Il National Pension Service (NPS) della Corea del Sud, il terzo fondo pensione pubblico al mondo che gestisce oltre 1.000 miliardi di dollari per conto dei pensionati del Paese, ha ampliato la sua posizione in Strategy Inc (MSTR) del 20% nel quarto trimestre del 2025, un periodo in cui Bitcoin è sceso da un massimo del ciclo vicino a 126.000 dollari a circa 88.000 dollari.
Il fondo sembra ora trovarsi in una situazione di perdite sempre più gravi. Da allora, BTC è sceso a circa 67.000 dollari e tutti e quattro i titoli legati alle criptovalute nel portafoglio NPS hanno registrato un ulteriore calo rispetto ai livelli di fine anno.
Cosa mostra la dichiarazione
Secondo un documento 13F depositato presso la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti il 9 febbraio 2026, NPS deteneva 614.409 azioni di Strategy al 31 dicembre 2025, in aumento rispetto alle 511.640 azioni alla fine del terzo trimestre, con un incremento di 102.769 azioni. La posizione era valutata a circa 93,4 milioni di dollari a fine trimestre.
Strategy è il più grande detentore di Bitcoin al mondo, con 717.722 BTC in bilancio, acquisiti a un costo medio di 75.950 dollari per moneta. Le azioni della società fungono da proxy con leva finanziaria per il prezzo di Bitcoin e sono scese di conseguenza. MSTR è in calo del 75% rispetto al massimo storico di 457 dollari registrato a novembre 2024 ed è attualmente il titolo più venduto allo scoperto a Wall Street , secondo Goldman Sachs.
NPS ha acquistato per la prima volta azioni di Strategy nel secondo trimestre del 2024, quando ha acquisito 24.500 azioni prima dello split (245.000 dopo lo split) per un valore di circa 34 milioni di dollari. Da allora, ha incrementato la propria posizione nella maggior parte dei trimestri.
| Trimestre | Azioni | Valore approssimativo | Modifica |
|---|---|---|---|
| Secondo trimestre 2024 | 245.000 | ~$34 milioni | Posizione iniziale |
| Q4 2024 | 217.100 | ~$63 milioni | Rifilato |
| Primo trimestre 2025 | 289.735 | ~$84 milioni | +72.635 azioni |
| Secondo trimestre 2025 | 507.093 | ~$205 milioni | +217.358 azioni |
| Terzo trimestre 2025 | 511.640 | ~$165 milioni | +4.547 azioni |
| Q4 2025 | 614.409 | ~$93 milioni | +102.769 azioni |
Il forte calo di valore tra il secondo e il quarto trimestre (da 205 milioni di dollari a 93 milioni di dollari nonostante l'aumento delle azioni) riflette il crollo del prezzo delle azioni di Strategy in quel periodo.
Quattro titoli crittografici, tutti in calo
La strategia fa parte di un portafoglio di criptovalute più ampio che NPS detiene in quattro società. Ecco la situazione di ciascuna a fine anno, insieme ai prezzi correnti al 27 febbraio 2026:
| Azione | Azioni | Valore finale del quarto trimestre | Prezzo attuale | Valore attuale stimato | Da fine Q4 |
|---|---|---|---|---|---|
| Strategia (MSTR) | 614.409 | 93,4 milioni di dollari | $133,40 | ~$82,0 milioni | -12% |
| Robinhood (HOOD) | 1.970.461 | 222,9 milioni di dollari | $79,45 | ~$156,5 milioni | -30% |
| Coinbase (COIN) | 298.117 | 67,4 milioni di dollari | $181,06 | ~$54,0 milioni | -20% |
| Blocco (XYZ) | 833.124 | 54,2 milioni di dollari | $54,53 | ~$45,4 milioni | -16% |
| Totale | 437,9 milioni di dollari | ~$337,9 milioni | -23% |
Il portafoglio combinato ha raggiunto il picco di circa 608 milioni di dollari alla fine del terzo trimestre del 2025. In base agli attuali prezzi delle azioni, è sceso a una cifra stimata di 338 milioni di dollari, con un calo di circa il 44% in cinque mesi.
Robinhood, che NPS ha aggiunto per la prima volta nel primo trimestre del 2025, rimane la posizione più grande in termini di valore, nonostante abbia perso il 30% da fine anno. Ha superato Strategy come principale criptovaluta nel terzo trimestre del 2025.
Il benchmark tracking non è una scommessa su Bitcoin: è ufficiale
NPS ha sostenuto che le sue partecipazioni in criptovalute non rappresentano una scommessa deliberata sugli asset digitali. In una risposta del settembre 2024 all'Assemblea Nazionale coreana, il fondo ha affermato di non considerare gli asset virtuali un obiettivo di investimento. Le posizioni esistono perché società come Strategy e Coinbase sono incluse nell'indice di riferimento MSCI che NPS monitora per la sua allocazione azionaria estera.
Il portafoglio di criptovalute rappresenta circa lo 0,25% del portafoglio azionario statunitense di NPS da 135 miliardi di dollari: un errore di arrotondamento in termini istituzionali per un fondo che gestisce oltre 1.000 miliardi di dollari di asset totali.
Ma il panorama politico sta cambiando. Durante le elezioni presidenziali del 2025, entrambi i principali partiti si sono impegnati a consentire a NPS di investire direttamente in asset digitali, un netto distacco dalla posizione ufficiale del fondo. Anche l'autorità di regolamentazione finanziaria sudcoreana ha iniziato a consentire la partecipazione delle aziende ai mercati delle criptovalute, segnalando una più ampia apertura istituzionale.
Per ora, l'effetto pratico è già tangibile: con 614.409 azioni Strategy, NPS detiene un'esposizione indiretta a Bitcoin pari a circa 1.800 BTC. Per tutti e quattro i titoli, il patrimonio del fondo è legato a una classe di attività in cui dichiara ufficialmente di non investire.
Cosa succederà dopo
Il presidente esecutivo di Strategy, Michael Saylor, continua ad acquistare Bitcoin indipendentemente dal prezzo, effettuando il centesimo acquisto dell'azienda a fine febbraio 2026. Il NAV (valore netto minimo) dell'azienda è sceso sotto 1,0, il che significa che le sue azioni sono scambiate a sconto rispetto al valore di Bitcoin nel suo bilancio. Saylor ha dichiarato di non avere intenzione di vendere.
Per NPS, la domanda è se il monitoraggio passivo dell'indice porterà a un ulteriore accumulo a livelli depressi o se un evento di ribilanciamento innescherà una riduzione. Il prossimo 13F del fondo, che copre il primo trimestre del 2026, è previsto per metà maggio.
Il post Il fondo pensione coreano da 1 trilione di dollari ha aumentato la sua scommessa su Bitcoin, poi è crollato ancora di più è apparso per la prima volta su BeInCrypto .