I trader che la scorsa settimana hanno osservato il rialzo di Bitcoin parallelamente ai titoli software statunitensi potrebbero aver tratto conclusioni errate. Secondo NYDIG, una società di servizi finanziari focalizzata su Bitcoin, il parallelo visivo è fuorviante.
Solo circa il 25% dell'andamento del prezzo di BTC può essere ricondotto alla sua relazione con i mercati azionari. Il restante 75% è guidato da forze che non hanno nulla a che fare con l'S&P 500 o il Nasdaq.
Greg Cipolaro, responsabile della ricerca presso il NYDIG, ha sostenuto la tesi in una nota di venerdì. La sua argomentazione : quando Bitcoin e i titoli del software si muovono nella stessa direzione, non è perché siano strutturalmente collegati. Entrambi reagiscono alle stesse pressioni macroeconomiche, quelle che spingono gli investitori verso o lontano dagli asset rischiosi in generale.
"La conclusione secondo cui Bitcoin e le azioni del software abbiano convergenza strutturale è esagerata", ha scritto Cipolaro.
Un trigger macro condiviso, non un'identità comune
La correlazione mobile a 90 giorni di Bitcoin con i titoli del settore software è aumentata da quando la criptovaluta ha raggiunto un record di oltre 126.000 dollari all'inizio di ottobre. Cipolaro, tuttavia, ha sottolineato che le sue correlazioni con l' S&P 500 e il Nasdaq sono aumentate contemporaneamente.
Attività sensibili alla liquidità
Questo andamento suggerisce che il cambiamento non riguarda solo i titoli del settore software, ma un fenomeno più ampio legato alla propensione al rischio degli investitori.
I dati mostrano che sia le azioni delle criptovalute alfa che quelle del software vengono trattate come asset a lunga scadenza e sensibili alla liquidità. Quando le condizioni macroeconomiche favoriscono l'assunzione di rischi, entrambe salgono. Quando non lo fanno, entrambe subiscono un calo.
È questa sensibilità condivisa alle condizioni monetarie a guidare il movimento parallelo, non un legame più profondo tra i due.
L'idea che "Bitcoin sia un titolo tecnologico" è già circolata in passato. Tende a riemergere nei periodi in cui le correlazioni aumentano e gli asset sembrano muoversi in sincronia. La nota di Cipolaro contesta direttamente questa inquadratura.
I driver distintivi delle criptovalute le mantengono in una categoria a sé stante
Nonostante le elevate correlazioni, NYDIG sostiene che Bitcoin abbia una struttura di mercato che lo distingue. L'attività di rete, i trend di adozione e gli sviluppi politici influenzano il suo prezzo in modi che non si applicano alle aziende di software.
Questi fattori, ha affermato Cipolaro, supportano il ruolo di Bitcoin come strumento di diversificazione del portafoglio anche quando le correlazioni tra asset sono in aumento.
Una delle tensioni che la nota riconosce è l'incapacità di Bitcoin di essere scambiato come l'oro . È stato a lungo definito "oro digitale", ma i rapporti indicano che non viene acquistato come copertura contro l'instabilità economica.
Sembra che i trader stiano allocando i propri investimenti lungo una curva di rischio piuttosto che in base a una specifica convinzione monetaria.
Le correlazioni con i titoli azionari sono elevate al momento. Ma, secondo l'analisi di NYDIG, sono ben lontane dall'essere esaustive sui fattori che influenzano il prezzo di Bitcoin, e ben lontane dall'essere sufficienti per definirlo un titolo software.
Immagine in evidenza da ION, grafico da TradingView