Nel contesto del consolidamento in corso del mercato delle criptovalute e con il Bitcoin (BTC) al di sopra del livello di supporto di 60.000 dollari, è emersa una crescente preoccupazione riguardo a un potenziale nuovo crollo. Questa volta, gli esperti suggeriscono che la turbolenza potrebbe estendersi oltre le tensioni geopolitiche e i prezzi del petrolio, trovando le sue radici in una crisi di liquidità sempre più profonda in atto in Giappone.
Il modello giapponese a basso costo è a rischio?
In un recente post su X (precedentemente Twitter), l'esperto di mercato Ted Pillows ha sostenuto che la consolidata struttura finanziaria giapponese basata su tassi d'interesse bassi rende il sistema particolarmente vulnerabile in caso di aumento dei tassi d'interesse a lungo termine.
L'effetto pratico, ha spiegato, è duplice. In primo luogo, con l'aumento dei rendimenti dei titoli obbligazionari a 30 anni, aumentano i costi di finanziamento in tutta l'economia. In secondo luogo, il valore di mercato delle obbligazioni a lungo termine esistenti diminuisce, generando perdite di valutazione per istituzioni come banche e fondi pensione.
Secondo Pillows, tali perdite possono minare la fiducia, spingendo gli istituti finanziari ad accumulare liquidità e a ridurre i prestiti e l'assunzione di rischi, un processo noto come inasprimento della liquidità .
Il Giappone è importante per i mercati globali perché, per decenni, i suoi tassi d'interesse estremamente bassi hanno di fatto fornito capitale a basso costo agli investitori di tutto il mondo. I trader spesso prendevano in prestito yen a costi minimi e reinvestivano quel capitale in attività più redditizie o più rischiose all'estero.
Quando i rendimenti giapponesi aumentano, il carry trade diventa meno attraente e può persino invertirsi, con gli investitori che chiudono le posizioni e rimpatriano i fondi. Il risultato è un deflusso di liquidità dai mercati globali proprio nel momento in cui la propensione al rischio è più necessaria.
Uno shock di liquidità potrebbe innescare una nuova ondata di vendite di criptovalute.
Secondo Pillows, i mercati delle criptovalute sono particolarmente sensibili alle fluttuazioni della liquidità globale. Negli ultimi anni, gli asset digitali hanno beneficiato notevolmente di un flusso costante di "denaro facile" che ha incoraggiato gli investitori a perseguire rendimenti più elevati.
Quando la liquidità si riduce, gli investitori in genere riducono il rischio vendendo le attività più volatili; le criptovalute e le altcoin minori sono spesso le più colpite perché sono più speculative e meno stabili rispetto agli asset principali.
Un contemporaneo rafforzamento dello yen giapponese può aggravare l'effetto riducendo la liquidità in dollari disponibile a livello internazionale, esercitando ulteriore pressione sugli attivi rischiosi prezzati o finanziati in dollari.
Pillows ha avvertito che il Giappone non deve essere l'unica causa di un crollo del mercato perché questo abbia conseguenze significative. Al contrario, l'aumento dei rendimenti giapponesi può agire da acceleratore per movimenti di mercato più ampi già in atto.
Ha tuttavia osservato che questo fenomeno può verificarsi in entrambe le direzioni: l'aumento delle tensioni e il calo dei prezzi degli asset spesso inducono le banche centrali a intervenire.
La Banca del Giappone potrebbe rispondere intervenendo sui rendimenti più bassi , tramite acquisti di obbligazioni o altre misure di liquidità, il che ripristinerebbe i flussi di capitale e potrebbe alimentare una forte ripresa degli asset rischiosi.
In altre parole, gli stessi meccanismi che possono innescare una recessione possono in seguito contribuire ad alimentare una nuova fase rialzista del mercato delle criptovalute una volta ripristinata la liquidità.
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