Il prezzo dell'oro è recentemente crollato in uno dei cali giornalieri più bruschi degli ultimi decenni, dopo aver brevemente superato i 5.600 dollari l'oncia. Eppure, gli operatori continuano a scommettere aggressivamente che il metallo possa salire a 20.000 dollari o più.
La divergenza evidenzia un mercato guidato da forze macroeconomiche, speculazioni, incertezza geopolitica e comportamenti mutevoli delle banche centrali.
Grandi scommesse rialziste sull'oro nonostante la volatilità
Secondo i commenti di mercato di trader e analisti, sono stati accumulati circa 11.000 contratti legati agli spread call sull'oro di dicembre pari a 15.000/20.000 dollari.
"Le opzioni call sull'oro a 20.000 dollari sono in forte crescita nonostante le vendite record. Le scommesse rialziste out-of-the-money sull'oro si stanno accumulando anche dopo una correzione storica… Da allora, la posizione è cresciuta fino a circa 11.000 contratti, nonostante i prezzi si siano consolidati intorno ai 5.000 dollari", ha commentato Walter Bloomberg.
Questo ottimismo si manifesta anche mentre il prezzo XAU si consolida intorno ai 5.000 dollari. La portata di queste transazioni è sorprendente, data la distanza dai prezzi attuali.
Tali operazioni funzionano come scommesse a basso costo e ad alto potenziale di rialzo. Affinché gli spread scadano in the money, l'oro dovrebbe quasi triplicare entro dicembre, uno scenario che richiederebbe un importante shock macroeconomico o geopolitico.
Tuttavia, la presenza di queste scommesse ha già influenzato le forze di mercato, spingendo la volatilità implicita (IV) verso l'alto nelle opzioni call far-out-of-the-money e segnalando la domanda di un'esposizione al rialzo estremo.
In questo contesto, alcuni analisti sostengono che la traiettoria più ampia dell'oro rimane intatta nonostante le recenti turbolenze.
"Se si inizia a considerare i fattori macroeconomici, è abbastanza chiaro che i mercati dell'oro non hanno ancora raggiunto il picco. Certo, possono raggiungere il picco nel breve termine e avere un periodo di consolidamento di 1-2 anni, ma questo non significa che non ci troviamo in un mercato rialzista più ampio per l'oro. Anzi, credo proprio di sì. Ecco perché acquisterò oro nel prossimo calo del 30-50%", ha affermato l'analista macroeconomico Michael van de Poppe.
Questa prospettiva riflette la crescente convinzione tra gli investitori macroeconomici che il rally dell'oro sia legato a cambiamenti strutturali nel sistema finanziario globale piuttosto che a fattori puramente ciclici.
Mercato rialzista o pausa temporanea, permangono vincoli a breve termine?
Nonostante le prospettive rialziste a lungo termine, la volatilità a breve termine rimane elevata. Lo stratega delle materie prime Ole Hansen ha recentemente osservato che l'oro è rimbalzato sopra i 5.000 dollari dopo che i dati più deboli sull'inflazione negli Stati Uniti hanno spinto al ribasso i rendimenti obbligazionari e ravvivato le aspettative di tagli dei tassi di interesse.
Ciò suggerisce che, nonostante esistano fattori macroeconomici favorevoli, l'attività di trading e le condizioni di liquidità, in particolare in Cina, possono influenzare in modo significativo le oscillazioni dei prezzi a breve termine.
Un'ondata speculativa globale sui metalli
Il sentiment rialzista si accompagna a un'impennata dell'attività speculativa sui mercati dei metalli. I volumi di scambio dei contratti futures cinesi su alluminio, rame, nichel e stagno sono saliti a livelli di gran lunga superiori alla media storica, trainati in parte dagli investitori al dettaglio.
Le borse hanno ripetutamente inasprito i requisiti di margine e le regole di negoziazione per frenare la speculazione eccessiva, riflettendo la portata di questa frenesia.
Tali condizioni spesso amplificano le oscillazioni dei prezzi, dando luogo sia a rapidi rialzi che a brusche correzioni.
Un altro fattore che rafforza la narrazione sull'oro è la diversificazione delle banche centrali. L'economista Steve Hanke ha sottolineato il passaggio della Cina dai titoli del Tesoro statunitensi alle riserve auree, una tendenza ampiamente interpretata come parte di un più ampio piano per ridurre la dipendenza dagli asset denominati in dollari.
Questo andamento ha alimentato le speculazioni secondo cui l'oro potrebbe svolgere un ruolo più importante nelle riserve globali se le tensioni geopolitiche o l'instabilità valutaria dovessero intensificarsi.
Tuttavia, non tutti sono convinti che il rally sia sostenibile. Lo stratega delle materie prime Mike McGlone ha avvertito che il settore dei metalli potrebbe surriscaldarsi, tracciando parallelismi con i picchi precedenti, in cui posizioni estreme hanno preceduto correzioni.
Valutazioni elevate, elevata volatilità e flussi speculativi in aumento potrebbero rendere i mercati vulnerabili a un'altra brusca flessione se le condizioni macroeconomiche dovessero cambiare.
L'articolo Perché i trader scommettono su un prezzo dell'oro di 20.000 dollari dopo un crollo storico? è apparso per la prima volta su BeInCrypto .