criptovalute incentrate sulla privacy.
La Fondazione Zcash ha dichiarato: "Siamo lieti di annunciare che la SEC ha concluso la sua revisione e ci ha informato di non avere intenzione di raccomandare alcuna azione coercitiva o altre modifiche nei confronti della Fondazione Zcash in merito a questa questione. Questo risultato riflette il nostro impegno per la trasparenza e la conformità ai requisiti normativi applicabili. La Fondazione Zcash rimane concentrata sullo sviluppo di un'infrastruttura finanziaria che tuteli la privacy per il bene pubblico."
La conclusione della SEC non equivale all'approvazione dell'ETF. Tuttavia, modifica il contesto per il tentativo di Grayscale di introdurre un prodotto di criptovaluta incentrato sulla privacy in un mercato pubblico regolamentato.
Al momento della pubblicazione, ZEC era scambiato a 551,44 dollari.
