La Divisione Trading and Markets della Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense ha pubblicato nuove linee guida per il personale , volte a chiarire meglio il funzionamento di alcuni strumenti di trading di criptovalute senza l'obbligo di registrazione come broker-dealer.
La SEC definisce le linee guida per le interfacce crittografiche.
Secondo le linee guida, alcune interfacce di trading di criptovalute, tra cui esplicitamente le interfacce per la finanza decentralizzata (DeFi), le estensioni dei wallet e le applicazioni mobili, potrebbero non rientrare nella categoria dei broker-dealer se soddisfano una serie di condizioni rigorose.
Il punto fondamentale è che non si tratta di un'autorizzazione generica per ogni interfaccia che interagisce con le criptovalute. Piuttosto, la SEC sta delineando un percorso specifico per le interfacce strutturate in modo da non prevedere l'intermediazione commerciale tradizionale.
Uno dei requisiti più importanti è che gli utenti debbano avere il controllo delle proprie chiavi. In altre parole, l'interfaccia non deve diventare un punto di passaggio per la custodia dei dati alla piattaforma o un punto in cui l'operatore si assuma di fatto il controllo della capacità dell'utente di avviare e firmare transazioni.
Le linee guida sottolineano inoltre che l'interfaccia deve essere puramente di supporto: deve acquisire gli input dall'utente, convertirli in comandi on-chain e quindi consentire all'utente di firmare. Non può eseguire instradamenti discrezionali, fornire raccomandazioni o indirizzare in altro modo gli utenti verso specifici risultati di investimento.
Le commissioni rappresentano un altro aspetto cruciale. Il personale della SEC afferma che le commissioni devono essere fisse o comunque indipendenti dalla loro entità, e l'interfaccia deve fornire informazioni complete. Le linee guida sottolineano inoltre la necessità che le piattaforme adottino politiche di conformità adeguate.
Nel loro insieme, queste condizioni hanno lo scopo di distinguere tra un'interfaccia che si limita ad aiutare un utente a eseguire una transazione sotto il suo controllo e un accordo che assomiglia maggiormente a quello di un intermediario finanziario, ovvero un'attività che le normative sui broker-dealer sono concepite per regolamentare.
Cambio di tono nella SEC sotto la guida di Paul Atkins
Il chiarimento del personale ha anche una portata limitata. Si applica alle interfacce che gestiscono "titoli in criptovalute", non al Bitcoin (BTC). Questa distinzione è importante perché la SEC ha a lungo trattato il Bitcoin come una merce digitale non finanziaria.
Di conseguenza, la custodia autonoma di Bitcoin e le transazioni peer-to-peer (P2P) sono storicamente rimaste al di fuori della portata dei broker-dealer descritta in queste linee guida.
Anche con tali limitazioni, il tono delle linee guida è significativo. Sotto la presidenza di Paul Atkins, la SEC sembra voler rafforzare l'idea che l'attività di autocustodia e non intermediata debba rimanere al di fuori della struttura dei broker-dealer.
Si tratta di un notevole cambiamento di prospettiva rispetto all'era Gensler, quando molte azioni di contrasto erano viste come un tentativo di estendere la rete di controllo alle interfacce che coinvolgevano risorse digitali , anche quando i meccanismi sottostanti prevedevano la firma diretta delle transazioni da parte degli utenti.
Atkins ha anche ipotizzato l'arrivo di una possibile "esenzione per innovazione", che potrebbe potenzialmente estendere ulteriori agevolazioni al trading di titoli tokenizzati che si basa su infrastrutture decentralizzate.
In parole semplici, la SEC sta segnalando di riconoscere che potrebbero esserci modi per creare accesso al mercato utilizzando strumenti decentralizzati senza ricreare il tradizionale modello broker-dealer.
Immagine principale tratta da OpenArt, grafico da TradingView.com