Tre giovani applicazioni DeFi, Hyperliquid, Pump.fun ed edgeX, hanno restituito 96,3 milioni di dollari ai detentori di token in 30 giorni. Questa cifra rappresenta uno dei maggiori pagamenti concentrati registrati da qualsiasi gruppo di applicazioni DeFi monitorato nel 2026.
Ciascun protocollo ha utilizzato un meccanismo diverso per erogare i pagamenti. Solo Hyperliquid ha finanziato l'intero pagamento esclusivamente con le commissioni di trading. Pump.fun ha suddiviso i ricavi con le spese operative, mentre edgeX ha distribuito circa il triplo dei suoi guadagni.
Il passaggio della DeFi dalle emissioni ai ricavi reali
Nel ciclo precedente, i protocolli DeFi hanno premiato gli utenti coniando token e distribuendoli attraverso programmi di liquidità. Questo modello ha gonfiato l'offerta più velocemente della domanda, costringendo i detentori ad assorbire una diluizione incessante.
Hyperliquid (HYPE), Pump.fun (PUMP) ed edgeX (EDGE) si collocano all'avanguardia di un gruppo a parte. Generano commissioni dai prodotti attivi e ne restituiscono una parte ai detentori tramite riacquisti o burning. L'offerta di token viene trattata come qualcosa da difendere, non da espandere.
La classifica dei ricavi dei detentori di DefiLlama mostra che i tre detentori hanno rappresentato la maggior parte del flusso di cassa mensile.
Le categorie monitorate includono il trading perpetuo e l'emissione di meme coin . I loro 96,3 milioni di dollari complessivi sono stati raccolti in un periodo in cui il settore DeFi nel suo complesso ha registrato una crescita delle commissioni stabile.
Come ogni protocollo è arrivato al numero
Hyperliquid ha generato 50,95 milioni di dollari di ricavi dal protocollo nell'arco di 30 giorni. La piattaforma ha distribuito l'intero importo ai detentori di HYPE, il pagamento assoluto più elevato del gruppo . Le spese per incentivi agli utenti sono state pari a zero, un rapporto insolitamente positivo per un exchange perpetuo di queste dimensioni.
Il Fondo di Assistenza gestisce l'instradamento. Lanciato nel gennaio 2025, il fondo trattiene il 97% delle commissioni di trading. Le utilizza per riacquistare HYPE sul mercato aperto tramite esecuzione automatizzata di Layer 1.
Nel dicembre 2025, una proposta di validazione mirava a contrassegnare come definitivamente ritirati circa 920 milioni di dollari di HYPE detenuti da fondi. Se approvata, tale operazione ridurrebbe l'offerta di HYPE a livello strutturale.
Pump.fun ha restituito 22,09 milioni di dollari ai possessori di PUMP, su un totale di 38,81 milioni di dollari di ricavi generati dal protocollo. La piattaforma di lancio del token Solana ha applicato una politica di riacquisto del 100% per nove mesi.
Il 28 aprile 2026 è stata introdotta una ripartizione 50/50 . Metà delle commissioni nette alimenta ora un sistema automatizzato di acquisto e distruzione di token, gestito tramite uno smart contract irreversibile. Questo cambiamento coincide con la raccolta dei dati più consistenti mai effettuata dalla piattaforma dal lato utente.
edgeX rappresenta un'eccezione. L'exchange perpetuo ha distribuito 23,26 milioni di dollari ai detentori di EDGE a fronte di soli 8,26 milioni di dollari di entrate derivanti dal protocollo.
Il rapporto suggerisce che il team stia attingendo alle riserve o ai budget di incentivazione pre-lancio per mantenere elevati i pagamenti. Il token EDGE è stato lanciato il 31 marzo 2026. Il progetto si trova ancora nella fase iniziale del lancio della sua tokenomics.
La questione della sostenibilità
Il modello di Hyperliquid è il più difendibile. I suoi pagamenti sono direttamente proporzionali alle commissioni di trading. Un mese con scarsi scambi ridurrebbe le distribuzioni ai detentori, anziché portare il protocollo in perdita.
I critici all'interno della categoria DEX per i perpetratori segnalano un rischio di concentrazione. Un'unica linea di prodotti continua a generare la maggior parte dei ricavi.
Il caso di Pump.fun è più controverso. Gli analisti sostengono che, dopo aver bruciato circa 370 milioni di dollari in PUMP, il token non è riuscito a replicare le sue entrate. I critici ritengono che la valutazione sia guidata dalla narrazione piuttosto che dai flussi di cassa.
Un nuovo studio di CoinGecko complica questa interpretazione. La società di analisi dati ha scoperto che il 73,3% dei trader di Pump.fun ha realizzato profitti nell'aprile del 2026.
La cifra è in aumento rispetto al minimo del 30,1% registrato nel giugno 2025. Si tratta di un'inversione di tendenza rispetto a due anni consecutivi di perdite nette per gli utenti attivi. I portafogli attivi sono risaliti a 3,14 milioni, rispetto al minimo di 1,8 milioni raggiunto nel dicembre 2025.
I guadagni sono stati modesti. Circa il 65,1% dei portafogli redditizi ha guadagnato tra 1 e 500 dollari nel corso del mese, e solo il 5,4% ha superato i 1.000 dollari. Ciononostante, la base di utenti ora è composta prevalentemente da trader abituali piuttosto che da speculatori alle prime armi. Storicamente, questo tipo di pubblico ha contribuito al tasso di abbandono sulla piattaforma.
Il divario tra ricavi e dividendi di edgeX è il segnale d'allarme più evidente. Le distribuzioni agevolate possono attrarre i primi azionisti, ma i conti tornano solo finché le riserve lo permettono.
Il protocollo deve incrementare la generazione di commissioni abbastanza rapidamente da compensare la pressione di acquisto di EDGE. Questa è la questione centrale per i detentori di token in vista della seconda metà del 2026.
Il pagamento di 96,3 milioni di dollari segna un cambiamento significativo nel modo in cui la DeFi ricompensa i detentori. Solo Hyperliquid ha finanziato l'intera distribuzione con i ricavi derivanti dalle commissioni.
Il successo di Pump.fun si basa su una ripresa della base di trader ancora in fase iniziale. edgeX deve ancora dimostrare che i suoi modelli matematici funzionano senza sussidi.
L'articolo "Come Hyperliquid è riuscita a guidare 3 app DeFi che hanno pagato ai detentori 96 milioni di dollari in 4 settimane" è apparso per la prima volta su BeInCrypto .