Ieri lo yen giapponese è crollato al minimo degli ultimi 11 mesi rispetto al dollaro statunitense, scatenando un avvertimento diretto da parte del ministro delle finanze Satsuki Katayama, secondo cui il Giappone avrebbe presto "adottato misure coraggiose".
Non esiste un prezzo stabilito che possa innescare un'azione e i funzionari giapponesi non intendono fornire una tariffa esatta.
La debolezza dello yen è iniziata subito dopo che la Banca del Giappone ha alzato i tassi di interesse a dicembre, al livello più alto degli ultimi 30 anni. Quel rialzo era previsto, ma ciò che ha sorpreso gli operatori è stata la cautela dimostrata in seguito dal governatore Kazuo Ueda.
Si aspettavano un tono più duro sui futuri aumenti dei tassi. Quando ciò non è avvenuto, lo yen ha subito una forte svendita. Molti ora pensano che la Banca del Giappone non aumenterà nuovamente i tassi a breve.
La debolezza della valuta giapponese potrebbe innescare l'inflazione e rovinare Sanaenomics
Non è la prima volta che lo yen crolla, ma ora il danno è diverso. Per anni, uno yen più economico ha aiutato gli esportatori e attratto i turisti. Ha reso il Giappone una destinazione low cost e ha incrementato i profitti delle grandi aziende.
Ma nel 2025, il lato negativo è troppo grande per essere ignorato. Il Paese importa la maggior parte dell'energia e delle materie prime, quindi uno yen più debole si tradurrà in costi più elevati per l'economia interna.
L'inflazione ha colpito duramente i bilanci delle famiglie e le imprese nazionali sono in difficoltà. Alcune di esse non riescono a trasferire l'aumento dei costi ai clienti. Questa pressione ha contribuito a rovesciare due primi ministri prima che Sanae Takaichi entrasse in carica. Ora è lei a dover gestire le conseguenze.
Anche Washington è in fermento. A marzo, il presidente Donald Trump ha accusato il Giappone di aver lasciato che la sua valuta scendesse per ottenere vantaggi commerciali. Ha affermato che, se la situazione fosse continuata, sarebbero stati introdotti dazi doganali. Le critiche di Trump hanno fatto eco alle precedenti lotte commerciali.
Sebbene il Giappone sia nella lista di monitoraggio del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, non è stato etichettato come manipolatore valutario. Ciononostante, il segnale di avvertimento è stato forte.
Come interviene il Giappone e cosa succederà se lo farà
Quando il Giappone decide di intervenire, il Ministero delle Finanze prende la decisione e la Banca del Giappone gestisce l'operazione avvalendosi di alcune grandi banche. Queste possono acquistare yen e vendere dollari per far salire la valuta, oppure fare il contrario per farla scendere.
Nel 2024, hanno speso quasi 100 miliardi di dollari per far lievitare lo yen. Ogni volta, il tasso di cambio si è aggirato intorno ai 160 yen per dollaro. Quel livello potrebbe ancora rappresentare il limite.
Per finanziare queste operazioni, il Giappone utilizza le sue riserve in valuta estera, che a novembre ammontavano a 1,16 trilioni di dollari. Questa somma include titoli del Tesoro statunitense, alcuni dei quali sono stati venduti nel 2024 per ottenere più liquidità da destinare all'intervento.
Le minacce verbali vengono prima di tutto. I funzionari sondano il terreno usando un linguaggio più tagliente. Il discorso di Katayama su "azioni coraggiose" è quasi al vertice della scala.
Anche il Giappone ama tenere i mercati sulle spine, dato che di solito non ammette quando è intervenuto. Invece, il Ministero delle Finanze pubblica i totali delle spese alla fine di ogni mese. L'idea è quella di indurre gli operatori a fare marcia indietro.
Se il Giappone dovesse intervenire, l'effetto sarebbe negativo, poiché le azioni precedenti hanno fatto salire lo yen di 2 yen in pochi secondi e di 4-5 yen in poche ore. Queste oscillazioni vanificano le scommesse a breve termine e colpiscono le aziende che cercano di fissare i prezzi o di coprire l'esposizione valutaria. Il caos può essere enorme.
Ma c'è un problema. L'intervento non è una soluzione. Fa solo guadagnare tempo. Se i problemi economici reali non vengono risolti, lo yen può ricominciare a scendere. E c'è anche un rischio politico. Quando il Giappone agisce per indebolire lo yen, viene criticato per aver aiutato gli esportatori. Ma quando sostiene lo yen, le argomentazioni a favore della manipolazione sono più deboli.
Ciononostante, a settembre Stati Uniti e Giappone hanno concordato che gli interventi sono accettabili quando i mercati sono troppo volatili. L'accordo ha dato a Katayama quella che lei stessa ha definito "mano libera" per agire in caso di necessità. Qualsiasi mossa sarebbe comunque stata condivisa in anticipo con Washington. Se dovesse finire per rafforzare lo yen, ci sono buone probabilità che l'amministrazione Trump la lasci passare.
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