Il mercato ribassista di Bitcoin (BTC) ha pesato pesantemente sugli investitori di ogni tipo. I titoli del Tesoro aziendali, le grandi balene e persino i detentori di criptovalute degli Stati nazionali hanno tutti risentito della pressione.
Il calo della criptovaluta ha ridotto drasticamente il valore delle partecipazioni di El Salvador, mentre i credit default swap hanno raggiunto il massimo degli ultimi cinque mesi, sollevando preoccupazioni sul programma del FMI e sulle prospettive del debito del Paese.
La scommessa di El Salvador sul Bitcoin sotto pressione a causa del calo del portafoglio
Secondo gli ultimi dati dell'Ufficio Bitcoin di El Salvador, le riserve di Bitcoin del Paese ammontano a 7.560 BTC, per un valore di circa 503,8 milioni di dollari . Bloomberg ha riportato che il valore del portafoglio è sceso dai circa 800 milioni di dollari registrati al picco di Bitcoin nell'ottobre 2025, segnando un calo di quasi 300 milioni di dollari in soli quattro mesi.
Bukele, un fervente sostenitore di Bitcoin, ha continuato ad acquistare un Bitcoin al giorno. Tuttavia, questa strategia aumenta l'esposizione del Paese alla volatilità del mercato.
Al contrario, il Bhutan ha recentemente venduto Bitcoin per un valore di 22,4 milioni di dollari . Le strategie divergenti di El Salvador e Bhutan riflettono filosofie di rischio fondamentalmente diverse.
Le attività di mining di Bitcoin del Bhutan hanno generato profitti per oltre 765 milioni di dollari dal 2019. Tuttavia, il dimezzamento di Bitcoin del 2024 ha aumentato significativamente i costi di mining, comprimendo i margini e riducendo i rendimenti. Il Bhutan sembra ora aver liquidato parte delle sue partecipazioni, mentre El Salvador continua a dare priorità all'accumulo a lungo termine.
Ciononostante, il Paese ha anche diversificato il proprio portafoglio. Il mese scorso, ha speso 50 milioni di dollari per acquistare oro, in seguito all'aumento della domanda di questo metallo rifugio a causa delle tensioni macroeconomiche.
I colloqui sui prestiti del FMI sono tesi a causa della politica di El Salvador sui Bitcoin
Il crescente impegno di El Salvador nei confronti delle criptovalute ha avuto un impatto sui rapporti con il Fondo Monetario Internazionale. I continui acquisti di Bitcoin da parte del governo, uniti ai ritardi nell'attuazione delle riforme pensionistiche, hanno complicato l'accordo del Paese con il FMI.
Il Fondo ha espresso preoccupazione per il potenziale impatto di Bitcoin sulla stabilità fiscale. Un'interruzione del programma del FMI indebolirebbe uno dei principali supporti alla ripresa del debito sovrano di El Salvador. Negli ultimi tre anni, le obbligazioni del Paese hanno registrato rendimenti superiori al 130%, il che le rende una delle storie di inversione di tendenza più significative nei mercati emergenti.
"Il FMI potrebbe sollevare obiezioni sul fatto che gli esborsi vengano potenzialmente utilizzati per aggiungere Bitcoin. Il calo di Bitcoin non contribuisce ad alleviare le preoccupazioni degli investitori", ha dichiarato a Bloomberg Christopher Mejia, analista di titoli sovrani dei mercati emergenti presso T Rowe Price.
Il 26 febbraio 2025, il FMI ha approvato un'Extended Fund Facility di 40 mesi, sbloccando circa 1,4 miliardi di dollari in totale, secondo la documentazione ufficiale del FMI. La prima revisione si è conclusa a giugno 2025, con l'erogazione di 231 milioni di dollari.
Tuttavia, la seconda revisione è rimasta sospesa da settembre, a seguito del ritardo del governo nella pubblicazione di un'analisi del sistema pensionistico. Durante quel periodo, El Salvador ha continuato ad aumentare le sue riserve di Bitcoin nonostante i ripetuti avvertimenti del FMI.
Una terza revisione è prevista per marzo, e ogni revisione sarà legata a ulteriori erogazioni di prestiti.
"Il continuo acquisto di Bitcoin, a nostro avviso, crea alcune potenziali sfide per le revisioni del FMI. Il mercato reagirebbe in modo piuttosto negativo se l'ancora fornita dal FMI non fosse più presente", ha affermato Jared Lou, che aiuta a gestire il William Blair Emerging Markets Debt Fund.
Nel frattempo, i mercati obbligazionari segnalano una crescente preoccupazione per le prospettive fiscali di El Salvador. I credit default swap hanno raggiunto il massimo degli ultimi cinque mesi, riflettendo la crescente preoccupazione degli investitori sulla capacità di rimborso del Paese.
Secondo i dati raccolti da Bloomberg, quest'anno El Salvador dovrà pagare 450 milioni di dollari in obbligazioni, mentre l'anno prossimo gli obblighi aumenteranno fino a quasi 700 milioni di dollari.
La politica di El Salvador in materia di Bitcoin si affianca ora a importanti negoziati fiscali e con il FMI. L'esito delle prossime revisioni del FMI e il piano di rimborso delle obbligazioni del Paese giocheranno un ruolo significativo nel plasmare la fiducia degli investitori e la sostenibilità della traiettoria del suo debito.
L'articolo La condanna di El Salvador per Bitcoin ora ha un costo di 300 milioni di dollari è apparso per la prima volta su BeInCrypto .