Gli investitori cinesi si stanno lanciando sui metalli. I prezzi di rame, oro e argento sono esplosi. Questo non perché le fabbriche abbiano bisogno di più materiali. Ma perché i cinesi hanno troppa liquidità e nessun posto sicuro dove metterla.
Gli scambi sulle borse cinesi dei futures sono impazziti. Argento, alluminio, nichel, stagno e vergella d'acciaio stanno registrando volumi enormi. Duncan Wrigley, capo economista di Pantheon Macroeconomics, ha affermato: "Stiamo assistendo a un'impennata dei volumi di trading a breve termine… probabilmente a causa dell'eccesso di liquidità e della scarsità di opzioni interessanti altrove".
Gli speculatori stanno facendo salire i prezzi mentre l'economia rallenta
La Banca Popolare Cinese immette denaro nel sistema da anni. Ma ora è più difficile destinare quel denaro a qualcosa di utile. A dicembre, la massa monetaria M2 della Cina è cresciuta dell'8,5% rispetto all'anno precedente. Ma l'economia è cresciuta solo del 3,9% nell'ultimo trimestre del 2025. Questo divario evidenzia il problema.
La spesa al dettaglio è ancora debole. Le famiglie stanno riducendo gli investimenti. Le banche hanno erogato il minor numero di nuovi prestiti dal 2018. Gli investimenti in immobilizzazioni, che includono edifici, macchinari e infrastrutture, sono diminuiti per la prima volta in assoluto. Le persone non spendono e le aziende non investono. Quindi gli operatori di mercato puntano sui metalli.
Nonostante alcuni recenti cali, i prezzi del rame e dell'oro sono ancora vicini ai massimi storici. Ma il rally non ha alcun collegamento con la domanda reale. Le fabbriche stanno riducendo i materiali. Non vogliono pagare prezzi gonfiati quando la domanda dei consumatori è già debole.
Tuttavia, gli speculatori finanziari cinesi ignorano il calo dell'utilizzo nel mondo reale. Si concentrano su scenari a lungo termine. Tra questi, la transizione verso l'energia verde, le preoccupazioni valutarie che fanno apparire l'oro più sicuro e la domanda di metalli come lo stagno da parte dell'intelligenza artificiale. Inoltre, stiamo affrontando carenze globali di rame e alluminio.
Le oscillazioni dei prezzi aumentano mentre il rame scivola dai massimi
I prodotti di investimento legati all'oro in Cina sono più che raddoppiati in due anni. Alla fine del 2025 erano oltre 300. Il loro valore complessivo ha raggiunto i 243 miliardi di yuan. Un balzo notevole, ma comunque modesto rispetto all'enorme mercato di prodotti finanziari del Paese, che vale 180 trilioni di yuan.
La scorsa settimana il rame ha superato i 14.500 dollari a tonnellata. Poi ha iniziato a scendere. Venerdì, è sceso per il terzo giorno consecutivo a 12.750 dollari al London Metal Exchange. Si tratta di un calo settimanale del 3,1%. Sta attraversando il periodo peggiore da aprile. I magazzini di Londra, Shanghai e New York sono carichi di rame, più che in qualsiasi altro momento dal 2003.
L'analista di BNP Paribas, David Wilson, ha affermato che il rame è "ancora sopravvalutato" e che qualsiasi prezzo superiore a 11.500 dollari è "quasi interamente guidato da fattori speculativi".
Peter Taylor di Macquarie ha affermato che i prezzi non corrispondono all'utilizzo reale, anche se il suo team ha aumentato le previsioni sul rame per il primo trimestre del 18%, portandole a 12.900 dollari, il che dimostra quanto a lungo potrebbe durare questa discrepanza.
Zhou Xiao'ou di Zijin Tianfeng Futures ha affermato che la volatilità potrebbe diminuire la prossima settimana. Questo perché molti trader in Cina stanno prendendo le distanze per il Capodanno lunare. L'open interest sui future sul rame è già sceso al minimo da inizio dicembre.
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