"Con ogni ETF lanciato, il denaro diventa molto più sicuro", afferma Steven McClurg, CEO di Canary Capital.
Questa idea rappresenta uno degli insegnamenti più chiari emersi quest'anno dal Consensus Hong Kong: abbiamo finalmente raggiunto l'era dell'allocazione a lungo termine.
Consensus Hong Kong 2026 (10-12 febbraio 2026) ha attirato all'Hong Kong Convention and Exhibition Centre 11.000 partecipanti registrati provenienti da oltre 122 paesi e regioni. Una quota significativa del pubblico era composta da dirigenti senior, oltre a enti erogatori, operatori e costruttori di infrastrutture.
Il tema "Digital Assets. Institutional Scale" è stato ripreso nella programmazione e ha avuto un buon riscontro sul campo. I panel si sono concentrati sull'adozione istituzionale, sull'infrastruttura delle stablecoin e sull'architettura dei mercati dei capitali online. C'è stato anche un visibile tentativo di collegare l'infrastruttura blockchain con agenti di intelligenza artificiale e robotica, ma anche queste discussioni si sono concentrate sullo stesso vincolo: esecuzione e affidabilità.
Ciò che ha colpito fin dall'inizio è stata la coerenza con cui le conversazioni sono tornate a parlare di infrastrutture di mercato. Nel Future of Finance Summit, nel Global Bitcoin Summit e nel percorso Advanced Trading, è chiaro che la fase successiva di Web3 consiste nel dimostrare di poter operare su larga scala, con capitale reale, senza interruzioni.
Denaro vincolante, regolamentazione morbida e una narrativa dominante degli Stati Uniti
McClurg ha utilizzato il prodotto XRP di Canary per illustrare cosa intendeva per capitale "più viscoso".
"Abbiamo lanciato un ETF XRP l'anno scorso e, anche nei giorni di maggiore ribasso del mercato, abbiamo continuato a ricevere afflussi, il che significa che le persone vedono un'opportunità e la acquistano."
Naturalmente, se il capitale continua ad affluire durante i periodi di ribasso, la dinamica del mercato cambia.
L'umore in Consensus è stato il prodotto di un simile cambiamento, iniziato sul serio con l'approvazione da parte della SEC degli ETF spot su Bitcoin nel gennaio 2024. Naturalmente, una volta che è stato possibile accedere all'esposizione tramite un asset familiare, le cose sono cambiate.
Con l'espansione delle pipeline di ETF negli Stati Uniti, si è evoluto anche il ruolo degli investitori istituzionali. La qualità della liquidità ha iniziato a contare più del volume grezzo, gli strumenti di copertura sono diventati parte del dibattito e la struttura del mercato si è spostata dalla periferia al centro.
A Hong Kong il tema della regolamentazione è stato sollevato più volte, ma con un tono specifico.
McClurg ha descritto il cambiamento negli Stati Uniti come reale, anche se non pienamente codificato in una legge.
"La maggior parte di ciò è già avvenuto, ma si tratta di una regolamentazione soft… non necessariamente di leggi approvate. Si tratta di ordini esecutivi. Si tratta di nomine."
In altre parole, la postura e i precedenti stanno plasmando l'ambiente tanto quanto la legislazione formale.
Ciò è in linea con gli sviluppi avvenuti a Washington dall'inizio del 2025: azioni esecutive che delineano quadri normativi nazionali per le risorse digitali e una leadership della SEC rimodellata che segnala pubblicamente un approccio più praticabile alla supervisione delle criptovalute.
Il risultato è un mercato che appare più procedurale e prevedibile. È ciò che le istituzioni richiedono prima che le dimensioni seguano il loro corso – un argomento ampiamente discusso anche nel panel "The Regulatory Shift" di Consensus al Convergence Stage.
Preoccupazione istituzionale sulla reale esistenza dell'infrastruttura
La volatilità non sembra più spaventare gli allocatori più seri. All'evento, per la prima volta, questa idea è sembrata un'idea sbagliata.
Cory Loo , responsabile APAC presso Douro Labs e responsabile dello sviluppo aziendale APAC per Pyth Network, ha commentato su questo punto:
"Le istituzioni comprendono la volatilità. Ciò che le preoccupa ancora in silenzio è se l'infrastruttura e i modelli di business delle criptovalute siano effettivamente di livello istituzionale – non in termini di marketing, ma in termini misurabili. Vogliono vedere ricavi reali, clienti reali, conformità reale, tempi di attività reali."
L'esitazione, a suo avviso, risiede nel fatto che alcune parti del settore possono ancora sembrare più grandi di quanto non siano: attività che in superficie sembrano significative, ma che non reggono quando le istituzioni ne mettono alla prova la durabilità, l'economia delle unità e la maturità operativa.
Questa impostazione era in linea con l'enfasi posta a livello di agenda da Consensus. Il programma "Advanced Trading" era incentrato su meccanismi di liquidità, considerazioni sulla sicurezza e un panorama normativo in continua evoluzione, incluso il ruolo delle soluzioni cross-chain e dei protocolli emergenti nel rendere i mercati più trasparenti ed efficienti.
Sembrava che essere di "livello istituzionale" fosse diventato un requisito predefinito per i progetti in questo settore. Uptime, risposta agli incidenti, governance e conformità non sono più questioni secondarie.
Questo è anche il motivo per cui i fornitori di infrastrutture in grado di fornire metriche di utilizzo effettivo hanno acquisito un vantaggio in queste conversazioni. Pyth Network , ad esempio, afferma pubblicamente di aver integrato oltre 600 protocolli su oltre 100 blockchain e di fornire migliaia di feed di prezzo, con una quota crescente legata ad asset del mondo reale.
Auto-custodia, divario educativo e perché l'aggregazione sta diventando la norma
Uno dei segnali più utili al Consensus è arrivato da Andrey Fedorov, CMO e CBDO di STON.fi Dev, in un'intervista esclusiva con BeInCrypto. Ha parlato di un compromesso nella progettazione del prodotto, in cui i team DeFi ottimizzano la velocità di acquisizione degli utenti o adottano principi che reggono quando arrivano capitali e controlli:
"Potremmo crescere più velocemente se scendessimo a compromessi sulla custodia. Ma allora non costruiremmo un'infrastruttura DeFi, ma un altro livello fintech."
Con l'afflusso di capitali sempre più regolamentati sul mercato, si alzano gli standard per ciò che si intende per custodia accettabile, rischio accettabile e responsabilità operativa accettabile. Un approccio basato sull'autocustodia non è sempre la via più semplice per la distribuzione, ma, a giudicare dai fatti, sembra che sia proprio su questo che il settore si sta concentrando.
Fedorov ha anche messo in luce un interessante ostacolo all'adozione:
"Se qualcuno perde la sua seed phrase, non possiamo ripristinarne l'accesso. Non ce l'abbiamo. Non l'abbiamo mai avuta. Ma molto spesso gli utenti si rivolgono a noi aspettandosi supporto, come farebbero con una banca o un exchange centralizzato."
In sostanza, il settore sta ancora formando gli utenti affinché comprendano il significato dell'autocustodia . È chiaro che il lavoro di formazione è parte del costo per la realizzazione di sistemi non-custodiali su larga scala.
Tuttavia Fedorov arrivò preparato con una soluzione: distribuzione e aggregazione:
"Semplificare le cose per chi non vuole preoccuparsi di aspetti tecnici. Ottenere una distribuzione più ampia integrando in tutte le app. E aggregare la liquidità da più blockchain, non solo da una. Questa è la roadmap. Ora si tratta di scalarla."
Ed è esattamente così che Consensus ha inquadrato il trading avanzato quest'anno, con soluzioni cross-chain e nuovi protocolli posizionati come motori di efficienza e accessibilità.
Qui, nel caso di STON.fi, potremmo evidenziare Omniston , che il team posiziona come un protocollo di aggregazione della liquidità progettato per TON, che collega più fonti di liquidità attraverso un'unica integrazione.
Hong Kong accoglie con favore la scala istituzionale, con le rotelle di allenamento
Naturalmente, molti dei dibattiti istituzionali della conferenza si sono concentrati sugli ETF statunitensi, sui precedenti e su quella che McClurg ha definito "regolamentazione soft". Tuttavia, Consensus Hong Kong ha anche espresso una chiara narrazione locale sul palco principale. Hong Kong vuole essere un hub globale per gli asset digitali, ma vuole che questa crescita sia indirizzata attraverso licenze, tutela degli investitori e gestione del rischio.
Nel suo discorso di apertura, John Lee (amministratore delegato della RAS di Hong Kong) ha presentato l'approccio di Hong Kong come deliberatamente "stabile e sostenibile", sottolineando un quadro normativo attivamente sviluppato e un orientamento politico volto a trasformare il potenziale del Web3 in risultati concreti per il mercato finanziario.
Tutto ciò è diventato un po' più concreto nelle osservazioni di Paul Chan (Segretario alle Finanze), che ha esposto quelle che il governo considera le principali tendenze istituzionali: la tokenizzazione degli asset del mondo reale che passa dalla prova di concetto all'implementazione; una più profonda interazione tra TradFi e DeFi (con la DeFi che deve anche affrontare una crescente pressione normativa); e la crescente sovrapposizione tra IA e asset digitali, compresi i primi concetti di "economia delle macchine" in cui i sistemi autonomi effettuano transazioni on-chain.
Il Consensus 2026 ha dimostrato che il capitale è disposto a impegnarsi, ma richiede contesti in cui le regole siano chiare e gli intermediari siano responsabili.
Stablecoin e tokenizzazione
Lee ha anche collegato direttamente l'ambizione di Hong Kong come "hub" al suo nuovo regime di stablecoin. Ha fatto riferimento all'Ordinanza sulle Stablecoin e ha affermato che l'HKMA stava già elaborando le domande, con il primo lotto di licenze per emittenti di stablecoin basate su valute fiat previsto "entro il prossimo mese".
Eddie Yue , amministratore delegato dell'HKMA, ha dichiarato separatamente ai legislatori che il primo lotto è previsto per marzo 2026 e che inizialmente verrà concesso solo un "numero molto limitato" di licenze. L'enfasi è posta su casi d'uso, controlli del rischio, AML e copertura delle riserve.
Chan ha utilizzato il suo discorso per spiegare cosa significa questo approccio per le istituzioni. La tokenizzazione sta passando dalla fase di proof-of-concept a quella di implementazione, guidata da versioni on-chain di strumenti noti come titoli di Stato e fondi del mercato monetario.
Ha supportato tale impostazione con parametri locali. Tra questi, il programma di obbligazioni verdi tokenizzate di Hong Kong, le banche che detenevano oltre 14 miliardi di dollari di Hong Kong in asset digitali in custodia entro la fine del 2025 e i depositi tokenizzati che raggiungevano i 29 miliardi di dollari di Hong Kong.
Separatamente, una discussione sul palco principale sulla tokenizzazione RWA ha riunito i dirigenti senior di Securitize, Ondo e Kinexys di JP Morgan, che hanno approfondito il modo in cui i Real World Asset vengono sempre più trattati come parte di categorie istituzionali familiari.
Dall'evento è emerso chiaramente che pagamenti, regolamento ed emissione regolamentata rappresentano ora il principale ambito competitivo. Persino le discussioni sulla "Machine Economy" (agenti di intelligenza artificiale, robotica, esecuzione on-chain) continuavano a tornare su emittenti autorizzati, controlli e misure antiriciclaggio applicabili e verificabilità, tra le altre cose.
La propensione al rischio è tornata, ma non è incondizionata
Il modo più semplice per descrivere la direzione verso cui si sta muovendo il mercato è che l'adozione istituzionale sta diventando una questione di approvvigionamento. I controlli riguardano la conformità, la governance, l'uptime, la risposta agli incidenti e la capacità del modello di business di superare l'esame una volta eliminati i volumi ciclici.
Due segnali hanno chiarito la direzione. Il programma si è concentrato molto sulla struttura del mercato (liquidità, sicurezza, regolamentazione ed esecuzione cross-chain) e ha sottolineato che un'infrastruttura crypto di livello enterprise funziona solo con il supporto normativo, con la spinta di Hong Kong per le licenze sulle stablecoin come esempio più chiaro.
In effetti, la propensione al rischio sta tornando, ma è condizionata. Il capitale si muoverà più velocemente quando le fondamenta si comporteranno in modo prevedibile. Dopotutto, è questo che rende le criptovalute accettabili per i comitati di investimento e resistenti alle situazioni di stress.
In vista del Consensus Miami (5-7 maggio 2026), il programma è destinato ad approfondire ulteriormente stablecoin, tokenizzazione, mercati dei capitali e regolamentazione, con una programmazione dedicata a Bitcoin (incluso mining e strategia istituzionale) oltre a formati come Wealth Management Day, Stablecoin University, PitchFest e Hackathon.
L'articolo Consensus Hong Kong 2026: la svolta istituzionale è apparso per la prima volta su BeInCrypto .