Il capitale di rischio è la linfa vitale del mondo delle startup nel Web3 e nelle criptovalute. Gli imprenditori devono raccogliere fondi per i progetti al fine di assumere personale di talento, coprire i costi operativi e gestire il marketing per far crescere un'azienda.
I VC, ovviamente, sono più che felici di farlo, poiché ottengono una parte del ritorno a lungo termine – se mai ce ne sarà uno, ovviamente. La maggior parte delle startup fallisce, e il business si basa fortemente sugli unicorni per guidare i fondi di venture capital.
Il mercato delle criptovalute è unico , senza dubbio, e anche le criptovalute giocano un ruolo importante, dato che molte startup lanciano token. Tuttavia, il mercato degli asset digitali non ha registrato performance altrettanto positive.
Da ottobre, quando il prezzo di 1 BTC ha raggiunto il livello record di 126.000 dollari, l' asset arancione è in rosso del 25% .
I prezzi delle criptovalute influenzano il mercato del capitale di rischio e le dinamiche di raccolta fondi per le startup sono certamente cambiate. Quali sono le prospettive generali in questo momento?
"I cicli di mercato possono influenzare il sentiment degli investimenti e rallentare o accelerare il ritmo di chiusura degli accordi", ha osservato Stefan Deiss, CEO di Hashgraph Group , focalizzato sul VC nell'ecosistema Hedera.
Aspettative ridotte dal capitale di rischio
Una delle prime cose che accade quando le criptovalute entrano in un ciclo discendente è che le valutazioni delle startup diminuiscono.
Potrebbe non sembrare direttamente correlato, ma il concetto di "round caldi" per le startup alla moda si raffredda e i VC non puntano più tanto alle valutazioni alle stelle, ha osservato Artem Gordadze , un investitore informale della NEAR Foundation e consulente dell'acceleratore di startup Techstars.
"Quando Bitcoin è scambiato a livelli elevati, come il livello percepito di 100.000 dollari, le valutazioni delle startup sono proporzionalmente elevate", ha affermato Gordadze. "Questo crea una dinamica impegnativa: i VC devono giustificare la valutazione d'ingresso sulla base di un potenziale prezzo futuro che deve concretizzarsi entro l'orizzonte di investimento per generare rendimenti accettabili".
Sembra che la teoria secondo cui Bitcoin sale sempre non sia condivisa dai venture capitalist. A causa dei lunghi orizzonti temporali degli investimenti VC, hanno assistito a numerosi cicli, soprattutto con Bitcoin.
Inoltre, molti investitori di capitale di rischio spesso chiamano novembre e dicembre "mesi di ammortamento". Questo significa che non si aspettano di impegnarsi troppo durante il quarto trimestre e le festività natalizie, preferendo ricominciare a investire dopo il cambio di calendario.
La visione pragmatica
La visione del rischio da 10.000 piedi di altezza, per quanto riguarda specificamente il settore delle criptovalute, è quella di una spesa, ma di un volume inferiore.
Un esempio calzante: il mercato predittivo Polymarket ha chiuso con un miliardo di dollari, mentre Kraken ha ricevuto finanziamenti per 800 milioni di dollari in questo trimestre.
Nel terzo trimestre, l'importo totale dei finanziamenti è stato di 4,59 miliardi di dollari, ma la metà di questa cifra è stata concentrata in sole sette operazioni, secondo Alex Thorne, responsabile della ricerca per Galaxy.
"Le flessioni del mercato accentuano l'attenzione perché non si considera più l'andamento dei prezzi come un segnale, ma piuttosto la resilienza nell'esecuzione e nel prodotto come i principali indicatori che contano", ha affermato Deiss di Hashgraph Group. "Le flessioni spingono gli investitori a concentrarsi maggiormente sui fondamentali piuttosto che sullo slancio a breve termine".
Questo slancio a breve termine può spesso essere più una trovata pubblicitaria che altro. E molti grandi progetti finanziati da venture capital che hanno fatto un TGE non hanno avuto un andamento molto positivo quest'anno. Tra questi, PUMP (in calo di oltre il 50% nel 2025) e Berachain (con un calo del 91% dal suo lancio a febbraio).
"L'elevata volatilità e le incerte valutazioni iniziali stanno determinando un cambiamento significativo nell'impiego del capitale, favorendo strategie con cicli di liquidità più brevi e un migliore controllo dei prezzi", ha aggiunto Gordadze.
Il lock-up e la liquidità
Uno degli aspetti più distintivi del settore delle criptovalute è l'evento di generazione di token, o TGE.
Coinbase, successore delle ICO del passato, ora facilita le TGE dopo l'acquisto della piattaforma per investitori Echo per 375 milioni di dollari.
Monad è stato il primo progetto ad essere lanciato lì , raccogliendo 296 milioni di dollari, e sicuramente ne seguiranno altri.
Tuttavia, una volta lanciato un token, ci sono alcune metriche specifiche delle criptovalute che gli investitori di rischio devono monitorare attentamente.
Uno è il lock-up, in base al quale, in TGE, non tutti i token sono ancora in circolazione sul mercato; c'è un periodo di trattenimento di questi asset. Questo è progettato per incentivare meglio i partecipanti a una rete, dai membri del team agli airdrop della community e agli sforzi della fondazione.
Poi c'è il valore completamente diluito, o FDV: si tratta del numero totale di token moltiplicato per il prezzo, in pratica una capitalizzazione di mercato per tutti i token, anche se non sono ancora stati sbloccati.
E quando i mercati oscillano, è davvero difficile prevedere eventuali uscite di token per i VC, il che può rappresentare un enigma.
Di recente, Arthur Hayes di Maelstrom Capital si è scagliato contro i lock-up, in particolare quelli legati a Monad. Come trader, Hayes chiaramente non gradisce l'illiquidità di questo tipo di token.
"Dato che il periodo medio di vesting/lock-up di token o azioni varia dai 12 ai 48 mesi, i VC devono modellare le probabili condizioni del mercato al termine di questi lock-up", ha affermato Gordadze, mentore di Techstars. "Il prezzo di ingresso deve essere definito strategicamente per garantire un'uscita redditizia, rendendo le previsioni di mercato a lungo termine cruciali per la finalizzazione dell'operazione.
Il futuro degli investimenti in criptovalute nel 2026 e oltre
A proposito di previsioni di mercato, i VC amano sicuramente parlare del futuro. E per le criptovalute, a quanto pare, visti gli interventi normativi favorevoli degli Stati Uniti nel 2025, l'anno prossimo potrebbe essere molto migliore. È solo una speranza degli investitori?
Forse. Ma gli occhiali rosa (o verdi) sono sempre la modalità predefinita per i VC. L'ottimismo, ovviamente, vince sempre.
"Il 2026 si preannuncia come un anno caratterizzato da una reale utilità: la DeFi tornerà prepotentemente in auge con maggiore slancio e maturità, e il momento delle stablecoin passerà in secondo piano", ha osservato Deiss. Le stablecoin hanno sicuramente avuto il loro momento quest'anno, sebbene rappresentino la noiosa infrastruttura che alimenterà, ad esempio, il prossimo Polymarket, che utilizzerà USDC su Polygon come criptovaluta e blockchain principale.
"Ora che le stablecoin stanno finalmente diventando mainstream e le banche si stanno affrettando a entrare, il livello successivo saranno i servizi per gli utenti alimentati da queste risorse dietro le quinte", ha osservato Gordadze.
Le aree di crescita più significative risiederanno probabilmente nell'intersezione tra AI/Blockchain e RWA/Blockchain, poiché rappresentano le maggiori opportunità di impatto nel mondo reale e di generazione di entrate istituzionali".
L'articolo Qual è l'andamento degli investimenti in criptovalute in un mercato ribassista? è apparso per la prima volta su BeInCrypto .