MicroStrategy è sottoposta a una rinnovata pressione di mercato dopo che Bitcoin è sceso a 60.000 dollari, spingendo l'enorme tesoreria di criptovalute dell'azienda ancora più al di sotto del suo costo medio di acquisizione e riaccendendo le preoccupazioni sul rischio di bilancio.
Le azioni della società hanno subito un forte calo a causa dell'estensione delle vendite di Bitcoin, riflettendo il ruolo di Strategy come proxy con leva finanziaria per la criptovaluta. Il calo del titolo ha anche spinto la sua valutazione di mercato al di sotto del valore dei suoi investimenti in Bitcoin sottostanti. Questo è un segnale di stress chiave per il modello di tesoreria dell'azienda.
Il prezzo del Bitcoin crolla al minimo annuale di $ 60.000
MicroStrategy detiene circa 713.500 Bitcoin , acquisiti a un costo medio di circa 76.000 dollari a moneta .
Con Bitcoin che ora viene scambiato a circa 60.000 dollari, le partecipazioni della società sono circa il 21% al di sotto del costo di base , il che si traduce in miliardi di dollari di perdite non realizzate.
Sebbene queste perdite non siano realizzate e non impongano vendite immediate di asset, indeboliscono materialmente la storia azionaria di MicroStrategy.
Il calo sposta inoltre l'attenzione degli investitori dall'accumulo a lungo termine alla resilienza finanziaria a breve termine.
Il premio di mercato crolla al di sotto del valore patrimoniale
Una preoccupazione più immediata riguarda il valore patrimoniale netto di mercato (mNAV) di MicroStrategy, sceso a circa 0,87x . Ciò significa che il titolo ora viene scambiato a un prezzo scontato rispetto al valore del Bitcoin nel suo bilancio.
Questo sconto è importante perché la strategia di MicroStrategy si basa in larga misura sull'emissione di azioni a un prezzo maggiorato per finanziare ulteriori acquisti di Bitcoin.
Una volta esaurito il premio, l'emissione di nuove azioni avrebbe avuto un effetto diluitivo anziché accrescitivo, congelando di fatto il meccanismo di crescita primario dell'azienda.
Strategy e Michael Saylor hanno ancora una certa protezione a breve termine
Nonostante la pressione, la situazione non è ancora una crisi di solvibilità. MicroStrategy ha raccolto circa 18,6 miliardi di dollari tramite emissioni azionarie negli ultimi due anni, in gran parte a premi rispetto al suo valore patrimoniale netto.
Tali aumenti di capitale si sono verificati in condizioni di mercato favorevoli e hanno aiutato l'azienda a costruire la sua attuale posizione in Bitcoin senza eccessiva diluizione.
È importante sottolineare che le scadenze del debito dell'azienda sono a lungo termine e non ci sono meccanismi di margin call direttamente collegati al prezzo spot di Bitcoin ai livelli attuali.
Il vero rischio è dietro l'angolo
MicroStrategy è passata da una fase di espansione a una modalità difensiva.
Il rischio catastrofico aumenterebbe se Bitcoin rimanesse ben al di sotto del costo per un periodo prolungato , l'mNAV rimanesse compresso e i mercati dei capitali rimanessero chiusi.
In tale scenario, il rifinanziamento diventerebbe più difficile, il rischio di diluizione aumenterebbe e la fiducia degli investitori potrebbe ulteriormente deteriorarsi.
Per ora, MicroStrategy rimane solvente. Tuttavia, il margine di errore si è ridotto drasticamente, lasciando l'azienda fortemente esposta alla prossima fase del ciclo di mercato di Bitcoin.
Il post MicroStrategy affronta un rischio catastrofico mentre Bitcoin scende a $ 60.000 è apparso per la prima volta su BeInCrypto .